Eventos:
El 25 de mayo, hora local, la Reserva Federal publicó el acta de la reunión de intereses del FOMC de mayo de 2022. El acta muestra que la mayoría de los participantes están de acuerdo en que un aumento de 50 BP es apropiado en las próximas reuniones, de acuerdo con la Declaración de la reunión de mayo. Además, el personal de la Reserva Federal revisó ligeramente sus previsiones de inflación, con índices de precios del PCE del 4,3% y el 2,5% para 2022 y 2023, respectivamente. Al cierre del 25 de mayo, el rendimiento de los bonos a 10 años disminuyó 1 BP a 2,75%; El índice S & P 500 aumentó un 0,95%; El índice industrial Dow Jones aumentó un 1,51%; El NASDAQ aumentó un 1,51%.
Punto de vista básico:
La determinación de la Reserva Federal de luchar contra la inflación sigue siendo la misma, según las actas de la reunión de la Reserva Federal sobre tipos de interés celebrada en mayo, con aumentos de los tipos de interés de aproximadamente 50 BP en junio y julio, en consonancia con las expectativas del mercado. En cuanto a la inflación, los precios de los alimentos y los servicios básicos siguen siendo las principales observaciones de la inflación en el segundo semestre del año. En nuestra opinión, en la situación de referencia, la inflación disminuyó lentamente en el segundo semestre del a ño, las expectativas radicales de aumento de las tasas de interés o han alcanzado el techo, no constituyen un fuerte apoyo a los rendimientos de la deuda estadounidense.
Las tasas de interés aumentaron 50 BP en junio y julio, respectivamente, en consonancia con las expectativas del mercado.
El acta de la reunión de mayo muestra que todos los participantes en el FOMC reafirmaron su compromiso y determinación de adoptar las medidas necesarias para controlar la inflación y mantener la estabilidad de precios. Por consiguiente, el FOMC debería aumentar rápidamente el alcance de los objetivos de los tipos de interés de los fondos federales y reducir el balance de la Reserva Federal. La mayoría de los participantes opinaron que en las próximas reuniones debería ser apropiado aumentar las tasas de interés en 50 BP cada vez. El resumen coincide con la Declaración de Powell en la Conferencia de prensa del 4 de mayo.
El resumen de la reunión de mayo reveló que el personal de la Reserva Federal había revisado ligeramente sus previsiones de inflación para 2022 y 2023, ya que la crisis de la cadena de suministro continuaba, los precios de las importaciones y el aumento de los salarios, y que el índice de precios del PCE sería del 4,3% y el 2,5% para 2022 y 2023 (las previsiones de inflación para la reunión de marzo eran del 4% y el 2,3%).
En esta etapa, se espera que la tasa de referencia de los Estados Unidos aumente entre el 2,5% y el 2,75% a finales de año, en comparación con el nivel de la tasa de interés neutral (2,4%) publicado por la Reserva Federal en marzo, lo que refleja las expectativas más radicales del mercado sobre la trayectoria del aumento de las tasas. Mirando hacia el futuro, creemos que, en el escenario de referencia, la inflación se redujo lentamente en el segundo semestre del año, y las expectativas de aumento de los tipos de interés se mantuvieron estables.
La alta inflación no favorece las perspectivas económicas y el rendimiento de la deuda estadounidense sigue siendo oscilante.
Desde mayo, la disminución de los rendimientos de los bonos a 10 años se debe principalmente a la restauración de la confianza en que la Reserva Federal controla la inflación y al aumento de la demanda de bonos. Mirando hacia el futuro, creemos que el acuerdo sobre la recesión estadounidense aún no ha terminado. Los tres principales impulsores de la economía estadounidense, el consumo, la reposición de existencias y la inversión, han comenzado a desacelerarse, y la alta inflación sigue aumentando los costos empresariales y reduciendo el consumo de los hogares. Por lo tanto, es probable que las tasas de negociación de la recesión no hayan terminado, y que la demanda de deuda de los Estados Unidos mantenga su resiliencia a corto plazo, frenando el aumento de los rendimientos de la deuda de los Estados Unidos.
En cuanto a la inflación, la contribución de la inflación a la inflación en el segundo semestre del año se derivará principalmente de la inflación de los alimentos y los servicios básicos. En el caso de referencia, se prevé que la inflación disminuya lentamente en el segundo semestre del a ño, y que el crecimiento del IPC caiga al 6,4% a finales del año pasado. Pesimista, la contracción de la cadena de suministro y la escasez de mano de obra continúan, la inflación cae más lentamente de lo esperado, se espera que el crecimiento del IPC en el segundo trimestre se mantenga en torno al 8%, o que aumente aún más las expectativas de aumento de las tasas de interés, aumentando los rendimientos de los bonos.
Consejos de riesgo: la inflación supera las expectativas y hace que la Reserva Federal endurezca la política; La inflación superó las expectativas y condujo a una rápida desaceleración de la economía estadounidense.
