Gran tipo de rotación de activos: la deducción en tres etapas, junto con la recuperación posterior a la crisis entre China y los Estados Unidos, mapea la gran cantidad de este artículo que planeamos a través de una perspectiva descendente para ordenar la rotación del ciclo y el crecimiento. Desde la recuperación después de la crisis de 2020, en nuestro informe anterior, panorama de las transacciones inflacionarias, hemos revelado el "Silogismo inflacionario" resultante de la recuperación entrelazada de China y los Estados Unidos.
Desde el punto de vista de las grandes empresas, la rotación de los activos puede dividirse en tres etapas: 1. La fase de recuperación de la economía de fondo, 2020q2 fondo económico + amplia liquidez:
Bonos / movimientos de oro en grandes categorías, Fondo de beneficios de capital + aumento de la valoración; 2. La fase de prosperidad 2020q3 comienza, la economía + amplia liquidez, la categoría principal de bienes / capital, la valoración de los beneficios de capital aumentó; 3. La fase de estanflación 2022q1 se abre, la economía es estable + la liquidez es apretada, la mayoría de los grandes grupos ganan, el oro sigue, los bonos / derechos son suprimidos, la valoración de los beneficios de los derechos está bajo presión. En la actualidad, las características de la ventana de estanflación son similares a las de 2012 - 2013: 1) el período de Transición de la relajación a la contracción después de la crisis; Características de estanflación del petróleo crudo del tercer tramo; La valoración de los beneficios de capital está bajo presión, y el estilo de crecimiento está restringido en el período anterior.
Activos de capital: dos pistas, la placa base y el crecimiento, la deuda estadounidense y las acciones estadounidenses aterrizan en acciones a. Desde la perspectiva de los activos globales, su impacto en las acciones a se basa principalmente en dos caminos: 1) el camino 1, el flujo de capital extranjero, refiriéndose a la relación correspondiente entre la tasa de interés de la deuda estadounidense y la bolsa de Shanghai 50, las dos etapas de la actual ronda A50 descendente pueden corresponder a la banda ascendente de la tasa de interés de la deuda estadounidense. La trayectoria de transmisión se basa en "los tipos de interés estadounidenses - los diferenciales sino - estadounidenses se reducen - la salida de capital extranjero - A50 se debilita". La esencia es que la entrada de capital extranjero en los últimos tres años ha dado lugar a una prima A50, mientras que el efecto de la retrofagia en la fase de retorno del dólar; En segundo lugar, el descuento de valoración, refiriéndose a la relación correspondiente entre el NASDAQ y el GEM, el ritmo descendente de la construcción del GEM se sincroniza con el NASDAQ, y la relación pertinente se basa en la "tasa de interés de los Estados Unidos - descuento de valoración - presión sobre las acciones tecnológicas sino - estadounidenses", que es el paradigma tradicional del ciclo ascendente de los tipos de interés que restringe la valoración de las acciones de crecimiento.
Pero las dos vías se reducen a las tasas de interés de los bonos estadounidenses, y la presión inflacionaria sobre los productos básicos liderados por el petróleo crudo está impulsando la política monetaria. En la última ronda de 2012 - 2013, las acciones de crecimiento y los precios del petróleo crudo también mostraron una fuerte correlación negativa, mirando hacia el futuro, las acciones de crecimiento se estabilizaron sobre la base del petróleo crudo y la debilidad a granel.
De arriba a abajo, el crecimiento a granel: el segmento de aceleración ha pasado, la parte superior a granel se repite una y otra vez, el crecimiento se encuentra en el Fondo en la actualidad en "crecimiento estable de China + fuerte inflación de los Estados Unidos", la variedad todavía presentará petróleo crudo y Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) cobre y aluminio acero, los productos a granel mantienen la conmoción de alto nivel en la actualidad: 1, la economía de los Estados Unidos tiene diferencias: el nivel económico principal PMI / índice de confianza del consumidor se debilita rápidamente, los diferenciales de interés a corto y largo plazo del mercado de bonos se invierten, Se espera que las preocupaciones sobre la construcción de la parte superior de la economía comiencen a contrarrestar la alta inflación con un fuerte aumento de los tipos de interés y una contracción en el segundo y tercer trimestre. 2. Cuantificación de la deuda estadounidense desde la perspectiva de la relación oro - cobre: la relación oro - cobre representa la tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos para capturar el ciclo económico de los Estados Unidos, que se ha reducido a los niveles más bajos de los últimos 10 años, correspondiente a los niveles más Altos del ciclo económico de los Estados Unidos en 2018 y 2014, la tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos del 3,0%, o implica que la inflación y las tasas de interés tienen un espacio limitado para seguir aumentando. Por lo tanto, si la deuda de los Estados Unidos está en la parte superior de la gama alta, desde la perspectiva del descuento denominador final de las tasas de interés, la valoración de los activos de crecimiento está llegando a su fin, la pista de crecimiento está en el ciclo corto y el ciclo largo de resonancia hacia arriba En la parte inferior, la relación costo - rendimiento está aumentando.
De abajo hacia arriba, la industria electrónica se reanuda: tomando como referencia la historia, apostando por el enfoque de los activos de crecimiento en el futuro: 1. El aumento de los activos de crecimiento en la placa metálica: la demanda de energía explosiva Metal (litio, cobalto, níquel y tierras raras), la creciente especialización En el mercado (procesamiento de metales, superaleaciones, etc.), y el cobre destacado por su propio alfa en el modo de ciclo de estabilización, todos tienen un fuerte atributo de crecimiento; 2. La evaluación de la placa electrónica se ha acercado a la parte inferior de la historia: el nivel general de evaluación electrónica con un fuerte atributo de crecimiento es de 25 veces y el cuantil es de 6%. A largo plazo, la tecnología dura tiene un amplio espacio de crecimiento, aiot, VR / AR, vehículos inteligentes y otras aplicaciones emergentes constituyen un enorme apoyo a la demanda, el valor de inversión de la cadena industrial sigue siendo muy claro. De abajo hacia arriba, comenzamos con diferentes segmentos electrónicos a través de los fundamentos de la industria y la valoración de la historia, dedujimos las oportunidades de inversión en los segmentos actuales, algunos de los objetivos de calidad infravalorados de nuevo en la oportunidad de diseño. La Dirección de alta prosperidad de la inversión en la placa incluye la energía, la simulación, el equipo, los materiales y el almacenamiento en el campo de los semiconductores (la tasa de crecimiento compuesto de la industria china en los próximos tres años es de casi dos dígitos), la electrónica de consumo en el campo de la electrónica de automóviles, VR / AR, pantalla plegable y otras direcciones (la tasa de crecimiento compuesto de la industria en los próximos tres años es superior al 20%), la Capacitancia de película fina y la dirección mlcc en el campo de los dispositivos pasivos (la tasa de crecimiento compuesto de la industria en los próximos tres años es superior al 10%), y el rendimiento de la empresa líder aumenta más.
