Puntos de inversión
La razón de la comparación: el modelo de negocio de la industria óptica es bueno, debido a su valor único, el cliente tiene la demanda de actualización a largo plazo, tiene la rara lógica de aumento de cantidad y precio en los productos electrónicos, por lo que los inversores prestan mucha atención. Shunyu Optical Science and Technology, Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) (hereinafter referred to as “shunyu” and “well”) are the leader in the field of Optical Parts. There are Similarities between downstream Demand, business structure, Growth Logic and Valuation System, and the Profit Volume in 2021 is similar.
Factores impulsores de la reanudación de la negociación: la reanudación de las últimas rondas del mercado, como “activos similares”, el rendimiento del mercado de capitales de las dos empresas es similar. Durante el período de aumento, los principales factores impulsores son: la tendencia de la toma múltiple de teléfonos móviles, la ola de inteligencia automotriz trae consigo un aumento del rendimiento, la empresa entra en nuevos clientes / nuevas categorías / mejora de la estructura del producto; Los principales factores impulsores de la caída fueron: la demanda general de la industria se debilitó, los clientes sufrieron, la competencia de la industria se intensificó, los datos de los envíos de alta frecuencia no fueron esperados.
Debate sobre el exceso de rendimiento: en el caso de la convergencia general, vale la pena prestar especial atención al exceso de rendimiento. Hemos hecho una doble cotización de varios rendimientos extraordinarios desde 2019, el mercado valora la nueva lógica incremental, y cada vez que la nueva lógica se deduce repetidamente, contribuyendo al menos 2 – 3 rondas de mercado. Al mismo tiempo, los datos de gestión de la empresa (como los datos mensuales de los envíos de Shun Yu) son más eficaces, el mercado representa el volumen de los envíos de la prosperidad es muy sensible, dará retroalimentación rápida.
Comparación de los fundamentos: 1) espacio de mercado: el espacio de mercado aguas abajo de Shun Yu es más amplio independientemente de otros negocios de well. En muchos tramos inferiores, el automóvil es la mayor fuente de incremento. Patrón de competencia: el patrón de competencia de Weir es mejor que Shun Yu, la cuota de teléfono móvil es relativamente estable, el automóvil y otros tramos inferiores todavía tienen espacio para mejorar. Rentabilidad: determinada por las características del producto y el patrón de competencia, el margen de beneficio global de sunwoo es inferior al de well. En comparación con la historia, se espera que la rentabilidad de ambas empresas siga aumentando. La proporción de servicios no móviles a largo plazo: la proporción total de servicios móviles de Shun Yu es mayor que la de Well, pero la brecha se reducirá rápidamente. Esperamos que para 2025, la proporción de ingresos del negocio de teléfonos móviles shunyu se acerque al 50%, la proporción de beneficios será inferior al 50% antes.
Comparación de la valoración: desglosar los factores de contribución de los precios de las acciones de las dos empresas, se puede encontrar que 1) la valoración y los cambios en los beneficios en la mayoría de los casos tienen la misma tendencia, 2) los cambios en los precios de las acciones se ven más afectados por la valoración, 3) el crecimiento o las expectativas de crecimiento determinan el nivel de valoración de la empresa.
Sugerencias de inversión: Creemos que el ajuste actual del mercado ha incluido un retroceso en la demand a de teléfonos móviles (un 15% en 2022), el consumo de automóviles no es una expectativa extremadamente pesimista, con la digestión del inventario de la industria acercándose al final, Shanghai y otros lugares para reanudar la producción, el rendimiento de la empresa en el segundo semestre se espera que supere gradualmente las expectativas. En la actualidad, la valoración de la empresa se ha ajustado básicamente en su lugar, mirando hacia el futuro, todavía hay un gran espacio de crecimiento en el lado de la demand a.
Indicación del riesgo: riesgo de desaceleración de la mejora óptica; Los envíos de smartphones siguen estando por debajo del riesgo esperado; El negocio del automóvil avanza más lentamente de lo esperado
