Introducción al informe
El 15 de mayo de 2022, el Banco Popular de China y la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros emitieron una circular sobre el ajuste de la política de crédito a la vivienda diferenciada, reduciendo el límite inferior de los tipos de interés de los préstamos a la primera vivienda, lo que se debe a la rara orientación general de los Tipos de interés inmobiliarios del Banco Central desde la aplicación de la política urbana. La reducción de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios también se coordina con otras políticas de relajación inmobiliaria, impulsando gradualmente el volumen de préstamos hipotecarios, apuntando a "crédito amplio". Esta política está dirigida al aumento de los préstamos para la vivienda, el objetivo central es estimular la voluntad de los residentes de comprar una casa, aumentar la demanda marginal de préstamos, impulsar las ventas de bienes raíces para calentarse, pero el impacto de los préstamos hipotecarios en stock no es grande. Cada ciudad tiene una gran diferencia en los tipos de interés de los precios de las primeras Suites, no todos tomarán el tipo de interés más bajo en realidad, esta política es la tasa de interés de los préstamos hipotecarios para liberar el espacio de precios, ayuda a conducir la tasa media de interés de los préstamos hipotecarios del mercado a La baja, pero en el contexto de "la vivienda no se especula", creemos que la tasa de interés de los préstamos hipotecarios disminuirá gradualmente. Sugerimos que el seguimiento todavía necesita prestar atención a la reducción de LPR, el 20 de mayo la tasa de cotización de LPR cayó aproximadamente.
El punto de vista de los activos de gran categoría: los activos de capital a corto plazo siguen siendo optimistas sobre la cadena de crecimiento estable, y en el segundo semestre se presta atención a las oportunidades de la cadena de viajes después de la normalización de los ácidos nucleicos; En cuanto a los ingresos fijos, se prevé que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcance un máximo del 3,0% en el tercer trimestre, con una amplia gama de oscilaciones entre el 2,7% y el 3,0% en general, y que la curva de rendimiento vuelva a ser empinada.
1. Orientación del Banco Central sobre los tipos de interés inmobiliarios desde la aplicación de la política urbana
El 15 de mayo, el Banco Central y la Comisión Reguladora Bancaria y de seguros emitieron conjuntamente un documento sobre el ajuste del límite inferior de los tipos de interés hipotecarios. Entre ellos, el primer conjunto de tipos de interés de los préstamos comerciales para vivienda individual se ajusta al tipo de interés de cotización del mercado de préstamos a plazo no inferior a 20 puntos básicos (antes de la regulación de "no inferior al tipo de interés de cotización del mercado de préstamos", la reducción de la amplitud de 20 BP), la segunda Suite sigue aplicando las normas existentes.
Desde el punto de vista del tono de la política, la reducción de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios se ajusta a la reunión del Politburó celebrada en abril de "apoyar a todas las localidades a partir de la realidad local para mejorar la política inmobiliaria, apoyar la rigidez y mejorar la demanda de vivienda", también se ajusta a nuestro juicio anterior sobre la relajación de la política de la demanda de bienes raíces.
Desde el punto de vista de la dirección de la política, este ajuste de la política es también el informe de trabajo del Gobierno de 2016 "debido a la política de la ciudad", el Banco Central rara vez ha ajustado los tipos de interés de los préstamos inmobiliarios en su conjunto, lo que demuestra aún más la tendencia actual de la política inmobiliaria a la flexibilización para promover un crecimiento estable. Esta política ayuda a impulsar la demanda del primer conjunto de préstamos para vivienda, apuntando a "crédito amplio", en abril, los préstamos para vivienda residencial disminuyeron 60.500 millones de yuan, 402200 millones de yuan menos, los datos cayeron bruscamente, creemos que la reducción de los tipos de interés hipotecarios también es compatible con otras políticas de relajación inmobiliaria, impulsando gradualmente el volumen de préstamos hipotecarios.
Desde el punto de vista del contenido de la política, el Centro de gravedad de la actual ronda de reducción de los tipos de interés sigue siendo la primera suite, esperamos que en el futuro haya más ciudades de segunda línea "debido a la política de la ciudad", acoge con beneplácito la relajación de la política de vivienda de dos conjuntos, se espera que las condiciones de restricción de la compra y el préstamo se relajen aún más y aumenten las ventas de bienes raíces. Además de una mayor liberalización de la política de la demanda, señalamos además las tres direcciones potenciales de la relajación inmobiliaria en el a ño: En primer lugar, la renovación urbana, que se ha descrito detalladamente en el informe anterior de la serie de renovación urbana, se espera que contribuya al crecimiento anual de la inversión inmobiliaria en un 7%; En segundo lugar, en cuanto a la mejora del flujo de caja, creemos que se espera que la supervisión de los fondos de venta anticipada de viviendas comerciales dé lugar a una mayor relajación y mejore el flujo de caja de las empresas inmobiliarias en un ámbito razonable en el futuro. En tercer lugar, en cuanto a la monetización de la reforma del cobertizo, esperamos que en el segundo semestre todavía haya algunas ciudades no básicas de segunda y tercera y cuarta línea con un mayor inventario de viviendas comerciales para seguir promoviendo el reasentamiento de la monetización de la reforma del cobertizo y estimular la demanda de ventas inmobiliarias.
2. La tasa de interés de los precios de la primera suite en cada ciudad es muy diferente, por lo que es imposible adoptar la tasa de interés más baja.
A finales de marzo, el primer conjunto de tipos de interés hipotecarios medios en China era de aproximadamente el 5,28%, el segundo conjunto de tipos de interés hipotecarios medios era de aproximadamente el 5,57%, que eran superiores a los tipos de interés de referencia actuales de los préstamos hipotecarios a más de cinco años LPR (4,6%). La diferencia de precios de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios entre las ciudades también es grande, principalmente por la situación del mercado inmobiliario, la política de tipos de interés de los préstamos hipotecarios y la relación entre la oferta y la demanda, hasta marzo, Beijing, Shanghai, Guangzhou, Shenzhen, el primer conjunto de tipos de interés medios de los préstamos hipotecarios fue de 5,15%, 4,96%, 5,35% y 4,91%, respectivamente, Tianjin, Xiamen, Wuhan, Hefei y otras ciudades populares de segunda línea, el nivel de los tipos de interés también está muy diferenciado, respectivamente, 4,9%, 5,66% y 5,77%.
A partir de los datos nacionales, debido a la disminución de la oferta de LPR en enero y a la política de relajación de la ciudad este año, las tasas de interés de los préstamos para el primer y el segundo conjunto de viviendas disminuyeron en comparación con febrero, con una disminución de 11 y 10 BP, respectivamente. En la actualidad, la fijación de precios de los tipos de interés de los préstamos hipotecarios no adopta el tipo de interés más bajo, pero creemos que la reducción del primer conjunto de tipos de interés de los préstamos hipotecarios en el límite inferior de 20 BP también libera el espacio para la fijación de precios de los tipos de interés de Los préstamos hipotecarios, aumenta la flexibilidad de fijación de precios, ayuda a impulsar la tasa media de interés de los préstamos hipotecarios en el mercado a la baja. En el contexto de la "especulación de la vivienda", creemos que la disminución de las tasas de interés hipotecarias será gradual, más difícil de reducir drásticamente a corto plazo.
3. No hay influencia en el stock, principalmente en el incremento
Esta política se centra en el aumento de los préstamos para la vivienda, cuyo objetivo principal es aumentar la voluntad de los residentes de comprar viviendas, aumentar la demanda marginal de préstamos y promover las ventas de bienes raíces. Desde marzo de 2020, las instituciones financieras han llevado a cabo sucesivamente la conversión de la referencia de precios de los préstamos a tipo de interés variable de las existencias, que puede transformarse en la formación de puntos de referencia de precios basados en LPR (puntos de referencia negativos) o en tipos de interés fijos. En la actualidad, El proceso de conversión se ha completado. Por lo tanto, si el tipo de interés de fijación de precios de los préstamos a tipo de interés variable de las existencias se forma en puntos de referencia de LPR, la fluctuación depende principalmente del nivel de LPR en la fecha de reevaluación. Esto no se verá afectado por el primer ajuste del límite inferior de los tipos de interés hipotecarios.
4. Todavía hay que prestar atención a la reducción del LPR
Sugerimos que la tasa de cotización de LPR disminuirá este mes. El 9 de mayo, el Banco Central presentó el mecanismo de transmisión "tipo de interés de mercado + orientación del Banco Central → LPR → tipo de interés de préstamo" en su informe sobre la política monetaria del primer trimestre de 2022, lo que significa que el tipo de interés de mercado desempeña un papel importante en la orientación prospectiva y la influencia en la formación de la oferta de LPR. Desde principios de abril hasta la fecha, dr007 sigue funcionando bajo, el Centro se mueve obviamente hacia abajo, por un lado, el Banco Central todavía tiene la señal prospectiva de la probabilidad de reducir los tipos de interés, esperamos que el 16 de mayo el día de la renovación del MLF todavía tiene la probabilidad de reducir los tipos de interés, por supuesto, en el contexto de la política monetaria de las economías desarrolladas en la zona de austeridad, la operación de reducción de los tipos de interés del Banco Central también se enfrenta a un cierto dilema; Por otra parte, la fuerte caída del Centro de los tipos de interés de mercado en el mecanismo de transmisión mencionado anteriormente, en sí mismo tendrá un efecto de tracción obvio en el LPR, y "Guía del Banco Central" no se refiere sólo a "reducir los tipos de interés", "reducir la precisión" también puede incluir, en abril el Banco Central redujo la precisión de 0,25 puntos porcentuales también tiene un efecto de guía en la cotización del LPR, esperamos que incluso si el Banco Central no redujo los tipos de interés de la política este mes, 20 cotizaciones del LPR también tienen una mayor probabilidad de caer.
5. Los activos de capital a corto plazo siguen siendo optimistas sobre la cadena de crecimiento estable, prestando atención a las oportunidades de la cadena de viajes después de la normalización del ácido nucleico en el segundo semestre del año
En el mercado de valores, la política inmobiliaria se ha beneficiado de una mayor relajación de las expectativas, a corto plazo seguimos viendo una cadena de crecimiento más estable, como las finanzas, los bienes raíces, la construcción, los materiales de construcción. A partir de la segunda mitad del a ño, se espera que las acciones a presenten un mercado estructurado más obvio, la mayor diferencia esperada en la normalización de la detección de ácido nucleico en el aumento de la movilidad del personal, centrándose en la aviación, el aeropuerto, el turismo, el hotel, la cadena de restaurantes y Otras industrias de consumo relacionadas; Además, sugerimos que se preste especial atención a la estabilización de las acciones de crecimiento después de que el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos alcance su punto máximo. En cuanto a los rendimientos fijos, se prevé que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcance un máximo del 3,0% en el tercer trimestre, con una amplia gama de oscilaciones entre el 2,7% y el 3,0% en general, y que la curva de rendimiento vuelva a ser empinada.
Consejos de riesgo: los bancos centrales extranjeros inician el proceso de austeridad, los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos se invierten, el segundo trimestre es un período importante de Observación de la balanza de pagos, una vez que se acerca a la línea de alerta, la política monetaria de China puede ser perturbada.
