La parte inferior de la fase de auge ha sido ahora, el mantenimiento de la industria del hogar 22 años "antes de la baja después de la alta" perspectiva de tendencia. En 2022, en el contexto de un entorno económico y inmobiliario débil y una epidemia nacional, la prosperidad de la industria del hogar se ha mantenido baja. En cuanto a los bienes raíces, el área de terminación de viviendas en marzo de 22 años fue de - 15,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y disminuyó 5,7 PCT en comparación con enero y febrero. Las ventas de viviendas en marzo disminuyeron un 23,2% en comparación con un a ño antes y un 9,4% en comparación con enero y febrero. Industria del hogar, la sociedad de muebles de marzo Cero Año tras año - 8,8%, en comparación con enero - febrero cayó 2,8 PCT; En marzo, los ingresos de la industria de fabricación de muebles de las empresas industriales se redujeron en un 0,4%, 6,5 PCT en comparación con enero y febrero. En la actualidad, seguimos siendo firmes y optimistas, aunque la epidemia afectó a los datos de la industria de abril a mayo o todavía hay presión, pero creemos que el Fondo de la fase de auge de la industria está ahora, el punto de inflexión futuro puede ser hacia arriba.
Combinando la revisión histórica y el análisis cuantitativo, los tres puntos clave de la lógica sugieren que la recuperación de la placa del hogar está a la vuelta de la esquina. Lógica 1: período de recuperación de la demanda después de la epidemia. En comparación con 2020, el impacto a corto plazo de la epidemia en la personalización es mayor que el software, la tasa de crecimiento después de la epidemia se recuperó durante cuatro trimestres, 20q2 - 21q1 personalización, ingresos de software + 28% y + 43%, respectivamente, el efecto de concentración de la aceleración de la epidemia Es significativo. Creemos que el hogar como parte de la decoración del consumo obligatorio, el impacto de la epidemia sólo se retrasará y no desaparecerá, debido a la epidemia de exceso de demanda de consumo doméstico se liberará gradualmente en el futuro. Lógica 2: mejora prevista de las ventas de bienes raíces. En la fase de recuperación del auge de la industria, sugerimos centrarse en las ventas de bienes raíces, se espera que el impacto en el sector doméstico se refleje en la valoración de la reparación, la confianza de los consumidores en la reparación de dos dimensiones. Lógica 3: Se espera que la presión sobre los costos de las materias primas disminuya. Según nuestro cálculo, el pico de presión de las materias primas en 2q21 - 4q21, 1q22 ha sido aliviado; Bajo la suposición neutral, se espera que el costo de la personalización y la empresa de software 2q22 sea + 4,3% y + 3,9% (1q22 + 4,5% y + 4,7% respectivamente) en comparación con el mismo período del año anterior. Teniendo en cuenta que la empresa de software ha subido el precio en 21 años y La empresa de personalización ha hecho pequeños ajustes de precios en 4q21 - 2q22, se espera que la mejora de la relación costo - presión de las materias primas de las empresas domésticas en el segundo trimestre sea un evento de alta probabilidad.
Diferentes puntos de vista del mercado: 1) el mercado piensa que la venta de bienes raíces tiene un largo retraso en el rendimiento de la industria del hogar, que requiere más de dos a ños de pre - venta, terminación y decoración; Creemos que el auge de las ventas inmobiliarias afectará directamente al efecto de riqueza de los consumidores actuales, en un entorno macroeconómico débil (18 a ños de desapalancamiento, 21 años de bienes raíces), la demanda actual de la industria del hogar también se reflejará simultáneamente.
La preocupación del mercado por la situación epidémica conduce a la degradación del consumo de la industria del hogar, lo que afecta a la recuperación de los pedidos de las empresas de marca; Creemos que, aunque la situación epidémica afectará a la degradación parcial del poder adquisitivo, pero con la mayoría de la presión de degradación del consumo de un solo producto es diferente, los muebles en el enlace de mejora del hogar con las necesidades, multi - categoría, larga cadena de atributos de consumo. Por lo tanto, creemos que el impacto de la epidemia en la degradación del consumo doméstico se refleja más en "gastar menos dinero para comprar más y mejores productos", que se refleja en el contexto de la epidemia de 2020, el líder del hogar a través de la comercialización de paquetes, la integración de categorías, todavía se ha dado cuenta de un aumento significativo del valor único, y se espera que todavía haya espacio en el futuro.
Captar el fondo inmobiliario, el Fondo de pedidos, el Fondo de rendimiento, la segunda mitad de la recuperación de la placa del hogar. Creemos que, con la recuperación de 20 años después de la epidemia, el punto de venta de bienes raíces al final, el orden al final, el rendimiento al final de la sincronización es diferente, la epidemia de este año comenzó a mediados de marzo, se espera que 22 años después de la epidemia las ventas de bienes raíces Al final y el orden al final liderarán el rendimiento al final, se espera que el mercado de recuperación después de la epidemia se deduzca en dos etapas: En primer lugar, la fase de reparación de la valoración, similar a 1q19, impulsada principalmente por las ventas de bienes raíces y el orden de recuperación, la valoración inicial 16,2x (vs.
En la actualidad, la valoración es de 15,8 x), la tasa de crecimiento de los ingresos de 4q18 / 1q19 / 2q19 es de 15% / 10% / 14%, respectivamente, lo que corresponde a un aumento del 43% en la placa 1q19, y el rango de valoración de los líderes y el segundo nivel se repara a 25 - 30x, 15 - 20x, respectivamente; Teniendo en cuenta que el impacto actual de la epidemia en el rendimiento sigue siendo incierto, se prevé que el alcance de la evaluación actual sea inferior a 19 años. En segundo lugar, la fase de apoyo al rendimiento, teniendo en cuenta la situación epidémica de este año y el efecto de la base de rendimiento 2h21, se espera que la tendencia de recuperación del rendimiento empresarial sea más clara en el segundo semestre del año, se espera que conduzca a una mayor valoración de la placa.
Invertir en empresas con el mismo potencial de tienda. Mirando hacia atrás en 18 años de perturbaciones inmobiliarias y 20 años de perturbaciones epidémicas, creo que cada ajuste de la prosperidad es una oportunidad para acelerar la concentración de la industria, para acelerar la expansión de los principales canales, mejorar la capacidad de un solo valor de los clientes, ampliar el drenaje en línea, la cooperación de múltiples Canales, la innovación de todo el paquete, la integración de categorías para hacer un gran efecto de un solo valor. Recientemente, la valoración de la placa se ha vuelto a llamar al nivel inferior de los últimos 5 años, el valor de la configuración se muestra, la inversión propuesta tiene el mismo potencial de la tienda de la empresa, continúa recomendando Oppein Home Group Inc(603833) , Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) , Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) \ \ \
Factores de riesgo: el riesgo de un aumento significativo de los precios de las materias primas; Riesgo de brotes generalizados.
