Asunto:
En la noche del 25 de abril, con el fin de mejorar la capacidad de las instituciones financieras para utilizar los fondos en divisas, el Banco Popular de China decidió reducir el coeficiente de reservas de divisas de las instituciones financieras en un punto porcentual a partir del 15 de mayo de 2022, es decir, el coeficiente de reservas de divisas se redujo del 9% actual al 8%.
Perspectiva de Seguridad:
La reducción del coeficiente de reservas de divisas, que tiene por objeto reducir las expectativas de depreciación del renminbi, es una señal de que el Banco Central puede enviar fluctuaciones irracionales del renminbi al mundo exterior, lo que es similar al aumento del coeficiente de reservas de divisas del Banco Popular de China en mayo y diciembre de 2021 para gestionar El período de apreciación unilateral del renminbi, lo que ayudará al renminbi a volver a las fluctuaciones racionales y a reducir el contagio del mercado de valores.
¿Por qué reducir el coeficiente de reservas de divisas en este momento? Desde el 18 de abril, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar de los Estados Unidos ha seguido disminuyendo durante cinco días consecutivos, desde 6,37 por debajo de 6,4, 6,5 niveles importantes hasta 6,56, la depreciación del 2,8%, la depreciación del mercado Offshore es mayor, el mercado de valores y el mercado de bonos han experimentado una salida de capital continua, mientras que el mercado de valores también ha experimentado un ajuste sustancial. El mercado de valores de divisas tiene un fuerte efecto de contagio, al guiar el tipo de cambio a la fluctuación racional, también contribuye al funcionamiento estable del mercado de capitales.
El coeficiente de reservas de divisas es uno de los medios para que el Banco Central responda a las fluctuaciones irracionales del renminbi. En mayo y diciembre de 2021, cuando se esperaba una fuerte apreciación unilateral del renminbi, el Banco Popular de China aumentó dos veces la tasa del Fondo de reserva para depósitos en divisas. La actual reducción del coeficiente de reservas de divisas también ha transmitido al mercado las siguientes señales: En primer lugar, no se permite un exceso significativo del tipo de cambio, la apreciación excesiva del renminbi y la depreciación excesiva no son expectativas políticas. En segundo lugar, en comparación con otros instrumentos, como el ajuste del modelo de precios medios, el ajuste del coeficiente de reservas de divisas tiene un impacto relativamente pequeño en el propio comportamiento comercial del mercado de divisas, lo que indica que el Banco Central todavía prefiere utilizar instrumentos de control más orientados al mercado para la gestión. En tercer lugar, el alcance del ajuste es sólo un punto porcentual, inferior al anterior aumento del alcance de la señal más importante.
¿Por qué el yuan se ha debilitado rápidamente frente al dólar desde el 18 de abril? Creemos que el rápido debilitamiento del renminbi en esta ronda es más complejo. El rápido ajuste del mercado de capitales es el detonante directo de la depreciación del tipo de cambio del renminbi. La rápida caída del mercado de capitales ha suscitado preocupación entre los inversores sobre los riesgos económicos y financieros de China, y el índice del dólar estadounidense ha seguido aumentando, lo que ha aumentado la presión sobre la depreciación del renminbi. A partir de la experiencia pasada, el gran ajuste del mercado de capitales a menudo conduce a una gran fluctuación del tipo de cambio del RMB, el mercado de valores tiene un fuerte efecto de contagio.
Además, hay factores fundamentales más profundos que conducen a la devaluación del tipo de cambio del renminbi, y los factores que han sostenido que el tipo de cambio del renminbi se ha mantenido fuerte durante el último año y Medio se están invirtiendo gradualmente.
