Evento: el 25 de abril, las acciones cayeron a lo largo de la línea, el índice compuesto de Shanghai rompió 3000 puntos; El mismo día, el precio medio del renminbi frente al dólar de los Estados Unidos se situó en 6.4906, desde el 19 de abril ha disminuido durante cinco días consecutivos, una disminución acumulada de casi el 2%; Como es habitual, la Mesa política se reunirá a finales de mes. Punto central: las cosas están cambiando, mirando hacia el final de la reunión del Politburó.
1. Desde principios de año, las acciones a han disminuido sin cesar, que pueden clasificarse en cuatro categorías: el endurecimiento de la liquidez mundial, el conflicto ruso – ucraniano, el empeoramiento de la situación epidémica, la fuerza de las políticas menos de lo esperado; La reciente caída, especialmente el 25 de abril, se debió principalmente al empeoramiento de la situación epidémica en China y a la falta de confianza en el mercado. A corto plazo, el riesgo se ha liberado en general, pero a menos que estos factores represivos mejoren significativamente, es probable que el mercado siga estando bajo presión. Desde principios de a ño hasta mediados y finales de febrero, las expectativas de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos siguen fermentando, el aumento de los rendimientos de los bonos de los Estados Unidos y el endurecimiento de la liquidez mundial deberían ser los principales factores de la caída de las acciones a; Entre el 24 de febrero y principios de marzo, estalló el conflicto ruso – ucraniano, el mercado mundial de valores se desplomó, China no pudo escapar, además de las relaciones sino – estadounidenses, las variables aumentaron, lo que provocó la salida de capital; Desde mediados y finales de marzo hasta la fecha, la situación epidémica de China, especialmente la de Shanghái, sigue deteriorándose, junto con una estricta prevención y control de la epidemia, la economía se ha visto gravemente afectada, y durante el período “tipo de descuento” de 25 BP, la reducción de las tasas de interés sigue cayendo, los bienes raíces no se han aflojado considerablemente, lo que indica que la política de crecimiento estable no es suficiente. Las acciones a cayeron el lunes (4.25) a medida que el número de casos confirmados en Beijing aumentó durante el fin de semana (4.24) y hubo indicios de que podría haber un cierre más estricto.
2. La reciente devaluación del renminbi frente al dólar de los Estados Unidos se debe principalmente a cuatro factores: el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos para impulsar la deuda estadounidense, los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos al revés; La epidemia mundial sigue siendo pobre, pero la situación general “yace plana”, la epidemia China empeora, pero el control total; Se prevé un aumento de las exportaciones más débiles de China; El conflicto ruso – ucraniano aumenta la incertidumbre de las relaciones sino – estadounidenses. Mirando hacia atrás, el Banco Central 4.25 reduce el coeficiente de reserva de los depósitos de divisas, más es la liberación de la señal de tipo de cambio estable, pero el efecto real es limitado, se espera que el RMB todavía tiende a depreciarse a corto plazo, alrededor de 6.7 es un punto de observación importante, todo el a ño para ver el tipo de cambio del RMB debe ser estable en la depreciación.
Desde principios de marzo, el tipo de cambio al contado del renminbi frente al dólar de los Estados Unidos ha seguido depreciándose desde un mínimo de 6,31; La depreciación se aceleró aún más después de mediados de abril, de 6,37 el 18 de abril a 6,57 el 25 de abril. Concretamente, la rápida devaluación del renminbi en el futuro próximo se debe principalmente a cuatro razones principales: 1) debido al aumento previsto de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos, el índice del dólar ha aumentado un 3,9% desde principios de marzo, y recientemente se ha mantenido por encima de 100, el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos también ha aumentado considerablemente, el diferencial entre los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y China se ha reducido rápidamente de unos 100 BP, y desde mediados de abril ha continuado la inversión; Los datos de los dos últimos años indican que la epidemia mundial se ha deteriorado y que el renminbi tiende a apreciarse, mientras que la epidemia China se ha deteriorado considerablemente desde principios de marzo; Debido a la disminución de los factores estacionales y a la disminución de las exportaciones, el superávit de los bancos en la liquidación y venta de divisas disminuyó, y teniendo en cuenta que China adoptó un cierre y un control generales, el mundo en general tendió a “acostarse”, el calentamiento esperado de las exportaciones de China se hizo más débil: 4) el conflicto ruso – ucraniano aumentó la incertidumbre de las relaciones entre China y los Estados Unidos. Desde el conflicto comercial sino – estadounidense de 2018, el tipo de cambio del RMB ha estado estrechamente relacionado con las relaciones sino – estadounidenses, y en general muestra “buenas relaciones sino – estadounidenses, aumento del RMB; malas relaciones sino – estadounidenses, depreciación del RMB”.
El 25 de abril, el Banco Central anunció que reduciría el coeficiente de reservas de divisas del 9% al 8% a partir del 15 de mayo, con el fin de aliviar la presión sobre la depreciación del renminbi. Sin embargo, históricamente, el ajuste del coeficiente de reservas de divisas tiene un efecto limitado en el tipo de cambio del renminbi. A partir de ahora, esperamos que el tipo de cambio del RMB se deprecie a corto plazo, pero con el control gradual de la situación epidémica en China, el índice del dólar de los EE.UU. No tiene mucho espacio para un mayor aumento y el rendimiento de la deuda de los EE.UU. No puede seguir aumentando, etc. la depreciación del RMB es limitada, pero la tendencia general debe ser la estabilización de la depreciación, de la cual alrededor de 6,7 es un punto de observación importante.
3. De conformidad con la práctica establecida, la reunión del Buró Político se celebrará a finales de abril y el tono principal de la Reunión determinará la Dirección General de la economía y el mercado de China. En general, las políticas de seguimiento deben abordar los “cuatro equilibrios”: En primer lugar, equilibrar la relación entre el control de la epidemia y el crecimiento estable, la estabilidad de la oferta, la estabilidad del empleo y la estabilidad de los precios; En segundo lugar, equilibrar la relación entre “bienes raíces sueltos y control de precios de la vivienda, transformación económica”; En tercer lugar, equilibrar la relación entre la aplicación de la transición y la rendición de cuentas; En cuarto lugar, equilibrar la relación entre “estabilizar el conflicto externo frente a Rusia y Ucrania, el juego sino – estadounidense y el aumento y la reducción de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos”. Aquí están nuestras cuatro perspectivas para la reunión:
La reunión resumirá el funcionamiento económico desde principios de año: sobre la base de la Conferencia de prensa de la Oficina de Estadística de 4.18 y el artículo de la Agencia de Noticias Xinhua de 4.19 “Diez preguntas sobre la economía china actual”, para el crecimiento del PIB en el primer trimestre del 4,8%, se espera que el gran ajuste sea “el funcionamiento económico general en un intervalo razonable, el mantenimiento general estable; los logros actuales, no es fácil” y así sucesivamente;
En la reunión se analizará el entorno interno y externo de la economía china en la próxima etapa: sobre la base de la reunión de estabilidad del 16 de marzo, la reunión ordinaria de China desde abril, el discurso pronunciado por el Primer Ministro el 11 de abril en la inspección de Jiangxi y el artículo de la Agencia de noticias Xinhua el 19 de abril, se espera que se destaquen factores como la situación epidémica de China y el conflicto ruso – ruso. El gran ajuste debe ser “la incertidumbre del entorno exterior de China aumenta, algunos superan las expectativas; el crecimiento económico ha surgido una nueva situación, una nueva situación; la nueva presión a la baja aumenta aún más” y así sucesivamente la expresión;
La Conferencia propondrá el tono general de la próxima fase de la política: para el objetivo de crecimiento del 5,5%, la “garantía” es la cuestión de la voluntad, la “garantía” es la cuestión de la capacidad, la tendencia es que: el logro del 5,5% es sin duda muy difícil, pero no debe decir claramente que se rinda, la tasa de crecimiento probablemente hará to do lo posible para estabilizar el crecimiento, también mejorará aún más la estabilidad del empleo, la importancia de la estabilidad de los precios; El tono específico, debe ser la estabilidad de la palabra en la cabeza, la estabilidad en la búsqueda de progresos, también debe continuar “la política de Estabilización de la economía sale pronto, no produce la medida que no favorece la estabilidad de las expectativas, la política de contracción de la introducción cuidadosa” y así sucesivamente la Declaración;
La Conferencia propondrá la siguiente etapa de las políticas específicas de respuesta: frente a la grave presión a la baja de la economía, debe haber una serie de combinaciones de puños, será una combinación de múltiples medidas, para mantener nuestro juicio anterior, el crecimiento estable tendrá dos “trucos mágicos”: En primer lugar, promover las políticas existentes lo antes posible, debe exigir a todas las partes “tomar la iniciativa” y fortalecer la capacidad de ejecución; En segundo lugar, la política de “salida temprana y salida rápida”, más allá de la amplia moneda, el control de la situación epidémica, la logística de la seguridad, la amplia financiación, la relajación de la propiedad inmobiliaria, la expansión de la infraestructura, la promoción del consumo, la estabilización del comercio exterior y otras combinaciones de boxeo son más importantes, entre ellas, la atención se centra en el control de la situación epidémica, las declaraciones relacionadas con la relajación de la propiedad.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica, el deterioro del medio ambiente externo, etc. supera las expectativas, la aplicación de la política no es tan fuerte como se esperaba.
