Puntos principales del informe:
Hemos subrayado reiteradamente que el tipo de cambio del renminbi no debe verse como un aumento o una disminución absolutos, sino como un rendimiento interanual. La fluctuación del tipo de cambio del RMB está estrechamente relacionada con la paridad de los tipos de interés, y la diferencia de rendimiento entre China y los Estados Unidos está estrechamente relacionada con el cambio interanual del tipo de cambio dólar / RMB.
En general, la comprensión de esta ronda de devaluación del renminbi no es difícil, desde principios del año pasado, los fundamentos económicos de China en relación con los Estados Unidos siguen debilitándose, lo que ha dado lugar a una apreciación del renminbi de la tasa de convergencia continua, y recientemente, después de la convergencia ilimitada de la tasa de apreciación del renminbi a cero, la moneda popular finalmente entró en un Estado de devaluación.
Pero hay que decir que la pendiente de la devaluación del renminbi se ha vuelto notablemente pronunciada en la última semana, y la presión puede comenzar con la política y luego transferirse al mercado:
En general, esta ronda de devaluación del renminbi está impulsada por la política, en la mayoría de los días de negociación, la depreciación del precio medio (en comparación con el precio de cierre del día anterior) es mayor que la depreciación del comercio intradía;
Sin embargo, desde los dos últimos días de negociación, la situación ha experimentado cambios repentinos y sustanciales, y la depreciación del tipo de cambio del renminbi en el comercio intradía ha aumentado considerablemente.
El cambio también es fácil de entender:
Bajo la débil base económica de China, si queremos estabilizar la salida de capital, debemos tomar la iniciativa de desencadenar la devaluación del renminbi, al menos la devaluación del renminbi en 2018 - 2019 ha estabilizado con éxito los fondos transfronterizos;
Sin embargo, después de todo, los fundamentos actuales son desfavorables, lo que en sí mismo es fácil de formar un semillero de devaluación, y la diferencia entre la tasa de crecimiento nominal de China y los Estados Unidos, que es históricamente baja, y el tipo de cambio del RMB en la posición media de la historia son ligeramente incompatibles, lo que significa que hay un gran espacio para la devaluación del RMB en el futuro;
Esta ronda de ajuste continuo del precio medio es equivalente a despertar la tendencia a la devaluación del renminbi en el sueño.
En el futuro, es probable que continúe la División de los rendimientos entre China y los Estados Unidos, lo que significa que la depreciación del renminbi continuará:
Las fluctuaciones económicas causadas por la prevención y el control de la epidemia en China han aumentado considerablemente, y el Fondo de la propiedad todavía no ha aparecido, y la infraestructura de seguimiento puede convertirse en una presión incremental;
La economía estadounidense puede no ser mala este año, y la espiral positiva de la inflación, el consumo y los salarios se ha hecho evidente. Incluso si el aumento de las tasas de interés ejerce presión sobre la economía, esta presión puede no funcionar realmente sobre los fundamentos estadounidenses hasta principios del próximo año.
Pero en la actualidad, si el yuan se deprecia demasiado rápido, se convertirá en un nuevo punto de riesgo:
Hemos experimentado el círculo vicioso de "devaluación del renminbi - salida de capital - política monetaria forzada a aflojar - devaluación del renminbi" en 2015 - 2016, y la política debe ser un ratonero;
La devaluación benigna del renminbi es más beneficiosa que perjudicial, pero el renminbi no debe devaluarse demasiado rápido, en esta consideración, el coeficiente de reservas de divisas también se redujo por primera vez en 18 años.
En pocas palabras, el tipo de cambio es, al menos a corto plazo, un obstáculo para la disminución de los tipos de interés:
Si la economía es débil, debemos reducir simultáneamente el precio interno (tipo de interés) y el precio externo (tipo de cambio) del RMB, lo que significa que no hay contradicción sustancial entre el tipo de interés y el tipo de cambio;
Sin embargo, el ritmo debe ser constante, ya que los tipos de interés y los tipos de cambio son en sí mismos mecanismos de aceleración mutua (bajos tipos de interés)
