Punto de vista básico
Los principales factores que influyen en el mercado a corto plazo siguen siendo la situación epidémica y el crecimiento constante de China, la geopolítica extranjera y el aumento de la deuda estadounidense. Sin embargo, hay algunos cambios en la importancia marginal de los cuatro factores principales, en particular, la situación epidémica es difícil, la gestión del control de cierres se fortalece, el impacto potencial en la economía supera las expectativas anteriores; El crecimiento constante en el primer trimestre ha formado un importante apoyo al funcionamiento estable de la economía, pero la dinámica de las políticas se ha ralentizado recientemente; El aumento de la deuda estadounidense sigue ejerciendo influencia en el nuevo equilibrio del mercado. El riesgo geopolítico no se ha aliviado obviamente, pero el impacto marginal en el mercado no ha cambiado mucho.
La epidemia sigue siendo grave y la economía no está mejorando. La situación epidémica de China sigue siendo grave, el número de nuevos casos confirmados y el número de provincias involucradas en el funcionamiento de alto nivel, la estrategia dinámica de eliminación de la superposición de la situación epidémica sigue siendo esporádica, el impacto potencial de la situación epidémica en la economía o ha superado los anteriores choques epidémicos, el índice de flujo de carga del vehículo completo sigue siendo bajo, lo que refleja que la gestión del sellado no se ha relajado, la cadena de suministro y la recuperación de la tercera producción todavía necesitan tiempo.
Hay limitaciones en la política monetaria y preocupaciones en la política fiscal. La orientación de la política monetaria ha pasado de "dar prioridad a mí" a "tener en cuenta tanto el interior como el exterior", de un crecimiento constante a la atención al nivel de precios, el reciente aumento sustancial de la tasa de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos y la rápida disminución del tipo de cambio del renminbi han suprimido la reducción de los tipos de interés del Banco Central, y la "mitad de la reducción" del 15 de abril es una señal evidente del reciente ajuste de la dirección de la política monetaria. Existe una profunda preocupación por la sostenibilidad de la política fiscal. Por un lado, el ritmo de la emisión de nuevos bonos especiales del gobierno local se ha ralentizado un poco, después de entrar en abril (hasta el 24 de abril), la emisión de nuevos bonos especiales del gobierno local comenzó a desacelerarse. Por otra parte, la recesión económica ha dado lugar a una disminución de los ingresos fiscales, en particular en la industria inmobiliaria, que sigue siendo una gran carga para los ingresos de los fondos del gobierno local.
La influencia de los factores periféricos aumenta. La inflación en los Estados Unidos es alta, acelerando o inevitablemente aumentando las tasas de interés. La inflación en los Estados Unidos ha aumentado a un ritmo más rápido que en la década de 1960 y 1970, pero las tasas de interés políticas actuales están claramente por detrás de la inflación, por lo que es probable que la Reserva Federal aumente las tasas más rápidamente. Además, la historia de los Estados Unidos aumentó las tasas de interés en los primeros días de la economía en un ciclo ascendente, y este aumento de las tasas de interés comenzó en la economía estadounidense débil, profundizando las preocupaciones del mercado sobre la recesión de los Estados Unidos. Además de un aumento sustancial de la deuda estadounidense, la situación entre Rusia y Ucrania también tiene una gran incertidumbre.
Perspectivas futuras. Las expectativas económicas a corto plazo se debilitan, la política de crecimiento estable es insuficiente, la incertidumbre externa superpuesta se fortalece, la confianza del mercado se ve claramente afectada, las acciones y los bonos matan tres veces, el índice de estilo del mercado de valores sigue siendo muy débil. A corto plazo, la geopolítica, la tendencia de la epidemia China, el aterrizaje de la política de crecimiento estable y el alcance ascendente de la deuda de los Estados Unidos tienen algunas variables, se sugiere que el seguimiento de la espera y la respuesta flexible. Los valores infravalorados siguen siendo relativamente dominantes, pero la diferenciación estructural puede entrar en una etapa posterior. Es probable que los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantengan bajos en su conjunto en el intervalo actual, que la recuperación de las expectativas económicas pueda tardar algún tiempo y que la próxima reunión del Politburó sea crucial.
Sugerencia de riesgo: el cambio epidémico supera las expectativas, el desarrollo de la situación en Rusia y Ucrania supera las expectativas
