A juzgar por las características estructurales del grado de congestión de las transacciones, las salidas recientes de capital provienen principalmente de fondos no productivos y minoristas, desde la valoración, la ejecución hipotecaria y el juicio de posición, la transferencia de fondos institucionales y la reducción de posiciones en el final, el sentimiento del mercado se ha reducido a un mínimo desde 2018 cerca. La relación dinámica P / E de los principales índices también se ha reducido a menos del 25% desde 2010, de los cuales el principal índice de chip azul se encuentra por debajo del 10% desde 2018, los fundamentos de la mejora a largo plazo de la economía china no cambiarán, el índice actual a medio y largo plazo de la relación costo - rendimiento de la configuración destacada. Se espera que el objetivo de crecimiento constante a lo largo del año no cambie, con el impacto de la epidemia debilitado, el informe trimestral reveló el final, el dólar estadounidense aumentó las tasas de interés a tiempo tres factores aterrizaron, la infraestructura, la propiedad y el consumo se espera que las tres líneas principales en mayo se reanuden sincrónicamente, el mercado de rehabilitación a mediano plazo se está acercando gradualmente, se recomienda seguir manteniendo la línea principal de crecimiento estable, la distribución firme de la evaluación de bajo nivel y las variedades bajas esperadas.
El sentimiento del mercado ha disminuido a cerca de su punto más bajo desde 2018.
El sentimiento de los inversores ha bajado a un nivel bajo, pero la presión de venta forzada es limitada. Por un lado, la tasa media diaria de cambio de acciones de la semana pasada fue del 1,2%, que se encuentra en el nivel más bajo desde 2021; Por otra parte, el sentimiento del mercado se desplomó en un promedio del 61% y el 92% el jueves. Desde el "índice de temperatura del mercado", el estilo del mercado de Shanghai 50 y Shanghai y Shenzhen 300 desde mediados de marzo ha repuntado del punto de congelación, el estilo de las pequeñas y medianas empresas todavía está en un nivel muy bajo de calor de negociación, ambos están en 2018 desde los bajos cerca. Mientras tanto, el saldo de la financiación intra - mercado disminuyó lentamente, con sólo el 6,7% de las transacciones de acciones a durante la semana pasada, un nivel sin precedentes. A partir del 22 de abril, la proporción media de garantías mantenidas por las dos instituciones financieras se mantuvo en una posición relativamente alta del 24,9%, con un saldo de mercado de 3.338,7 millones de yuan, lo que representa una disminución significativa de la presión a escala en comparación con 4.233,6 millones de yuan a finales de 2018: se prevé que el riesgo de ventas forzadas inducidas por la liberación de emociones negativas es muy bajo.
2) juzgar por las características estructurales del grado de congestión de las transacciones, la reciente salida de capital proviene principalmente del capital de riesgo y los inversores minoristas. \ \ \ En segundo lugar, la actividad de negociación de las placas con atributos defensivos ha aumentado considerablemente en los últimos años, y la proporción de transacciones bancarias e índices de dividendos ha superado su promedio de aproximadamente 2 desviaciones estándar en el último año, pero en comparación con el nivel de congestión de las transacciones de los últimos tres años, ambos Todavía están en un nivel medio y alto del 83% / 64%. Por último, el volumen de Negocios de la industria tradicional de posiciones pesadas de las instituciones públicas disminuyó significativamente, y el volumen de Negocios de alimentos y bebidas (13,4% de las posiciones públicas 4q21), equipo eléctrico y nueva energía (13,3% de las posiciones públicas 4q21) se situó en el 66% y el 58% de los niveles históricos esta semana, respectivamente. Las transacciones de capital en el lado institucional son relativamente inactivas, y las salidas recientes de capital pueden provenir principalmente de fondos de inversión y inversores minoristas.
3) a juzgar por la valoración, la ejecución hipotecaria y la posición, la transferencia de fondos y la reducción de posiciones en el lado institucional están al final. En primer lugar, al cierre del 22 de abril, la dinámica P / E de las 100 principales posiciones ponderadas por posición de los fondos de oferta pública se había ajustado a 26,1 X, y la dinámica P / E de las 100 principales posiciones de los fondos de orientación Norte se había vuelto a llamar a 23,7 X, ambos a un nivel bajo desde 2010. En segundo lugar, la encuesta del canal muestra que la tasa neta de ejecución hipotecaria de los productos alcanzó - 0,5% en la última semana, todavía cerca de la media histórica. En tercer lugar, de acuerdo con el cálculo del Grupo Metalúrgico del Ministerio de investigación de Citic Securities Company Limited(600030) \ Por último, las pequeñas y medianas posiciones privadas en abril siguieron disminuyendo rápidamente alrededor del 4% al 65%, ya a principios de 2019, el nivel más bajo hasta la fecha. Además, bajo la presión de la devaluación del renminbi, el capital de asignación hacia el Norte no ha salido obviamente, y el flujo ha sido básicamente equilibrado en la última semana. La transferencia de fondos y la reducción de posiciones en el extremo institucional están al final.
La relación costo - rendimiento de la configuración a mediano y largo plazo se destaca en la evaluación actual del índice principal
1) la comparación vertical muestra que el valor de asignación a medio y largo plazo de los principales índices es muy alto en la actual baja puntuación de valoración. as of April 22, the Dynamic P / E of Shanghai Stock Exchange 50, Shanghai and Shenzhen 300, China Stock Exchange 500 and GEM Indicators were located in the lower scores of 15%, 25%, 3% and 23% since 2010, respectively; De las 30 industrias de primer nivel, 24 tienen una calificación de valoración inferior al 30%. Entre ellos, la valoración de Shanghai y Shenzhen 300 ha sido comparable a la de febrero de 2016, diciembre de 2018 y marzo de 2020. Antes de febrero de 2016, la caída excesiva de las acciones a se vio afectada por el mecanismo de fusión, que se enfrentó a la desaceleración del PIB, la deflación del PPI y las características del Fondo de beneficios de las empresas industriales. En diciembre de 2018, las diferencias entre China y los Estados Unidos fueron graves y el ciclo crediticio se redujo bajo la orientación de la política de desapalancamiento. Marzo de 2020 fue el primer impacto de la epidemia, el mercado debido a la falta de experiencia en la prevención de la epidemia de covid - 19 y el pánico. En los tres períodos anteriores, el entorno político, el ciclo de crédito y la presión externa de China son obviamente mejores. Los datos históricos muestran que Shanghai y Shenzhen 300 en el actual nivel dinámico de evaluación P / E de 8,8 X, la estrategia de compra y tenencia a largo plazo de la tasa de rendimiento esperada ha sido muy atractiva, si su valoración se fija en 2010 desde el 40% de la puntuación de valoración, el espacio de reparación de la valoración correspondiente en alrededor del 15%.
En comparación horizontal, el descuento de valoración de las acciones a en relación con los principales índices mundiales ha sido evidente. Las valoraciones de los principales índices mundiales se han reducido en diversos grados este año debido a los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal y al aumento de los rendimientos a largo plazo de los bonos. A partir del 21 de abril, la dinámica P / E de S & P 500 se mantuvo en un alto nivel del 85%, y todos los demás índices principales del mundo volvieron por debajo del 30 - 40% después del ajuste de este a ño, incluyendo stoxx 600 en Europa, Dax 30 en Alemania, CAC 40 En Francia, ft100 en el Reino Unido y TOPIX 100 en Japón en 37%, 39%, 33%, 24% y 34% respectivamente. En comparación, el índice Hang Seng de Hong Kong y Shanghai y Shenzhen 300 en acciones a se mantuvieron en un descuento relativo del 13% y 23%, respectivamente. A medida que se aclare el impacto del conflicto ruso - ucraniano, se avance gradualmente en la coordinación de la supervisión de las acciones entre China y Ucrania, se alivie gradualmente la presión sobre los bienes raíces y la situación epidémica en China, y se restablezca gradualmente el valor de asignación a largo plazo de las acciones a en la combinación actual de infravaloración, baja inflación y mejora de los fundamentos impulsados por las políticas.
El objetivo de crecimiento constante para todo el año no ha cambiado y se prevé que la infraestructura, la propiedad y el consumo se recuperen simultáneamente en mayo.
1) el efecto de la epidemia se debilita, el informe trimestral revela el final, el dólar estadounidense aumenta las tasas de interés a tiempo tres factores caerán gradualmente. \ \ \ economía, esta En cuanto a los informes trimestrales, hasta el 22 de abril, la tasa de divulgación del informe anual 2021 y del informe trimestral 2022 fue del 67% y el 14%, respectivamente, y la tasa de crecimiento del beneficio neto trimestral de la empresa en 2021q4 y 2022q1 fue del 23% y el 18%, respectivamente. En el lado del dólar, se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en 50 BPS en mayo y pueda anunciar medidas de reducción.
Se prevé que las tres líneas principales de la propiedad, la infraestructura y el consumo se recuperen gradualmente en mayo. \ \ \ esta ronda En primer lugar, los pedidos de infraestructura son abundantes, y los fondos están garantizados, se espera que el crecimiento futuro siga siendo sólido. En segundo lugar, se espera que la política inmobiliaria se relaje continuamente, el impacto de la epidemia en las transacciones se debilitará, se espera que el crecimiento de las ventas inmobiliarias en el segundo trimestre dé la bienvenida a un punto de inflexión. En tercer lugar, el sector de los consumidores se ve más directamente afectado por la epidemia, pero la cadena de la industria de viajes (hoteles, exenciones fiscales, lugares escénicos, restaurantes, etc.) la tendencia marginal a mejorar la lógica no ha cambiado.
3) 23457 incluye específicamente: las variedades cuya valoración se encuentra en un nivel relativamente bajo, se recomienda prestar atención a los desarrolladores de alta calidad, wuguan y empresas de materiales de construcción después de la liberación anticipada del riesgo de crédito inmobiliario, los operadores de telecomunicaciones, los operadores de telecomunicaciones y las empresas de materiales de construcción.El Sr. En la nueva infraestructura, las redes inteligentes Y almacenamiento de energía 23456 \ \ \ \ \ \ \ 7 \ Se espera que los fundamentos de las variedades relativamente bajas, centrándose en la cadena de suministro y la supresión de costos de la fabricación de gama media en la reducción de los factores de supresión de las oportunidades de configuración, como \ \ \ \ \ Además, se espera que los informes trimestrales se centren más en el futuro próximo, y se sugiere que se centren en
Factores de riesgo
La epidemia mundial se repite; Se intensificaron las fricciones entre China y los Estados Unidos en el comercio de Ciencia y tecnología; La aplicación de la política y el progreso de la recuperación económica de China no están a la altura de las expectativas; La macroliquidez en el país y en el extranjero se ha endurecido más de lo esperado; El conflicto ruso - ucraniano se ha intensificado aún más.
