¿Cuál es más importante entre el diferencial nominal y el diferencial real? La inversión extranjera se centra en los diferenciales nominales. El euro representa hasta el 57,6% del índice del dólar, y a menudo utilizamos los diferenciales entre Europa y los Estados Unidos para evaluar las perspectivas del índice del dólar. Dado que los tipos de interés reales pueden describir mejor el rendimiento del capital, el índice del dólar estadounidense tiene una mayor correlación con los diferenciales reales de los tipos de interés entre los Estados Unidos y Europa. ¿Se aplica el marco de diferenciales reales al tipo de cambio del Renminbi? Debido a las diferencias en el régimen cambiario, este marco no se aplica al tipo de cambio del renminbi. Observamos que el aumento y la reducción de las tenencias de bonos extranjeros en China están altamente correlacionados con los diferenciales nominales, es decir, en comparación con los diferenciales reales, la inversión extranjera se centra más en los diferenciales nominales.
Marco de tipos de cambio del renminbi β； La salida es α。 Tomamos el índice del dólar como β Factores y proporción de las exportaciones α El tipo de cambio estimado del yen es similar al valor real. Por supuesto, las políticas internas no estadounidenses también pueden influir en los tipos de cambio. El marco de 2016 - 2020 también es muy eficaz para entender la tendencia del tipo de cambio del RMB, pero después de 2021 Q2 el valor real del tipo de cambio del RMB se desvía en gran medida del valor del modelo, lo que demuestra que después de 2021 Q3 hay algunos factores que van más allá del marco que influyen En la tendencia del tipo de cambio del RMB, como la demanda de cobertura en el extranjero o el factor de ajuste anticíclico de China, etc. Sin embargo, creemos que el modelo no fallará a largo plazo y que el cambio cuantitativo se convertirá en cambio cualitativo.
2022q2 RMB Exchange Rate will be reduced to 6.8 - 7.0.
El índice de 2.022.q2 dólares sigue siendo elevado. ¿Reportamos el 7 de abril que el dólar se romperá de nuevo por 100? Señaló que la guerra ruso - ucraniana afectó gravemente a la economía europea, lo que dio lugar a la devaluación del euro y a un aumento inverso del dólar. En retrospectiva, el Presidente de la Reserva Federal, Colin Powell, y varios funcionarios de la Reserva Federal dijeron que aumentarían las tasas de interés en el FOMC en 50 BP y reducirían las botas en mayo, y que el índice del dólar seguiría aumentando o aumentando en los próximos 1 a 2 meses en un contexto de endurecimiento acelerado de La liquidez del dólar.
Recuperación de la producción en el extranjero, brotes repentinos de enfermedades en China, la cuota de exportación de Q2 o una pequeña disminución. Después de la epidemia, el bloqueo de la producción en el extranjero hizo que la cuota de exportación de China aumentara del 13,1% en 2019 al 15,2% en 2021. En la actualidad, la producción en el extranjero se ha reanudado y la epidemia China ha estallado repentinamente, la cuota de exportación de China se reducirá ligeramente por debajo del 15%.
Q2 RMB Exchange Rate or will be depreciated to 6.8 - 7.0 range. Suponiendo que el índice Q2 USD esté en el rango de 100 - 102 y la participación de China en las exportaciones sea del 15%, es probable que el tipo de cambio del RMB caiga en el rango de 6,8 - 7,0. Aunque la precisión del modelo ha disminuido desde 2021q3, la devaluación repentina del tipo de cambio del RMB esta semana o indica que el impacto del dólar estadounidense y la participación de las exportaciones en el tipo de cambio del modelo se ha deducido del cambio cuantitativo al cambio cualitativo, una vez que se ha formado la expectativa de devaluación, el tipo de cambio del RMB puede entrar en la fase de auto - fortalecimiento, la presión de devaluación gradual no puede subestimarse.
Si se produce una devaluación gradual del tipo de cambio, el capital extranjero o la salida neta de los activos denominados en renminbi todavía tendrá un impacto negativo.
Consejos de riesgo: expectativas de política monetaria de la Reserva Federal; La situación epidémica de China superó las expectativas; La economía y las políticas de China superan las expectativas; La política monetaria de China superó las expectativas.
