El crecimiento del PIB en el primer trimestre de 2022 fue superior a las expectativas del mercado en un 4,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y creemos que es más notable que esta cifra, con un crecimiento del 1,3% en el primer trimestre, es probable que el PIB siga siendo superior a las expectativas del mercado en los tres trimestres restantes de 2022. Especialmente teniendo en cuenta que el crecimiento del PIB en el tercer trimestre de 2021 aumentó del 0,2% al 0,7%. Si asumimos que la economía se recuperará gradualmente en el segundo semestre del a ño, incluso si el crecimiento del PIB se estanca en el segundo trimestre de 2022, se espera que el crecimiento anual del PIB alcance el 5%.
Por lo tanto, esperamos que el crecimiento estable en el futuro disminuya gradualmente el objetivo de crecimiento del 5,5%, pero cambie a la línea de fondo, que es más del 5% del crecimiento económico anual. A partir del primer trimestre de 2022, aunque la infraestructura (10,5% en el primer trimestre) y la inversión manufacturera (15,6%) se han convertido en los principales impulsores del crecimiento económico, la debilidad de los bienes raíces (0,7%) y el consumo (3,3%) sigue siendo un lastre para la estabilización de la Economía, en particular la continua debilidad de la voluntad de los consumidores en el contexto de la epidemia. Además, a corto plazo, dado que las 17 regiones administrativas provinciales del segundo trimestre se enfrentan a cambios locales, es probable que el crecimiento constante de la sinergia entre el Gobierno central y el gobierno local llegue al tercer trimestre (cuadro 1).
En la carrera contra el tiempo, el progreso de la reanudación del trabajo es la clave para influir en el crecimiento de la industria. En marzo de 2022, el valor añadido de la industria disminuyó al 5%, con una tasa de crecimiento del 6,5% en el primer trimestre, en el que la industria manufacturera se vio más afectada por la prevención y el control de epidemias y la desaceleración de las exportaciones, mientras que la industria minera siguió acelerándose en el marco de la política de Estabilización de la oferta y los precios. De marzo a abril, la ciudad de Shanghai y la provincia de Jilin fueron los puntos focales de los cierres nacionales, as í como las principales ciudades de fabricación de automóviles, lo que condujo directamente a la disminución del valor añadido de la fabricación de automóviles en marzo en un 1,0% en comparación con el mismo período del año anterior, junto con la fundición negra se convirtió en la principal carga de la industria manufacturera. En combinación con el índice de congestión de 100 ciudades, encontramos que las limitaciones logísticas causadas por la epidemia actual son la principal contradicción de la desaceleración de la producción industrial, el índice de congestión disminuyó más significativamente a principios de abril, si el progreso de la reanudación de la producción a finales de la segunda mitad no es bueno, El valor añadido industrial puede crecer cero o incluso negativo año tras año.
La relajación se acelera, la conducción es desfavorable, la estabilización de la propiedad puede querer hasta el tercer trimestre. Afectados por la situación epidémica y la base, la inversión inmobiliaria en marzo de 2022 se redujo un 2,4% año tras año, lo que retrasó la tasa de crecimiento acumulada del primer trimestre, que se redujo aún más al 0,7% año tras año (3,7% en enero a febrero), los datos sobre la superficie se enfriaron En general, las ventas de bienes raíces, la construcción y el inicio de la construcción se vieron obstaculizados en general por la política de limpieza dinámica y control estricto. Aunque desde 2022, especialmente en marzo, los gobiernos locales han seguido aplicando políticas urbanas y liberalizando los bienes raíces, el segundo trimestre seguirá siendo una importante carga para la economía, teniendo en cuenta el riesgo de propagación de la epidemia, el retraso en la formulación de políticas y la base.
El consumo cayó al punto de congelación, y la tendencia de la sociedad en el segundo trimestre fue inferior a las expectativas del mercado o continuará. En marzo de 2022, la sociedad cero cayó un 3,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior (Bloomberg esperaba una caída del 3% en las expectativas unánimes) y aumentó un 3,3% en el primer trimestre. El consumo de alimentos y bebidas disminuyó un 16,4% (8,9% entre enero y febrero) debido a la escalada del bloqueo causada por el brote de múltiples puntos. Desde el punto de vista de los productos, en marzo la sociedad se vio arrastrada por los viajes y la mejora de los productos de consumo (joyas de oro y plata, ropa, muebles, automóviles), los residentes acumularon bienes de consumo obligatorios liderados por el aumento (bebidas, alimentos y medicamentos chinos y occidentales). Desde el punto de vista de la contribución, la principal atracción proviene de los alimentos, los productos petrolíferos y los medicamentos chinos y occidentales. Nuestro informe anterior señaló que, en la región de brotes epidémicos, sólo Jiangsu, Zhejiang y Shanghai representaron más del 20% de la proporción cero de la sociedad nacional, el segundo trimestre de servicios como representante de los materiales de consumo alternativos seguirá siendo una carga para el consumo.
La inversión en energía eléctrica, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura en marzo en el doble. En el primer trimestre de 2022, la infraestructura en sentido amplio siguió acelerándose, con una tasa de crecimiento interanual del 10,5%, de la cual la tasa de crecimiento interanual en marzo fue superior al 11,8% de enero a febrero, y la tasa de crecimiento de la inversión en servicios públicos, como la electricidad, alcanzó el nivel más alto desde 2018, excluyendo el valor anormal durante la epidemia. Junto con la inversión en manufacturas, se convirtió en una garantía importante para que la economía creciera un 4,8% en el primer trimestre. En el primer trimestre, la deuda especial ha aumentado a casi 1,3 billones de yuan, mientras que en el mismo per íodo de 2021 fue de sólo 26.400 millones de yuan. Al mismo tiempo, los fondos recaudados se inclinan principalmente hacia la construcción de parques municipales e industriales, la infraestructura de transporte y otras áreas de infraestructura, representando más del 50%. Se prevé que la inversión en infraestructura siga aumentando en 2022, impulsada por 102 proyectos importantes del 14º plan quinquenal.
Sugerencia de riesgo: la propagación de la epidemia supera las expectativas del mercado, la política de cobertura de la recesión económica no es tan fuerte como las expectativas del mercado
