Introducción al presente informe:
A pesar de las expectativas del mercado sobre los efectos de las políticas actuales, creemos que la falta de canales bancarios en la sombra que coincidan con el alto riesgo mantendrá la presión de la contracción de la industria y la expansión del crédito seguirá siendo estructural.
Resumen:
Los datos totales de marzo disminuyeron en comparación con los dos meses anteriores, con un rango medio de 5 – 10 puntos porcentuales, y la tasa de disminución de los datos microscópicos es similar, en general sigue siendo superior al rendimiento de los datos microscópicos. La inversión inmobiliaria se redujo a – 2,4%, mientras que la cantidad de ventas / área se redujo a – 26% / – 18%, respectivamente, en comparación con el crecimiento del mes pasado se desaceleró en 7 / 8 puntos porcentuales, el grado de cambio de la tasa de crecimiento es similar a los datos microeconómicos revelados por las empresas inmobiliarias, pero la disminución absoluta sigue siendo obviamente superior al rendimiento de las grandes y medianas empresas inmobiliarias.
Los datos de la nueva zona de construcción son mejores de lo esperado, y desde septiembre de 2021, la industria ha estado en un Estado de eliminación de existencias, y la tendencia a la baja de la tasa actual de eliminación es ligeramente diferente. En 2021, de acuerdo con la superficie total de la nueva construcción y la superficie de ventas, el inventario neto de eliminación de 100 millones de metros cuadrados, 2022 se aceleró aún más, el inventario neto de eliminación de 56,84 millones de metros cuadrados en el primer trimestre, y la tendencia actual a la baja de la tasa de eliminación sigue siendo muy diferente.
Aunque creemos que la continua desaceleración de la nueva Unión se debe en gran medida a que la supervisión de los fondos de preventa, combinada con una baja tasa de desinversión, reducirá el impulso de las nuevas empresas inmobiliarias, las existencias netas de desinversión a nivel de datos absolutos siguen siendo un rendimiento superior a las expectativas.
El ciclo actual no es el mismo que el ciclo anterior, en el momento de la relajación inmobiliaria dará prioridad a la relajación de los bancos en la sombra, los bancos en la sombra todavía están ausentes en la actualidad, por lo que la actual satisfacción de los canales de financiación de alto riesgo no existe, la expansión del crédito sigue siendo estructural, las empresas estatales centrales de segunda línea siguen siendo claramente dominantes.
El ciclo de relajación de la ronda actual no es a través de la banca en la sombra a la industria de relajación sistémica, a la banca en la sombra – empresas de vivienda de alto riesgo, instituciones financieras tradicionales – empresas de vivienda de bajo riesgo camino de transmisión de relajación general, al mismo tiempo, a ñadir nuevas empresas locales de inversión urbana y gestión de activos para hacerse cargo de la empresa del proyecto y la empresa matriz, respectivamente, de modo que sólo las instituciones financieras tradicionales y la cadena de empresas de vivienda de bajo riesgo. Creemos que, debido a la falta de bancos en la sombra, la actual expansión del crédito presentará una estructura obvia, para las empresas estatales centrales de segundo nivel más dominantes, se beneficiarán de Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) , Xiamen C&D Inc(600153) .
La flexibilización estructural del crédito también conducirá a la revaluación de los activos físicos con un flujo de caja estable, la trayectoria de transmisión es la ausencia de bancos en la sombra, las instituciones financieras tradicionales con preferencias de bajo riesgo entrarán en el período de escasez de activos, la tasa de descuento de diferentes activos comenzará a estratificarse. La recesión económica y la presión y el riesgo coexisten, los activos de alto riesgo son los primeros en sufrir el impacto, confiar en la preferencia de bajo riesgo de las instituciones financieras tradicionales para proporcionar crédito es más difícil, por lo tanto, bajo la estratificación de riesgo, la tasa de descuento de los diferentes activos también aparecerá estratificación, los activos físicos con flujo de efectivo estable también se reevaluarán, se recomienda Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) beneficio China-Singapore Suzhou Industrial Park Development Group Co.Ltd(601512)
Risk Suggestion: the Government re – release the pre – financing, re – Land Finance model.
