China es menos indulgente de lo esperado. El 15 de abril, el Banco Central dijo que una reducción general del 0,25% y una reducción adicional del 0,25% en algunos bancos elegibles, dijo que la reducción total de la liberación de fondos a largo plazo de unos 530000 millones de yuan. A este respecto, creemos que 1, la reacción negativa de los activos de riesgo, el índice FTSE A50 de China bajo presión después de la publicación de las noticias, el país más activo 220205 también registró un aumento de los tipos de interés, lo que indica que menos del 0,5% de la reducción prevista de la respuesta negativa del mercado; 2, la probabilidad de que abril siga siendo flojo es baja, por un lado, el tiempo de ejecución de la reducción es el 25 de abril, lo que indica que el Banco Central ha puesto en marcha la liquidez antes, por otro lado, el Banco Central ha señalado claramente que "la liquidez actual ya está en un nivel razonable y abundante", y recientemente dr001 y dr007 han disminuido considerablemente, obviamente por debajo de los tipos de interés de la política, la liquidez del mercado es obviamente floja. La próxima ventana de políticas se centrará en los mercados y la economía antes y después de la reunión del Politburó de finales de abril y la reunión de la Reserva Federal de 4 de mayo.
En la actualidad, la economía real sigue mostrando una situación de estancamiento de la temporada alta. A nivel macroeconómico, bajo el impacto repetido de la epidemia en China, los tres principales índices de PMI cayeron en marzo, los datos financieros de marzo mejoraron ligeramente, pero el crecimiento de los saldos de los préstamos de las principales instituciones financieras, as í como los préstamos a mediano y largo plazo de las empresas y los residentes no han mejorado significativamente. A nivel medio, las empresas nacionales de vivienda en marzo cayeron casi un 50% año tras año, las ventas de excavadoras y camiones pesados siguen disminuyendo considerablemente año tras año. A nivel microeconómico, nuestra última investigación muestra que la reciente construcción de aguas abajo en todo el país ha disminuido en comparación con el mismo período del año pasado, pero la mejora de la cadena es débil, las características de la temporada alta no son significativas.
A partir del 11 de abril, los diferenciales de los bonos del Tesoro a 10 años entre China y los Estados Unidos aparecieron por primera vez desde julio de 2010, y registraron - 0,07% hasta el 14 de abril. A partir de la tendencia actual de la División de la política monetaria entre China y los Estados Unidos, se Espera que continúe la inversión de los tipos de interés de los bonos del Tesoro a 10 años entre China y los Estados Unidos. Desde 2007 hasta la fecha, hemos visto tres rondas de la fase de inversión de la diferencia de interés entre China y los Estados Unidos, el rendimiento de los activos en la fase de revisión puede ver que los activos chinos se enfrentan a una cierta presión de venta, la probabilidad de que el índice de acciones de China aumente sólo un 33%, la probabilidad de que el dólar de los Estados Unidos aumente frente al 66% del Yuan, la probabilidad de que los productos básicos de Wind también aumente sólo un 33%, entre los cuales el rendimiento de los aceites y grasas es el más débil, las tres muestras registraron una caída, el rendimiento de los Productos Químicos y de color es más débil para el 33% de la probabilidad. Sin embargo, también es necesario señalar que las muestras mencionadas se centraron en el período 2008 - 2010, la diferencia de tiempo entre las muestras es pequeña, el número es pequeño, el rendimiento general es sólo una referencia.
Las expectativas de austeridad de la Reserva Federal amenazan los mercados mundiales de capital. El acta de la reunión de marzo de la Reserva Federal elevó la probabilidad de un aumento de 50 BP en la reunión de mayo, y el proceso de reducción fue mucho mayor de lo esperado, con planes para reducir las tenencias de activos en hasta 95.000 millones de dólares al mes, en comparación con un máximo de 50.000 millones de dólares al mes en la última ronda. En la última ronda de la contracción de los activos de renta variable, los activos de renta variable se redujeron significativamente, el seguimiento de la necesidad de vigilar el riesgo de ajuste de los índices bursátiles mundiales. Desde 2007, la correlación entre el balance de la Reserva Federal y los activos de capital es significativa, y la correlación positiva significativa con las acciones estadounidenses es de hasta 0,9, y la correlación negativa con los tipos de interés de los bonos estadounidenses es de hasta - 0849, y Shanghai y Shenzhen 300 registraron una correlación positiva de 0,68; Sin embargo, la correlación entre el balance de la Reserva Federal y los productos básicos fue inferior a 0,56.
En el aspecto de los productos básicos, en el juego de la fuerte expectativa y la débil realidad, todavía hay que observar la señal de estabilización y mejora de la demanda interna. Por otra parte, los productos básicos de la cadena de petróleo crudo deben seguir de cerca el proceso de la situación entre Ucrania y Rusia, as í como estar atentos a los riesgos de ajuste derivados de las negociaciones nucleares entre los Estados Unidos y el Iraq. Bajo la influencia de la situación de Ucrania y Rusia, los precios mundiales de los fertilizantes químicos siguen aumentando, la lógica alcista basada en el cuello de botella de la oferta y la transmisión de costos sigue siendo relativamente suave, y los productos básicos blandos como el algodón y el azúcar blanco también merecen atención bajo el apoyo del clima árido y la transmisión de la inflación mundial. El primer aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal se sumó a la inflación de los Estados Unidos, y las posiciones mundiales de metales preciosos en la ETF aumentaron casi a un máximo histórico en un momento en que la deuda de los Estados Unidos superó el 2,8%.
Estrategia:
Futuros de productos básicos: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (algodón, azúcar blanco, etc.), metales preciosos más cautelosos; Los productos industriales de demanda externa (petróleo crudo y productos relacionados con el costo de la cadena, nueva energía y metales no ferrosos), los productos industriales de demanda interna (materiales de construcción negros, aluminio no ferroso tradicional, productos químicos, carbón) son neutrales;
Futuros sobre índices bursátiles: neutrales.
Punto de riesgo: riesgo geopolítico; China frena el recalentamiento de los productos básicos; El riesgo de juego entre China y los Estados Unidos aumenta; La situación en el Estrecho de Taiwán; Negociaciones nucleares iraquíes.
