El 15 de abril, el Banco Central llevó a cabo 150000 millones de yuan de Operaciones de MLF a un año y 10.000 millones de yuan de Operaciones de recompra inversa a 7 días en el mercado abierto, y el tipo de interés de la oferta ganadora no cambió. Anunció una reducción de 0,25 puntos porcentuales y una reducción adicional de 0,25 puntos porcentuales para las empresas urbanas que no operan a través de las provincias y las empresas agrícolas que tienen un coeficiente de reserva de depósitos superior al 5%.
Decidimos en marzo que abril era un período de juego de políticas, y la probabilidad de reducción era mucho mayor que la tasa de reducción. \ \ \ \ \ En cuanto a la reducción de las tasas de interés, los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos se han invertido recientemente, la salida de capital extranjero y las expectativas del mercado no son altas.
¿Por qué bajar el nivel en este momento? Ayuda a la entidad + reducción de costos + compensación de lagunas
En primer lugar, la epidemia de Shanghai no ha alcanzado su punto máximo, la cadena industrial y el impacto del consumo son graves, lo que plantea un gran desafío para el funcionamiento estable de la economía.
En segundo lugar, en el contexto de la reducción de los tipos de interés, que se enfrenta a más limitaciones, la reducción de los tipos de interés también ayudará a reducir el costo de la deuda bancaria, aliviar la presión sobre los beneficios bancarios y reducir los tipos de interés de los préstamos para lograr una mejor entidad financiera de Transferencia de beneficios.
Por último, la concesión de crédito en sí misma puede crear un consumo continuo de liquidez, que puede complementarse con una reducción de la precisión.
¿Por qué reducir la precisión (no la tasa de interés)?
Hay tres razones para que el Banco Central no reduzca las tasas de interés.
En primer lugar, las limitaciones externas son el núcleo. En marzo, el IPC de los Estados Unidos alcanzó un máximo de 40 a ños en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se suma al impacto de la oferta causado por los conflictos geográficos en el extranjero, y las expectativas de contracción de la Reserva Federal siguen aumentando, con una gran probabilidad de un aumento continuo de las tasas de interés de mayo a julio y un posible aumento de 50 BP. En este contexto, el renminbi ha experimentado una ligera presión de devaluación, los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos se han invertido, la presión potencial de salida de capital. De febrero a marzo, el mercado de acciones y bonos mostró una cierta salida de capital extranjero. Aunque la escala a corto plazo no es grande, el Banco Central también sigue haciendo hincapié en la prioridad interna, pero la elección de instrumentos sigue siendo discrecional. Históricamente, el Banco Central de la Reserva Federal no ha tomado la iniciativa de reducir las tasas de interés.
En segundo lugar, la principal contradicción macroeconómica es el impacto de la epidemia, que determina las opciones políticas. LPR se redujo unilateralmente en diciembre pasado, MLF y LPR se redujeron en enero de este año, y los instrumentos de precios de la política monetaria se han movido. En la actualidad, el problema central de los problemas económicos es la restricción del consumo causada por la epidemia, la ruptura de la cadena de suministro, la disminución de la confianza de los microempresarios, la supervivencia de las empresas, los instrumentos basados en los precios para aumentar la demanda de crédito, el empleo y otras garantías limitadas.
En tercer lugar, los instrumentos de reducción, refinanciación y reducción de los tipos de interés hipotecarios son más directos y eficaces. El objetivo central del Banco Central es La reducción de las tasas de interés se ha llevado a cabo desde marzo en más de 100 ciudades, dos nuevos préstamos + pequeños aumentos de los gastos agrícolas pueden desempeñar un papel en la reducción de las tasas de interés específicas, además de la reunión de hoy del Banco Central para orientar a los bancos pequeños y medianos a reducir las Tasas de interés de los depósitos y aumentar el límite máximo. Estas herramientas en sí mismas pueden reducir los costos y ser más sintomáticas frente a los brotes epidémicos. También puede desempeñar un papel en la reducción de costos.
Además de eso, la presión inflacionaria proviene de la oferta, pero tiene que protegerse. La propia política monetaria debe tener en cuenta el espacio y las dificultades de seguimiento, y las balas no pueden ser disparadas.
En el anuncio de reducción del Banco Central se menciona que “se prestará especial atención a los cambios en la tendencia de los precios y se mantendrá la estabilidad general de los precios” y “se prestará especial atención al ajuste de la política monetaria de las principales economías desarrolladas, teniendo en cuenta el equilibrio interno y externo”. Por lo tanto, el Banco Central está relativamente atento a los riesgos de inflación y desequilibrio cambiario causados por una moneda amplia. La reducción de las tasas de interés sin reducción de las tasas de interés es en general la aplicación del espíritu de la reunión ordinaria del Estado, lo que demuestra que el Banco Central tiene el valor de asumir la responsabilidad.
¿ en cuanto a la magnitud de la reducción, por qué sólo el 0,25%? Movilidad real sin falta + falta de espacio
en la Sin embargo, para las empresas urbanas y las empresas agrícolas con un coeficiente de reserva de depósitos superior al 5% que no operan a nivel provincial, se redujo en 0,25 puntos porcentuales adicionales y el coeficiente de reserva ponderado se redujo del 8,4% al 8,1%.
En primer lugar, apreciamos el espacio de la política monetaria, después de todo, parte del coeficiente de reservas bancarias se ha reducido al 5%, el espacio es muy limitado. Liu dijo una vez que “este nivel ya no es alto… Pero todavía hay espacio”. En segundo lugar, como dijo el Banco Central, “la liquidez actual se encuentra en un nivel razonable y abundante”, desde el tipo de interés de los fondos y el tipo de interés de los certificados de depósito no se puede ver una brecha obvia, el MLF expira en el contexto de la falta de medios de recuperación del Banco Central, por lo que es necesario evitar la “inundación” y la rotación de los fondos. En la actualidad, la cuestión más importante es cómo prevenir y controlar la epidemia y cómo estimular la vitalidad de los agentes microscópicos. En tercer lugar, el uso de instrumentos estructurales de seguimiento y los beneficios entregados por el Banco Central también aportarán una cierta cantidad de dinero básico.
¿Cuáles son los resultados previstos de la política? La flexibilización de la superficie del capital es la más segura, y el efecto de la flexibilización del crédito requiere la cooperación de otras políticas.
La reducción total de la liberación de fondos a largo plazo de unos 530000 millones de yuan, desde el punto de vista de la escala no es pequeña. Cabe señalar que el Banco Central no mencionó la cuestión de la sustitución del MLF en respuesta a las preguntas de los periodistas, pero no excluyó el seguimiento de la situación real de liquidez para ajustar el volumen de operaciones.
En el aspecto de la reducción de costos, esta reducción reduce el costo de los fondos de las instituciones financieras alrededor de 6.500 millones de yuan al a ño, pero sólo aterriza el 25, mientras que la cotización de LPR es el 20, la probabilidad de la reducción de LPR en abril debe ser pequeña.
La experiencia histórica muestra que, debido a que la reducción del capital es una inversión única, y el consumo de liquidez tiene un retraso, por lo que se espera que el nivel inicial de los fondos se mantenga ligeramente suelto, en la actualidad dr007 por debajo de la recompra inversa de 7 días es probable que continúe, correspondiente a Las oportunidades a corto plazo relativamente determinadas. En cuanto a la función de apalancamiento del crédito, también se necesitan otras políticas, as í como la mitigación de la epidemia.
¿Cuál es el impacto del mercado?
los problemas económicos actuales no pueden resolverse simplemente reduciendo la Sin embargo, para el mercado de bonos, el Banco Central valora tanto la bala de la política, junto con el aumento continuo de los tipos de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos en mayo y julio, la ventana de reducción de los tipos de interés se cierra básicamente, el espacio imaginario de la política monetaria posterior Se reduce, la tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos superpuesta se eleva, el espacio descendente de los tipos de interés se espera que se vea limitado.
Afortunadamente, bajo el impacto de la epidemia, el mercado de bonos se enfrenta básicamente a un lado favorable, después de la caída de la tasa de interés de los depósitos también puede desempeñar un cierto papel en la reducción de costos, no se preocupe por el riesgo de inversión del mercado de bonos. Recientemente, hemos enfatizado muchas veces la pequeña participación en el juego de políticas, ver lo mejor en lo mejor, la oportunidad de extremo corto relativamente determinada (la superficie del Fondo es floja + la asignación de la deposición del Fondo), el extremo largo más ver la situación epidémica y el efecto de la política de crédito amplio, recordar recientemente hacer la curva empinada tiene cierto efecto.
En cuanto al mercado de valores, el Fondo de la política se ha vuelto invisible, el problema es que las empresas que cotizan en bolsa están ocupadas tomando ventaja de los resultados de la epidemia para bañarse, los inversores no están lo suficientemente motivados, el mercado carece de efectos lucrativos, la Reserva Federal no ha invertido las restricciones, Como el aumento de las tasas de interés y el impacto de la epidemia, y se prevé que el aumento del Estado de ánimo por sí solo sea limitado. Afortunadamente, el sentimiento también se ha desvanecido, sigue prestando atención al crecimiento de M1, las posiciones institucionales, la valoración del mercado, el volumen de negocios, el aumento del capital industrial y otras señales de fondo del mercado. La lógica corta es mejor que la línea principal larga, y el valor a corto plazo es mejor que el crecimiento.
Propusimos que la política monetaria entrara en juego el mes pasado y terminaría temporalmente después de la próxima semana, centrándose en el punto de inflexión de la epidemia de Shanghái, el ajuste de la política de la reunión del Politburó en abril, el ritmo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, la gestión financiera y el comportamiento de la inversión extranjera. El número de diagnó La tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos ha aumentado por debajo del 2,8%, y si sigue aumentando, es necesario vigilar la moderación de la deuda de China. La reunión del Politburó en abril se celebrará en breve, esta reunión es especialmente crítica para la economía de todo el año, se centra en si los bienes raíces y otros pueden tener un “truco duro” más allá de las expectativas, si las finanzas amplias traen una oferta más allá de las expectativas. También se prevé que la financiación y la inversión extranjera perturben ligeramente el mercado de bonos.
Risk prompt
1) la inflación en el extranjero superó las expectativas: la inflación en el extranjero superó las expectativas, lo que podría dar lugar a un aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal y a un ritmo de contracción más rápido.
2) el efecto de la política inmobiliaria supera las expectativas: La relajación de la política inmobiliaria puede transmitirse al lado de las ventas y la inversión, reduciendo así la presión de la política macroeconómica.
