Puntos principales
1. Eventos
El 15 de abril de 2022, el Banco Popular de China llevó a cabo una operación de préstamo a medio plazo de 150000 millones de yuan (MLF), con una tasa de interés del 2,85%.
2. Observaciones
El volumen de operaciones del MLF es el mismo que el volumen de vencimiento, lo que se ajusta a las expectativas del mercado. En la actualidad, la tasa de rendimiento de los CDS de clase 1aa + es de aproximadamente el 2,5%, y la tasa de interés MLF inferior al 2,85% es de unos 35 BP, lo que indica que la financiación a medio plazo del sistema bancario es floja, y la tasa de interés no es demasiado baja, en un Estado más cómodo. Hoy en día, el volumen de operaciones del MLF es consistente con el volumen de vencimiento, no hay inversión neta ni retorno neto, el mercado de fondos a medio plazo temprano seguirá siendo relajado y cómodo, y las restricciones de liquidez para mejorar la estabilidad del crecimiento total del crédito han creado condiciones favorables.
El nivel de los tipos de interés del MLF se ajusta a las expectativas de la mayoría del mercado, pero también decepciona ligeramente a un pequeño número de inversores. En la actualidad, la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de China es del 2,77%, mientras que la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos es del 2,83%, la diferencia entre los dos es inferior a la media de los últimos años, por lo que la elección de la política monetaria Es más inteligente, lo que no sólo aumentará aún más el apoyo financiero a la economía real, especialmente a las industrias gravemente afectadas por la epidemia, las pequeñas y medianas empresas y los hogares industriales y comerciales individuales, sino que también dará beneficios razonables a la economía real y reducirá el costo de la financiación integrada; También hará un buen trabajo en la estabilización del comercio exterior y la inversión extranjera, mantendrá la estabilidad básica del tipo de cambio del renminbi a un nivel razonable y equilibrado y mantendrá el equilibrio básico de la balanza de pagos. (Nota: objetivamente hablando, los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos pueden tener un impacto en la política monetaria de China, pero no son una restricción dura. Además, el cambio de los diferenciales de interés de positivo a negativo no tiene un significado económico especial.)
El tipo de interés MLF es el tipo de interés de la política a medio plazo, que tiene una fuerte función de señalización de la política monetaria y puede formar una transmisión eficaz a los tipos de interés del mercado financiero y del mercado de préstamos. Por ejemplo, el 15 de enero de 2022, después de que el MLF bajara 10 BP, el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 y se redujo rápidamente del 2,8% al 2,7% a principios de ese mes, y los indicadores de volumen y precio en el mercado de préstamos reflejaron la conducción suave.
En la actualidad, la reducción de los tipos de interés del MLF es obviamente beneficiosa para aumentar el apoyo financiero a la economía real, pero también puede hacer más difícil mantener el equilibrio interno y externo. De hecho, el conjunto de instrumentos de política monetaria no sólo incluye la reducción de los tipos de interés del MLF, sino que también es probable que haya más cambios recientes en las políticas o los mecanismos de mercado que puedan contribuir a un mayor apoyo financiero a la economía real.
Algunos inversores creen que los tipos de interés de la política China deberían cambiar en la dirección opuesta a los de los Estados Unidos para demostrar la autonomía de la política monetaria China. En su informe de 5 de marzo de 2020, la Reserva Federal siguió al Banco Central de China para reducir las tasas de interés, señalamos el hecho de que la política monetaria de China estaba "dominada por mí" y estaba por delante de las principales economías restantes, y reiteramos esta opinión en informes posteriores. En este momento, es más necesario afirmar que la política monetaria "Yo primero" es la libertad y la confianza de los fuertes, que es el hecho de que la política monetaria China tiene un mayor espacio, y no debe ser la razón por la que se espera que el MLF reduzca los tipos de interés, las autoridades monetarias no pueden simplemente demostrar que "Yo primero" y reducir los tipos de interés de la política.
3. Indicación del riesgo
Las expectativas irracionales provocaron una rápida fluctuación del mercado.
