¿Cómo entender la reducción general del Banco Central de 0,25 puntos porcentuales? En primer lugar, dar una señal más positiva para estabilizar el mercado macroeconómico. Desde el primer trimestre, la economía se ha enfrentado continuamente a una "triple presión", una nueva ronda de brotes epidémicos repuntaron, la crisis geopolítica externa se puso de relieve. Esta reducción ayudará a fortalecer la flexibilización de las políticas, aumentar la confianza en la economía real y modificar las expectativas. En segundo lugar, una reducción general del 0,25% sólo resuelve el déficit de liquidez restante de 500000 millones de dólares este a ño. Según nuestras estimaciones, la brecha de liquidez causada por la ampliación del alcance de las reservas en 2022 es de aproximadamente 1,5 billones de dólares, y la brecha restante es de aproximadamente 500000 millones de dólares después de que el Banco Central entregue los beneficios del saldo. Una reducción general del 0,25%, liberando un total de fondos a largo plazo de unos 530000 millones de yuan, sólo para cubrir la brecha restante.
En la próxima etapa, la política monetaria se centrará en el crédito amplio. Sobre la base del índice del ciclo de crédito que construimos, un ciclo completo dura unos tres a ños. El último ciclo comenzó con la caída del Banco Central en julio de 2021, el Coloquio de crédito del Banco Central en agosto emitió una clara señal de política y los datos mejoraron significativamente a partir de octubre. En consecuencia, el juicio, al menos los tres primeros trimestres de este año estarán en el ciclo de expansión del crédito, un amplio espacio de seguimiento del crédito.
El LPR a cinco años tiene margen para la reducción. En la historia, después de que el Banco Central redujera la precisión, el LPR se redujo y no disminuyó. En primer lugar, la reducción de la precisión puede reducir el costo de los fondos de las instituciones financieras, tiene la capacidad de promover la reducción de la LPR. En segundo lugar, los países a menudo transmiten una clara intención política, aumentarán aún más el apoyo financiero a la economía real y reducirán el costo de la financiación integrada de las empresas. En tercer lugar, en la actualidad se trata de una amplia ventana de crédito, teniendo en cuenta la necesidad de seguir estabilizando los préstamos hipotecarios y optimizando la estructura del crédito, la reducción de la LPR desempeña un papel importante en el aumento de la economía real.
La reducción de los tipos de interés de la política se enfrenta a las limitaciones realistas del aumento de los tipos de interés y la depreciación de los tipos de cambio de la Reserva Federal. En primer lugar, la Reserva Federal está a punto de entrar en el período Volcker, la ronda más feroz del ciclo de aumento de las tasas de interés. Históricamente, el Banco Central de China nunca ha reducido los tipos de interés de referencia durante los períodos de aumento de la Reserva Federal. Los diferenciales entre China y los Estados Unidos se han invertido, y si el Banco Central de China vuelve a reducir los tipos de interés, los diferenciales se verán sometidos a una mayor presión de contracción. En segundo lugar, en 2022 se invirtió una serie de factores que apoyaban el tipo de cambio del renminbi, incluida la posible ruptura de la ventaja de la prevención y el control de epidemias, el aumento de la presión sobre las salidas de capital, la disminución de la tasa de crecimiento de las exportaciones, la política monetaria de los Estados Unidos en China, la presión sobre la devaluación del renminbi comenzó a aparecer.
La fuerza de la construcción de capital está lista para despegar, la política de estímulo al consumo vale la pena esperar. Desde el primer trimestre, el ritmo de la emisión de bonos especiales se ha acelerado, la escala ha mejorado, el Ministerio de Finanzas ha emitido la cantidad restante del año, junto con el cuarto trimestre del año pasado, 1,2 billones de dólares, el Fondo de bonos especiales se ha puesto en marcha. Desde este año, la escala de los proyectos aprobados por la Comisión de desarrollo y reforma ha aumentado considerablemente y se ha preparado un vector para ampliar la inversión. En la actualidad, los gastos de promoción de ventas siguen careciendo de un vínculo clave, el crecimiento del consumo de los grupos sociales es relativamente lento, teniendo en cuenta el importante papel de apoyo del consumo en la economía, el 13 de abril se desplegó una gran cantidad de medidas para promover el consumo en la reunión ordinaria del Estado, el seguimiento puede esperar una política de estímulo del consumo más concreta y dinámica.
Factores de riesgo: la situación epidémica se deterioró de nuevo, la promoción de políticas fue inferior a lo previsto.
