Eventos: según las estadísticas preliminares del Banco Popular de China, en marzo de 2022, la financiación social aumentó en 4,65 billones de yuan, un aumento de 1,27 billones de yuan, hasta marzo de 2022, el stock de la financiación social fue de 325,64 billones de yuan, un total acumulativo de + 10,6%, el valor anterior + 10,2%; En marzo de 2022, los nuevos préstamos en renminbi ascendieron a 3,13 billones de yuan, lo que representa un aumento anual de 400000 millones de yuan. En marzo de 2022, m0, M1 y m2 fueron + 9,9%, 4,7% y + 9,7%, respectivamente, en comparación con el mes anterior + 4,1 pcts, + 0 pcts y + 0,5 pcts.
Punto de vista básico:
El aumento de la financiación social superó las expectativas del mercado, y el crédito y la deuda pública fueron las principales contribuciones.
En marzo de 2022, el aumento de la financiación social fue superior a las expectativas del mercado, con un saldo de la financiación social de + 10,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, que se redujo el mes pasado y luego volvió a subir. Desde el punto de vista de la estructura, la financiación social aumentó en febrero en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el crédito, la deuda pública y la deuda pública contribuyeron a ello, lo que refleja en general la actividad relativa de los préstamos bancarios, la fuerza fiscal y la disminución de la presión de La caída de la presión fuera de balance. La fusión de los primeros datos de marzo de este año muestra que 2022q1 ha alcanzado un máximo desde 2017, y el crédito amplio ha logrado algunos resultados en volumen.
Aumento del volumen de préstamos del renminbi pero mala estructura
En marzo se añadieron 3,13 billones de yuan a los préstamos en renminbi, un aumento de 400000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior. A corto y largo plazo, los préstamos a medio y largo plazo aumentaron 235600 millones de yuan menos que el año anterior, y los préstamos a corto plazo y la financiación de facturas aumentaron 765900 millones de yuan más que el año anterior. En cuanto a los residentes y las empresas, los préstamos a corto plazo a los residentes y los préstamos a medio y largo plazo aumentaron en 139400 millones de yuan y 254400 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, los préstamos a corto plazo a las empresas aumentaron en 434100 millones de yuan y Los préstamos a medio y largo plazo sólo aumentaron en 14.800 millones de yuan. En general, el volumen de los nuevos préstamos de las personas se recuperó en marzo, pero la estructura sigue siendo deficiente, la demanda de préstamos a mediano y largo plazo de los residentes y las empresas no es muy fuerte, el crédito se basa principalmente en los préstamos a corto plazo de las empresas y la financiación de facturas.
La situación epidémica afecta al consumo y a la gestión de las pequeñas y medianas empresas, as í como a la baja voluntad de los residentes de comprar viviendas, lo que retrasa la disminución de los préstamos a mediano y largo plazo y los préstamos a corto plazo de los residentes en marzo. Las principales razones son las siguientes: 1, la situación epidémica y las políticas de prevención y control más estrictas, el consumo se ha visto restringido y la demanda de préstamos a corto plazo de los residentes no puede liberarse. 2, en la situación epidémica, las pequeñas y medianas empresas tienen dificultades para operar, los hogares autónomos tienden a ser cautelosos en la inversión, y el impulso para pedir prestado dinero para ampliar la escala es insuficiente. 3, desde principios de año, aunque la política de estímulo de la compra de viviendas ha sido frecuente en todas partes, pero la voluntad de los residentes de comprar viviendas se ha reanudado lentamente, lo que corresponde al crecimiento de los préstamos hipotecarios sigue siendo débil.
En marzo, los préstamos a corto plazo y la financiación de facturas aumentaron en 434100 millones de yuan y 471200 millones de yuan, respectivamente, y los préstamos a mediano y largo plazo sólo aumentaron en 148000 millones de yuan. En primer lugar, en el caso de la exposición al riesgo inmobiliario y el aumento de la incertidumbre de la propagación de la epidemia, los bancos tienen una gran necesidad de llenar los préstamos con billetes para lograr el objetivo de "crédito amplio". Esta tendencia se refleja en la continua disminución de la tasa de descuento de las acciones nacionales. 2, la situación epidémica, el flujo de caja de las empresas se ve afectado en cierta medida, para mantener las necesidades de funcionamiento de las empresas, las empresas tienen una mayor demanda de financiación a corto plazo. 3, la industria inmobiliaria sigue deprimida y las empresas inmobiliarias están bajo el trueno, la atracción inmobiliaria al crédito se debilita obviamente. 4. Con la continuación del conflicto geográfico internacional y la propagación de la epidemia en China, las expectativas de las empresas manufactureras se debilitan, lo que afecta a la voluntad de financiación a mediano y largo plazo.
Otros elementos importantes de la financiación social, excepto el crédito: los instrumentos negociables no incluidos en el balance y los bonos del Gobierno contribuyen en gran medida al aumento anual de la financiación social
En marzo de 2022, los bonos corporativos y la financiación de acciones aumentaron menos en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la contribución al aumento de las Finanzas Sociales fue menor. Los bonos del Gobierno aumentaron 392100 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, principalmente debido a la aceleración de la emisión de bonos del Gobierno en el marco del poder fiscal previo. Los nuevos préstamos fiduciarios se redujeron en 153200 millones de yuan, principalmente porque el año pasado fue el último año del período de Transición de las nuevas normas de gestión de activos, este año la presión de la caída de la confianza disminuyó más. Las nuevas letras de cambio sin descuento aumentaron de 229600 millones de yuan en el mismo período del año pasado a 28.600 millones de yuan en marzo de este año, ya que el efecto de base del año pasado contribuyó al aumento de la financiación en marzo.
La tasa de crecimiento de M1 es plana, mientras que la tasa de crecimiento de m2 es ascendente.
Marzo M1 + 4,7% en comparación con el mes anterior, m2 + 9,7% en comparación con el mes anterior + 0,5 pcts. La recuperación del crecimiento del m2 puede deberse principalmente a la transformación de los depósitos del Gobierno en depósitos de residentes y empresas (en marzo de 2022, los depósitos del Gobierno disminuyeron en 842500 millones de yuan) y al aumento de la voluntad de ahorro de los residentes en respuesta a la epidemia debido a la cautela. Con el crecimiento constante de M1 y el aumento del crecimiento de m2, la diferencia entre M1 y m2 disminuyó en marzo en comparación con el mes anterior y el grado de activación monetaria disminuyó, lo que puede reflejar la relativa falta de motivación para la puesta en marcha y la expansión de las empresas con el aumento de la incertidumbre prevista.
Perspectivas: estabilización del volumen total de datos financieros, mala estructura, seguimiento de las políticas monetarias y crediticias amplias o continuación de la Fuerza
Desde marzo, la propagación de los conflictos geográficos internacionales y el aumento significativo de la epidemia en China han ejercido una presión generalizada sobre el funcionamiento económico de China a corto plazo. La economía china se enfrenta a tres presiones: la contracción de la demanda, el impacto de la oferta y el debilitamiento previsto. Li Keqiang, Primer Ministro del Consejo de Estado, presidió la reunión ejecutiva del Consejo de Estado el 6 de abril. En esta situación, los datos sociales relativamente brillantes de marzo fueron un estímulo para la confianza del mercado. Sin embargo, al tiempo que se estabiliza la cantidad total, también debe tenerse en cuenta que la estructura de los datos sociales y financieros sigue siendo deficiente, lo que refleja los obstáculos básicos que persisten en la promoción continua del crédito amplio en la actualidad: En primer lugar, en la recesión inmobiliaria, la demanda de préstamos a mediano y largo plazo de los residentes y las empresas inmobiliarias se ha suprimido, y la acción de atracción hacia la sociedad y la financiación es débil; En segundo lugar, la propagación de la epidemia y la continuación de los conflictos geográficos en el extranjero afectan a la confianza a mediano y largo plazo de las empresas, y la demanda de préstamos operacionales a mediano y largo plazo de las empresas es insuficiente. En la actualidad, la epidemia sigue propagándose y los conflictos geográficos en el extranjero siguen siendo inciertos. La disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años desde finales de marzo también refleja el aumento de la presión a la baja sobre la economía y el aumento de las expectativas de flexibilización monetaria. En este caso, creemos que se espera una mayor relajación de la política inmobiliaria de seguimiento y una mayor relajación de la política global.
