En marzo de 2022, las exportaciones de China (en dólares de los EE.UU., lo mismo que a continuación) aumentaron un 14,7% año tras año (las expectativas del mercado son del 12,9%), mientras que las exportaciones de Vietnam y Corea del Sur fueron fuertes en el mismo período, superando a China; Las importaciones chinas fueron significativamente inferiores a las expectativas del mercado, con un crecimiento negativo del 0,1% (8,6%). Creemos que el impacto de la epidemia de Shanghái ya se reflejó en los datos de importación de marzo, pero el impacto en las exportaciones es más atrasado, o comenzó a reflejarse en abril.
¿Por qué las importaciones son tan débiles? Después del bloqueo de Shanghai, la escasez de camioneros impidió el despacho de las importaciones. En cuanto a los productos, el mayor arrastre de los datos de importación en marzo provenía del aceite vegetal comestible, el mineral de hierro y la carne, que disminuyeron un 39,0%, un 35,9% y un 27,7% año tras año, respectivamente. Las pruebas obligatorias de virus y los bloqueos de tráfico entre Pudong y Puxi han hecho que sea difícil para los camioneros recoger las maletas de inmediato. A finales de marzo, el puerto de Shanghái estaba esperando a que los buques de carga y descarga se dispararan, y la congestión portuaria estaba empezando a aparecer. Según MSC, one y otras empresas navieras, algunos contenedores refrigerados y contenedores de mercancías peligrosas corren el riesgo de transbordo.
¿De dónde viene la fuerza motriz esperada en el supermercado de exportación? A nivel subregional, los principales impulsores fueron los Estados Unidos, donde las exportaciones chinas a los Estados Unidos aumentaron un 22,4% en marzo (13,7% en enero y febrero), mientras que la UE y la ASEAN disminuyeron al 21,4% y al 10,4%, respectivamente. Los tres primeros son aluminio (año tras año + 75,6%), automóvil (año tras año + 54,6%) y medicina tradicional china (año tras año + 48,4%). Bajo el efecto cardinal, los electrodomésticos cayeron un 8,5% año tras año. En cuanto a la estructura del producto, la proporción de productos textiles, automóviles y aluminio aumentó significativamente en marzo de 2022, mientras que la proporción de electrodomésticos y equipos de audio disminuyó.
En 2021, Shanghái asumió casi el 20% de las exportaciones de China, y la epidemia de Shanghái se convirtió en la variable clave para juzgar el punto de inflexión de las exportaciones. Analizamos el impacto de la epidemia en las exportaciones chinas en términos de tres dimensiones de riesgo:
¿Cuál es el riesgo de congestión portuaria? Las perspectivas están en juego y las tarifas futuras corren el riesgo de aumentar. Aunque el impacto de la congestión portuaria en las tarifas a principios de abril aún no se ha reflejado, como se ha señalado anteriormente, la escasez de camioneros ha dado lugar a la acumulación de contenedores en el puerto de Shanghai y a un aumento de las colas de buques costeros, lo que podría dar lugar a más demoras y a un aumento de las tarifas en el futuro. En abril, las compañías navieras que figuran en el cuadro 1 indicaron que las actuales limitaciones operacionales se debían principalmente a las limitaciones de la capacidad de transporte de camiones y al cierre de fábricas, y que los puertos de transbordo y descarga aumentarían los retrasos. Refiriéndose a la epidemia de Guangdong de “5.21”, las restricciones, como el bloqueo de la entrada de Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) , aumentaron el número de días de retraso de los buques a 18 días en junio. Dado que la perturbación de la cadena de suministro en Shanghai es más grave y dura más tiempo, los días de retraso pueden ser más largos en el futuro.
¿Cuál es la perturbación de la cadena de suministro regional causada por la epidemia? La escasez de camioneros y el cierre de fábricas han arrastrado la producción del Centro de fabricación de Jiangsu y Zhejiang. Los camioneros son una parte importante de la cadena de suministro, que transportan materias primas de los puertos costeros a las fábricas interiores. Es probable que la escasez de camioneros y el cierre de almacenes en Shanghai afecten a los dos principales centros de fabricación de Zhejiang y Jiangsu, retrasando así la entrega de productos de exportación.
¿Existe el riesgo de pérdida de cuota de exportación? En marzo de 2022, el crecimiento de las exportaciones vietnamitas superó al de China, y los competidores vietnamitas e indios podrían ganar pedidos de los exportadores chinos si las perturbaciones de la cadena de suministro fueran excesivas. En nuestro informe anterior se señaló que la cuota de mercado de algunos productos básicos había disminuido en 2021, incluidas las exportaciones de productos textiles, que ocupaban el tercer lugar, mientras que Zhejiang, como la mayor base de clusters industriales de la capacidad de producción textil de China, se había visto gravemente perturbada por la epidemia de Shanghai y Algunos pedidos corrían el riesgo de ser transferidos a competidores del sudeste asiático.
Sin embargo, también hay un punto de apoyo para las exportaciones en 2022, y se espera que la demanda de bienes de capital en el extranjero cubra parcialmente los efectos negativos de la epidemia. Nuestro informe anterior señaló que, en 2021, la tasa de crecimiento de las exportaciones de bienes de capital se ha mantenido estable, aunque el consumo de bienes de los hogares de los países desarrollados, representado por los Estados Unidos, ha alcanzado su punto máximo, pero el gasto de capital empresarial no ha vuelto a la tendencia anterior a La epidemia, en el ciclo de reposición de existencias y una nueva ronda de gastos de capital, la demanda de bienes de capital en el extranjero se espera que atraiga a las exportaciones chinas.
En general, bajo la influencia de la epidemia de Shanghai, las importaciones y exportaciones se vieron sometidas a presión en abril de 2022. Además, en el contexto del conflicto ruso – ucraniano, es difícil lograr avances a corto plazo y mantener altos los precios de los productos básicos, dado que China depende en gran medida de las importaciones a granel, los beneficios empresariales pueden reducirse aún más.
Sugerencia de riesgo: la propagación de la epidemia supera las expectativas, la política de cobertura de la recesión económica no es tan fuerte como se esperaba
