Evento: el IPC de marzo fue del 1,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una expectativa del 1,3% y un valor anterior del 0,9%. El PPI fue del 8,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una previsión del 8,1% y un valor anterior del 8,8%.
Punto de vista básico: el IPC se recuperó, pero el IPC básico se mantuvo estable o disminuyó durante cinco meses consecutivos, lo que indica que la demanda interna sigue siendo débil; El IPC es más fuerte de lo esperado en el mismo período del a ño pasado, el aumento de la cadena se ha ampliado de nuevo, debido principalmente a los altos precios del petróleo, pero la reciente alta frecuencia apunta a la reducción del riesgo de que el IPC gire la cabeza hacia arriba. En general, el mundo está entrando en una gran estanflación, China es "estancamiento" más presión que "inflación", la prioridad política sigue siendo un crecimiento constante, a corto plazo, hay cinco preocupaciones.
1, IPC año tras año más de lo esperado, los elementos no alimentarios son el principal apoyo. Comparación de la cadena: los artículos de alimentos de arriba a abajo, principalmente debido a la caída estacional de los precios de los alimentos después del Festival de primavera; El aumento de los artículos no alimentarios se redujo, la caída estacional de los precios de los servicios fue un arrastre, pero el rendimiento de los bienes de consumo industriales fue más fuerte. En particular, el aumento del IPC en marzo aumentó 0,6 puntos porcentuales hasta el 1,5%, en los que el aumento de la cola y el aumento de los precios afectaron a 0,4 puntos porcentuales y 1,1 puntos porcentuales, respectivamente. La disminución interanual de los artículos alimentarios se redujo en 2,4 puntos porcentuales al 1,5%, lo que afectó al IPC en aproximadamente 0,28 puntos porcentuales; El aumento interanual de los artículos no alimentarios aumentó en 0,1 puntos porcentuales al 2,2%, lo que afectó al aumento del IPC en aproximadamente 1,77 puntos porcentuales; El IPC básico se mantuvo en el 1,1%.
Los precios de los alimentos y las verduras son el principal apoyo. En marzo, la relación entre el IPC y los productos alimenticios aumentó un 1,4% a una disminución del 1,2%, más fuerte que la estacionalidad (una disminución media del 2,2% en el mismo per íodo 2016 - 2019). Focus Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Price differentiation. Entre ellos: debido a la disminución de la demanda después de las vacaciones, la población de cerdos vivos sigue siendo alta, la oferta es suficiente, el precio de la carne de cerdo se reduce en un 9,3% en comparación con el mismo per íodo histórico; Sin embargo, debido al aumento de los precios internacionales de los cereales causado por el conflicto ruso - ucraniano, el cierre de las epidemias y el acaparamiento de materiales de subsistencia en algunas zonas, la obstrucción del transporte por carretera y la restricción de la oferta, los precios de los cereales aumentaron un 0,5% en comparación con la tendencia inversa, alcanzando un nuevo máximo en el mismo per íodo de 10 a ños (el valor medio disminuyó un 0,02% en el mismo per íodo de 2016 a 2019); Los precios de las verduras aumentaron un 0,4% mes tras mes, el segundo más alto en casi una década.
El aumento de los artículos no alimentarios disminuyó 0,1 puntos porcentuales al 0,3%, más fuerte que la estacionalidad (la media disminuyó 0,2% en el mismo per íodo de 2016 a 2019), pero la estructura se dividió. Por un lado, debido a la caída de la demanda después del Festival de primavera y a la repetición de la situación epidémica en todo el país, los precios de consumo de los servicios se han reducido del 0,2% al 0,2%, especialmente el consumo relacionado con los viajes, y los precios de consumo de los servicios, como Los billetes de avión, los espectáculos cinematográficos, el alquiler de vehículos y el turismo, han disminuido entre el 2,6% y el 10,0%. Por otra parte, como resultado del conflicto ruso - ucraniano, los precios de la energía aumentaron considerablemente, el aumento de los precios de los bienes de consumo industriales aumentó 0,3 puntos porcentuales a 1,1%, de los cuales los precios de la gasolina, el gasóleo y el gas licuado de petróleo aumentaron 7,2%, 7,8% y 6,9%, respectivamente, lo que afectó al aumento del IPC en aproximadamente 0,29 puntos porcentuales.
2, PPI más fuerte de lo esperado en el mismo período del a ño pasado, el aumento de la relación entre el anillo también se ha ampliado de nuevo, debido principalmente al conflicto ruso - ucraniano que condujo a un aumento sustancial de los precios internacionales del petróleo, el aumento constante de los precios de los productos básicos de China También ha aumentado, de los cuales: la mayoría de las industrias de la categoría de PPI han aumentado en comparación con el anillo, y además de la categoría de ropa, el aumento se ha ampliado, especialmente la minería aguas arriba, el aumento de los precios de las materias primas es mayor; La mayoría de los aumentos de los IPC se han ampliado en sectores específicos. En particular, el aumento del IPC en marzo cayó 0,5 puntos porcentuales al 8,3%, de los cuales 6,8 y 1,5 puntos porcentuales se vieron afectados por el aumento de la cola y el nuevo aumento de los precios, respectivamente, y el aumento del IPC aumentó 0,6 puntos porcentuales al 1,1%.
Sub - producción - medios de vida: el aumento de los precios aguas arriba a la conducción aguas abajo se ha fortalecido. En marzo, los precios de los medios de producción aumentaron 0,7 puntos porcentuales a 1,4%, principalmente debido al aumento de los precios del petróleo crudo, el carbón y otros precios a granel; El aumento de los precios de los medios de vida aumentó 0,1 puntos porcentuales a 0,2% en comparación con el mismo per íodo de casi 10 años, lo que indica que el aumento de los precios aguas arriba se ha intensificado en la transmisión aguas abajo.
En siete industrias: la mayoría de los aumentos del PPI, y además de la ropa, el aumento se ha ampliado, el aumento aguas arriba es significativamente mayor que el Medio y aguas abajo. En particular, los precios de las materias primas y la extracción de aguas arriba aumentaron 3,5%, 1,0 puntos porcentuales a 4,8% y 2,9%, respectivamente, en comparación con el valor anterior; En comparación con el valor anterior, la industria de procesamiento, los alimentos intermedios, los productos básicos generales y los bienes de consumo duraderos aumentaron 0,3, 0,3, 0,2, 0,1 puntos porcentuales hasta el 0,4%, 0,5%, 0,4% y 0,0%, respectivamente, y el valor anterior disminuyó 0,1 puntos porcentuales hasta el 0,2%.
Desde el punto de vista de las 40 industrias: la mayoría de las industrias de la Subdivisión se recuperaron gradualmente, entre ellas la cadena de la industria del petróleo crudo, los metales no ferrosos, el carbón, etc. el aumento se amplió significativamente, lo que se debe a la intensificación del conflicto ruso - ucraniano en marzo, el aumento constante previsto del crecimiento y la influencia de factores como el clima frío. Los factores geopolíticos impulsan el aumento de los precios internacionales del petróleo. En marzo, debido al conflicto ruso - ucraniano y a la intensificación de las sanciones europeas y estadounidenses contra Rusia, el precio del petróleo crudo Brent aumentó un 19,5% mes tras mes, lo que dio lugar a un aumento de 3,7, 2,9, 0,8, 0,9 puntos porcentuales a 14,1%, 7,9%, 1,8% y 2,0%, respectivamente, en la producción de petróleo y gas, el procesamiento de combustible, la industria química y la industria química. Los precios de los metales no ferrosos siguen aumentando. En marzo, los precios del cobre y el aluminio LME aumentaron un 3,0% y un 8,5%, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de 0,1 y 0,7 puntos porcentuales a 1,5% y 2,7% en la minería y la fundición de metales no ferrosos PPI. El precio del carbón ha vuelto a aumentar notablemente. Debido a la ola de frío de marzo, el aumento del consumo de energía de los residentes, las medidas de protección del suministro de carbón provocaron que el suministro de carbón se inclinara hacia el carbón de la Asociación a largo plazo, lo que dio lugar a un aumento sustancial del precio del carbón en el mercado, el precio del carbón de la energía q5500 aumentó un 39,7% en marzo, lo que condujo a un aumento del 4,9% al 2,5% en la tasa de crecimiento de la industria del carbón y la preparación del PPI. Los precios del acero aumentaron ligeramente y la cadena de la industria siderúrgica se dividió aguas arriba y aguas abajo. En marzo, los precios de las mercancías de acero roscado aumentaron un 2,1% en comparación con el mes anterior, lo que dio lugar a un aumento de 0,7 puntos porcentuales a 1,4% en la industria de fundición negra PPI, pero el aumento de la minería negra en la parte superior de la cadena industrial disminuyó un 0,8% a 4,2%.
3. Perspectivas: "IPC arriba, PPI abajo" sigue siendo la situación de referencia 2022, la caída de los precios del petróleo conduce a la reducción del riesgo de giro hacia arriba del IPC
IPC: los datos de alta frecuencia muestran que los precios de la carne de cerdo en la primera semana de abril se redujeron al 0,2%, el aumento de los precios de los huevos se amplió, el aumento de los precios de las verduras se redujo, los precios de las frutas y los productos acuáticos se redujeron de la caída a un aumento del 6,0% y el 3,6%, respectivamente, se espera que los precios de los alimentos del IPC subalten ligeramente en abril. El apoyo a los subsectores relacionados con los precios del petróleo en los artículos no alimentarios puede debilitarse, los precios de los servicios pueden aumentar ligeramente, pero el impacto de la epidemia debe ser más débil que la estacionalidad. Por lo tanto, se espera que el IPC se estabilice en abril y que se estabilice o aumente ligeramente en comparación con el año anterior. A lo largo del año: Se espera que el IPC sea bajo antes y alto después, dependiendo de la desnaturalización de los cerdos, la situación epidémica y los precios del petróleo, etc. en la situación de referencia, el Centro de todo el año puede ser de alrededor del 2,2%.
PPI: los datos de alta frecuencia muestran que en la primera semana de abril, el índice de productos industriales de China meridional aumentó un 1,8% y el índice spot de CRB aumentó un 2,1%, respectivamente, los precios del petróleo crudo y el carbón cayeron un 7,7% y un 12,7% y los precios del acero roscado aumentaron un 2,3%. En el futuro, teniendo en cuenta el aflojamiento de los bienes raíces, la fuerza de la construcción de la infraestructura y otros factores, se prevé que la relación entre abril y abril todavía pueda aumentar ligeramente, pero el aumento debería reducirse significativamente, superponiendo el aumento de la base en el mismo per íodo del año pasado, el PPI En abril debería seguir disminuyendo en comparación con el mismo per íodo del año pasado. A lo largo del año: mantener el juicio anterior, el precio de la energía sigue siendo la mayor incertidumbre, en el caso de referencia, si el Centro anual de precios del petróleo se mantiene alrededor de 95 dólares / barril (hasta el 8 de abril, el precio medio de la distribución de petróleo de este año es de 98,4 dólares / barril), más el control general de los precios a granel de China, se espera que el Centro de precios del petróleo en 2022 sea de alrededor del 4,3%.
4. Atención a corto plazo: riesgo mundial de estanflación, perturbación de la situación epidémica, conflicto ruso - ucraniano, capacidad de desarrollo de la infraestructura
Vigilancia del riesgo mundial de estanflación: en el extranjero, el IPC de los Estados Unidos alcanzó un máximo de casi 40 a ños en febrero del 7,9% en comparación con el mismo período del año anterior; En marzo, el IPC de la zona del euro aumentó un 7,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y alcanzó un máximo histórico. China considera que el IPC básico se ha mantenido o disminuido durante cinco meses consecutivos desde octubre del año pasado; Superponiendo los brotes locales repetidamente, el PMI cayó en marzo, lo que indica que el auge económico de China sigue siendo débil, se espera que la economía de enero - febrero "alta apertura", marzo - abril gran probabilidad "baja marcha". Sigue sugiriendo que, habida cuenta de los altos precios mundiales de la energía y de las expectativas de desaceleración de la economía mundial, el riesgo de estanflación mundial se ve exacerbado por el hecho de que los Estados Unidos están más cerca de la "inflación en lugar de estancamiento" y China está más cerca de la "estanflación en lugar de estancamiento".
La situación epidémica afecta a la logística y a la cadena de suministro: en el informe anterior señalamos que la situación epidémica puede perturbar la logística y la oferta de algunas industrias: por una parte, la logística en el noreste y el delta del río Yangtze ha disminuido considerablemente desde marzo; Por otra parte, los precios de las verduras y frutas clave en marzo fueron más fuertes que en el mismo período del año anterior, y la primera semana de abril aumentó aún más.
Conflicto ruso - ucraniano: en la actualidad, las sanciones europeas y estadounidenses contra Rusia siguen aumentando, las negociaciones y los combates entre Rusia y Ucrania continúan, la incertidumbre sobre la economía mundial, los precios del petróleo, la inflación China y otros efectos sigue siendo fuerte, a corto plazo, todavía hay que prestar atención al progreso de Las negociaciones, las sanciones europeas y estadounidenses, los precios del petróleo. Las hipótesis pertinentes y el cálculo del impacto pueden referirse al informe anterior "vigilancia de la gran estanflación mundial - comentario sobre los precios de febrero".
Fuerza motriz de la infraestructura & aflojamiento de la propiedad: la propiedad y la construcción de la infraestructura son las principales agarraderas de un crecimiento constante en la actualidad, formarán el apoyo a la minería aguas arriba, la demanda de materias primas, lo que conduce a la pendiente descendente del PPI puede ser más lenta de lo esperado, el Seguimiento se centra en la cadena inmobiliaria y el rendimiento de alta frecuencia de la cadena de infraestructura.
Transmisión de beneficios aguas arriba y aguas abajo: seguir sugiriendo que, en vista del reciente aumento de los precios a granel, el impacto de la epidemia en el consumo y otros factores, los beneficios empresariales de este año de aguas arriba a aguas abajo de la amplitud de la transmisión, el tiempo, pueden ser más lentos de lo esperado. Esperamos que los beneficios a corto plazo sigan siendo altos (por ejemplo, más del 50%) y que se observe una mejora real de los beneficios a medio y bajo plazo.
Sugerencia de riesgo: el cambio de la situación epidémica, la fuerza de la política, etc. supera las expectativas.
