Introducción:
En la actualidad, la presión a la baja sobre la economía china se ha intensificado y el crecimiento constante ha vuelto a ser el objetivo principal de la política. La deuda especial y la deuda de inversión urbana son fuentes importantes de capital que afectan a la inversión en infraestructura. ¿Cuál es el progreso de la emisión de bonos especiales? ¿Cuál es la proporción de inversiones en infraestructura? ¿Cuáles son las características? ¿Está relajada la supervisión de la deuda de inversión urbana? ¿Cuál es la situación de la financiación neta? ¿Ha cambiado la situación de la "polarización" interregional? Este artículo responde principalmente a las preguntas anteriores.
Resumen:
En el período anterior de gran presión a la baja, la deuda de inversión urbana, la PPA y la no normalización son importantes fuentes de capital para impulsar la construcción de infraestructura. Con la política de "abrir la puerta principal y cerrar la puerta trasera", la importancia de la deuda especial para la construcción de infraestructura ha aumentado en los últimos años, y gradualmente se ha convertido en la principal mano para estabilizar la inversión y promover la construcción de infraestructura. Desde el primer trimestre de este a ño, la deuda especial y la deuda de inversión de la ciudad continuaron una "entrada" y una "Retirada", lo que demuestra que el crecimiento constante actual y la prevención de riesgos se centran tanto en la orientación de la política.
Desde el punto de vista de los efectos prácticos, el "avance" de la deuda especial no puede compensar la brecha de capital de la inversión en infraestructura causada por la "Retirada" de la Plataforma de inversión urbana. En la actualidad, la inversión en infraestructura se enfrenta a tres contradicciones: En primer lugar, la contradicción entre El volumen de emisión de la deuda especial y la disminución de los ingresos marginales del proyecto y la sostenibilidad financiera; en segundo lugar, la contradicción entre el aumento de la oferta de crédito del Banco y la disminución de las expectativas de capital social y la disminución de la voluntad de inversión en infraestructura; en tercer lugar, el control estricto de la deuda implícita local; Evitar la contradicción entre el aumento excesivo del apalancamiento macroeconómico y la disminución de los recursos financieros locales disponibles y el gasto rígido. Si la política no añade Código, se espera que el crecimiento de la inversión en infraestructura en 2022 antes y después de la alta baja, es difícil recuperarse en general, para mantener el crecimiento anual del 4% - 6% del juicio.
Emisión de bonos especiales en el primer trimestre, mostrando cuatro características principales
En primer lugar, el ritmo de lanzamiento se acelera. En el primer trimestre se emitieron bonos especiales por un total de 129810 millones de yuan, lo que representó el 88,9% de la cantidad asignada por adelantado por el Ministerio de Finanzas, lo que representa el 35,6% de la cantidad añadida en todo el a ño, y el progreso de la emisión se aceleró en un 34,9% en comparación con el año pasado.
En segundo lugar, se orienta hacia una mayor optimización. En el primer trimestre, la proporción de inversiones en infraestructura alcanzó el 61,6%, lo que representa un aumento del 2,3% en comparación con 2021, lo que está relacionado con la estabilidad de la infraestructura financiera.
En tercer lugar, se inclina hacia las zonas clave. Guangdong, Shandong, Zhejiang Province increased Special Debt Issue Scale is top, all over 100 billion Yuan, the total Issue scale accounts for 33.3 per cent of the country.
En cuarto lugar, el efecto de palanca es más fuerte. En el primer trimestre, 19 provincias utilizaron Bonos especiales como fondos de capital para proyectos, con una escala total de 116500 millones de yuan, lo que representa el 9,0% de la escala de emisión de bonos especiales, en comparación con el 5,2% del año pasado.
Supervisión estricta de la inversión y la financiación urbanas
En el contexto de la prevención y la solución del riesgo oculto de la deuda, la política de financiación de la deuda de inversión urbana se ha mantenido en una situación tensa desde 2021, e incluso ha aumentado.
En el primer trimestre, el extremo de emisión de bonos de inversión urbana sigue siendo estrecho, la aprobación es relativamente escasa, la cantidad de terminación de la revisión aumentó considerablemente. En el primer trimestre de 2022, el importe de la terminación del examen de la deuda de inversión urbana fue de 118510 millones de yuan, lo que representa 2,7 veces el mismo período de 2021. Además, a juzgar por la "terminación de la revisión / (aprobada por la Comisión + entrada en vigor del registro + terminación de la revisión)", la tasa aumentó considerablemente en mayo de 2021 y febrero de 2022, alcanzando el 67,9% y el 139,8%, respectivamente, lo que refleja el efecto de las dos rondas de endurecimiento de la política en la tasa de aprobación del registro de emisiones.
La emisión de bonos de inversión urbana y la escala de financiación neta disminuyeron en el primer trimestre. En el primer trimestre, la emisión de bonos de inversión urbana ascendió a 1417000 millones de yuan, lo que representa una disminución de 134200 millones de yuan en la financiación neta de 602200 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, una disminución de 112800 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, una disminución del 15,8% en comparación con el mismo período El cambio marginal en el extremo de la política también se refleja en la estructura de emisión de bonos de inversión urbana, mostrando tres tendencias obvias: oferta pública, alta calificación y corto plazo.
La financiación neta de la deuda de inversión urbana en diferentes regiones ha pasado gradualmente de la "polarización" del año pasado a la "regresión media". En 2021, la supervisión de la deuda implícita se hizo más estricta y el mercado de la tierra se enfrió, lo que dio lugar a una disminución de la tasa de crecimiento de los recursos financieros locales disponibles y a una fuerte aversión al riesgo de los inversores en el mercado. Sin embargo, a partir del primer trimestre de este año, la regresión gradual a la media. Jiangsu, Zhejiang y Shandong siguen ocupando el primer lugar en la escala de financiación neta, pero en comparación con el mismo per íodo del año pasado se produjo una fuerte disminución, respectivamente, 39,5%, 46,5% y 24,7%. Mientras que Tianjin, Yunnan, Liaoning y otras provincias mejoraron significativamente la financiación neta. En particular, Tianjin, la escala de financiación neta de la deuda de inversión urbana en el primer trimestre de 13.300 millones de yuan, ha sido el 14º en todo el país, en comparación con el mismo período del año pasado, un aumento de 41.400 millones de yuan.
Los cambios en la situación de la financiación se reflejan en la política de retención de la presión, la promoción gradual de una gestión precisa, el mercado vuelve a la racionalidad, la lógica de inversión de la deuda de inversión de la ciudad también ha cambiado en consecuencia, más atención a la transformación empresarial de los principales inversores de la Ciudad, la atención a la Plataforma de inversión de la Ciudad, el negocio de gestión, la liquidez, la capacidad de pago de la deuda, en lugar de una simple división geográfica.
Consejos de riesgo: el efecto de atracción de la deuda especial en la construcción de capital no es tan bueno como se esperaba, la política de emisión de bonos de inversión urbana es más estricta de lo esperado
