Macroliquidez mundial
La Reserva Federal abrirá la Mesa de contracción en mayo. En la reunión del FOMC del 17 de marzo de la Fed, Powell dijo que la reducción comenzaría tan pronto como mayo, con un marco básico similar al último ciclo de reducción, pero a un ritmo más rápido. El enfoque de reducción se basa principalmente en la amortización pasiva para reducir el tamaño del balance, y es probable que en el futuro se vendan préstamos hipotecarios a pequeña escala (MBS) para complementar los pagos anticipados. El 24 de marzo, el Sr. Evans, miembro de la Reserva Federal, expresó su apoyo a que se empezara a reducir rápidamente el balance, sin excluir la posibilidad de reducir el balance y aumentar las tasas de interés en la misma reunión. Al 23 de marzo, el tamaño total de los activos de la Reserva Federal había aumentado en aproximadamente 51.800 millones de dólares en comparación con hace dos semanas, y las tenencias de bonos del Tesoro habían aumentado en aproximadamente 5.800 millones de dólares.
Los precios siguen subiendo en los Estados Unidos y las tasas de interés aumentarán a niveles neutrales. El PCE básico de los Estados Unidos alcanzó el 6,4% en febrero, el nivel más alto en 40 años. Además, las expectativas de inflación a mediano y largo plazo en los Estados Unidos están aumentando. En la actualidad, la tasa de inflación de los Estados Unidos a 10 años y la tasa de rentabilidad a 5 años han alcanzado el 2,86% y el 3,41%, respectivamente. El 22 de marzo, Powell dijo públicamente que la política de la Reserva Federal debe centrarse en el progreso de la inflación, y varios miembros de la Reserva Federal dijeron que las tasas de interés aumentarían a niveles neutrales.
Macroliquidez en China
Desde el punto de vista cuantitativo, el aumento de la financiación social en febrero fue inferior a lo previsto, debido principalmente a la débil demanda efectiva de la economía real. El aumento de la escala de financiación social en febrero fue de 1,19 billones de yuan, un aumento de 531500 millones de yuan menos que en el mismo período del a ño pasado, y la tasa de crecimiento de la financiación social en febrero fue del 10,2%, una disminución de 0,3 puntos porcentuales. El aumento de la financiación social fue inferior a lo previsto. La razón puede ser que la demanda de la economía real se debilitó debido a la acumulación continua de factores estacionales en febrero. Los datos crediticios de febrero todavía necesitan ser optimizados en la estructura, tres no estándar y el rendimiento de la financiación residencial es pobre. Desde el punto de vista estructural, los préstamos a los residentes en febrero siguen siendo débiles, los préstamos a corto plazo y los préstamos a largo plazo a los residentes aumentaron menos, principalmente debido a la debilidad de las ventas de bienes raíces. Los tres proyectos de financiación no estándar se redujeron considerablemente y el nuevo valor añadido fue de - 505300 millones de yuan. Las empresas en la financiación de bonos disminuyeron significativamente en enero, lo que indica que la demanda de financiación a mediano y largo plazo de las empresas es débil. En febrero, la financiación de los bonos del Gobierno alcanzó los 272200 millones de yuan, un aumento de 170500 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la financiación de los bonos del Gobierno siguió mejorando.
Desde el punto de vista del precio, las expectativas de reducción de los tipos de interés cayeron, los tipos de interés de los bonos del Tesoro a 10 años primero fluctuaron hacia arriba, 23 de marzo después de una caída. Después de la reunión de trabajo económico del Gobierno central celebrada en diciembre pasado, las políticas se ajustaron constantemente y se inició una nueva ronda de flexibilización, con una clara transmisión de dinero amplio a crédito amplio que hizo que las tasas de interés de los bonos se tambalearan hacia arriba. El rendimiento de los bonos a 10 años de China aumentó al 2,83% el 23 de marzo, alcanzando su nivel más alto, y luego disminuyó ligeramente, con un rendimiento del 2,77% al 30 de marzo, a medida que las expectativas de aumento de los tipos de interés del Banco Central fallaron el 15 de marzo.
Liquidez del mercado de valores
Desde el punto de vista de la demanda de capital, en comparación con las dos semanas anteriores, el número de OPI ha aumentado en las últimas dos semanas, la escala de financiación ha disminuido, el aumento del mercado y la reducción neta de la escala de capital industrial han disminuido. En marzo de 2022, la presión sobre las acciones a aumentó ligeramente.
Desde el punto de vista de la oferta de fondos, la emisión total de fondos de capital en las últimas dos semanas es de unos 7.180 millones de yuan, en comparación con la emisión total de 8.230 millones de yuan en las dos semanas anteriores ha disminuido. En marzo de 2022, un total de 53 fondos de capital social estaban a la espera de ser emitidos, de acuerdo con el objetivo de recaudación de fondos, si todos los fondos recaudados con éxito se espera que aporten 184000 millones de yuan adicionales al mercado. El saldo financiero a corto plazo se ha mantenido estable y la compra neta de ETF ha pasado de positiva a negativa. En las últimas dos semanas, el capital del Norte siguió saliendo de las acciones a, con una salida neta de unos 29.500 millones de yuan. En cuanto a la asignación de la industria, en las últimas dos semanas, el capital del Norte aumentó el equipo eléctrico, la electrónica y el carbón en contra de la tendencia, y La mayoría de las industrias de reducción de existencias se centraron en la banca, las comunicaciones y el equipo mecánico. Las entradas netas de capital hacia el Sur han continuado en las últimas dos semanas, con entradas acumuladas de unos 28.900 millones de dólares de Hong Kong, un aumento de unos 4.300 millones de dólares de Hong Kong en comparación con las dos semanas anteriores.
Preferencia por el riesgo y valoración
En cuanto a la preferencia por el riesgo, en las últimas dos semanas se ha liberado aún más la señal de crecimiento constante de China, la preferencia por el riesgo de mercado se ha recuperado gradualmente, la prima de riesgo de las acciones ha disminuido, el pánico del mercado ha disminuido, la tasa de cambio de cada índice ha disminuido obviamente, pero el sentimiento de negociación del mercado sigue siendo pobre. Con la relajación de la política inmobiliaria y la reciente claridad de la situación ruso - ucraniana, las acciones a aumentaron en las últimas dos semanas, los ingresos de los fondos de capital se recuperaron, pero siguen perdiendo la mayoría del índice de base amplia. Desde una perspectiva global, los riesgos geopolíticos recientes han disminuido, los precios internacionales del petróleo crudo han disminuido, el sentimiento en los mercados extranjeros se ha calentado, la volatilidad del S & P 500 sigue disminuyendo. Los precios de los activos de cobertura se dividieron, con una fuerte depreciación del yen y un aumento de los precios del oro debido a los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal. En el lado de los activos alternativos, los precios del Bitcoin se han disparado recientemente después de que Rusia se declarara dispuesta a pagar por sus exportaciones de petróleo y gas.
En cuanto a la valoración, la preferencia por el riesgo en el mercado mundial de capitales se ha recuperado en las últimas dos semanas, con la disminución de la volatilidad de la retirada de las acciones de China y una mayor liberación de la señal de la política de crecimiento estable de China, el mercado de valores de Hong Kong y Los principales índices bursátiles de acciones a se recuperaron en primer lugar. A nivel de índice, la valoración del índice bursátil de China 500 se ha reducido a niveles históricamente bajos. A nivel de la industria, en las últimas dos semanas, la industria inmobiliaria, el carbón, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca, la valoración de la placa financiera sigue estando en la parte inferior de la historia.
Consejos de riesgo: el endurecimiento de la liquidez supera las expectativas; El desarrollo económico es inferior a las expectativas; Sino - American Friction Mitigation; El brote se deterioró más de lo esperado.
