Conclusiones básicas
Diferentes curvas de deuda estadounidense se invierten. El 1 de abril, los rendimientos de los bonos a 10 y 2 años se invierten. La diferencia entre el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos a 10 años y el de la deuda de los Estados Unidos a 2 años y la diferencia entre el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos a 10 años y el de la deuda de los Estados Unidos a 3 meses en todos los ciclos anteriores de aumento de las Tasas de interés de los Estados Unidos es básicamente la misma tendencia, pero ambos se han desviado completamente este año. ¿Qué refleja exactamente el rendimiento de la deuda estadounidense a diferentes plazos? El rendimiento de la deuda estadounidense a 2 años o menos es igual al tipo de interés de referencia a largo plazo, mientras que la deuda estadounidense a 10 años refleja principalmente las expectativas económicas futuras, las expectativas de inflación, los factores inciertos, la demanda de asignación institucional y los instrumentos de política monetaria cuantitativa.
¿Por qué la curva de deuda estadounidense se invierte? ¿Las expectativas de inflación se están enfriando? No, es el giro de las expectativas económicas. El aumento de los tipos de interés y el aumento del costo de los fondos harán que las instituciones financieras necesiten más compensación por los ingresos; El endurecimiento de la política monetaria, la alta inflación y el aumento de los costos de mano de obra resuenan, lo que conduce a la convergencia de los beneficios marginales de las empresas y al cambio de la voluntad de consumo marginal de los residentes. Con el aumento del apalancamiento en todos los sectores y la disminución de la inversión marginal y la voluntad de consumo en los sectores no financieros, la desaceleración económica e incluso la presión de la recesión están aumentando gradualmente. Debido a que el extremo corto refleja el tipo de interés de referencia (expectativa), el extremo largo refleja las expectativas económicas futuras, por lo que el aumento de los tipos de interés en el período posterior está obligado a tener lugar al revés.
¿Por qué la actual ronda de 10y / 2Y y 10y / 3M de los diferenciales de deuda de los Estados Unidos se desvían? En este ciclo de aumento de los tipos de interés, bajo la premisa de que el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos de 10y y 2Y está invertido, hay dos condiciones para que el diferencial de los tipos de interés de la deuda de los Estados Unidos de 10y / 2Y y 10y / 3M se desvíe: En primer lugar, la alta inflación hace que la Reserva Federal tenga el motivo y la necesidad de aumentar los tipos de interés; En segundo lugar, la Reserva Federal ha dado directrices más claras y orientadas hacia el futuro para que los mercados piensen que las tasas de interés de referencia aumentarán rápidamente.
¿Por qué la actual ronda de 10 y / 2 y los diferenciales de deuda de los Estados Unidos se invierten en los primeros aumentos de los tipos de interés? Esta ronda de aumentos de los tipos de interés debe compararse con 1999 - 2000. La crisis financiera asiática interrumpió el ciclo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal y condujo a recortes temporales de las tasas de interés. Tras la recuperación de la economía de los Estados Unidos, la Reserva Federal volvió a aumentar las tasas de interés en junio de 1999 y se invirtió la deuda de los Estados Unidos de 10 y 2 años en febrero de 2000. Es evidente que la economía de los Estados Unidos se encontraba entre 1998q4 y 2001 en el último pequeño ciclo de inventario del ciclo de gastos de capital que comenzó en 1992. Desde 2020, la economía de los Estados Unidos también corresponde al último ciclo de existencias pequeñas después de la crisis financiera, al igual que en 1999 - 2000.
Economía estadounidense: una desaceleración este a ño y una recesión el año que viene es una gran probabilidad. En la actualidad, la tasa de desempleo de los Estados Unidos es muy baja en la historia, el costo medio global de las empresas es el más alto desde el cuarto trimestre de 1982, la desaceleración de la demanda está a la vuelta de la esquina, la probabilidad de recesión económica aumentará el año próximo.
La probabilidad de que las tasas de interés aumenten en los próximos 3 a 6 meses no es baja. Según la experiencia de la década de 1980, los aumentos de los tipos de interés terminarán en los tres a seis meses siguientes a la inversión de los rendimientos de los bonos a 10 y 2 años. Además, una vez que la economía se desvía y existe el riesgo de recesión, la inflación ya no es la principal contradicción de la política monetaria de la Reserva Federal.
En los próximos tres meses, la inversión de los diferenciales de deuda de los Estados Unidos de 10 y 3 m también es una gran probabilidad. A medida que la Reserva Federal aumente las tasas de interés, los rendimientos de los bonos de los Estados Unidos también aumentarán gradualmente. Los rendimientos de los bonos de los ee.u u. De 10 y alcanzaron su punto máximo en mayo, cuando cayeron las botas. Los bonos estadounidenses de 10y y 3M son muy propensos a ser invertidos en Q2.
¿Cuál es el rendimiento de los activos después de los diferenciales de deuda de los Estados Unidos de 10y / 2Y? Análisis de problemas específicos. No hay reglas claras sobre el aumento o caída de varios tipos de activos en diferentes períodos después de la inversión de la deuda estadounidense. A medida que la economía estadounidense se desacelere y disminuya en el próximo año, la rentabilidad de las acciones estadounidenses seguirá debilitándose, junto con la sobrevaloración y el aumento de los costos de capital, el riesgo de caída de las acciones estadounidenses se acumulará gradualmente. Y en este ajuste de las acciones estadounidenses, no descarta la posibilidad de una crisis de liquidez, una vez que el mercado de valores de China también será arrastrado a corto plazo. En el próximo año, la tasa de éxito de ver más oro es mayor.
Consejos de riesgo: la situación epidémica mundial supera las expectativas; La política monetaria de la Reserva Federal superó las expectativas; El conflicto ruso - ucraniano y su influencia superan las expectativas.
