Eventos:
En marzo de 2022, el PMI de fabricación oficial registró el 49,5%, en comparación con el mes anterior - 0,7 pcts; Las PMI no manufactureras registraron el 48,4%, en comparación con el mes anterior - 3,2 pcts, de los cuales la construcción PMI 58. 1%, en comparación con el mes anterior + 0,5 pcts, PMI 46. 7%, en comparación con el mes anterior - 3,8 pcts; El índice compuesto de producción de PMI fue del 48,8%, en comparación con - 2,4 pcts el mes pasado.
Punto de vista básico:
El índice de nuevos pedidos y el índice de producción cayeron al mismo tiempo, debilitando el PMI manufacturero en marzo, cayendo por debajo de la línea de auge y caída por primera vez en cinco meses: el PMI manufacturero oficial registró un 49,5% en marzo de 2022, frente a - 0,7 pcts el mes pasado, por primera vez Desde noviembre pasado. Estacionalmente, el PMI de la industria manufacturera en marzo de este a ño fue el más bajo en el mismo período de la historia, y la tendencia a la baja en comparación con el mes de febrero y la tendencia al alza en relación con el mes de marzo de los años anteriores se desvía claramente, lo que indica que el auge de la industria manufacturera en marzo tiene una tendencia a la baja más estacional. Estructuralmente, el nuevo índice de pedidos y el índice de producción de PMI cayeron al mismo tiempo, lo que fue el principal arrastre de la caída de PMI en la industria manufacturera oficial este mes. En cuanto a las grandes y medianas empresas, las PMI de la industria manufacturera de las grandes y medianas empresas disminuyeron en comparación con el mes pasado, mientras que las PMI de la industria manufacturera de las pequeñas y medianas empresas aumentaron en comparación con el mes pasado, pero sobre la base de la línea de prosperidad y decadencia, sólo Las grandes y medianas empresas tenían una PMI superior a la línea de prosperidad y decadencia, lo que indica que la prosperidad de las grandes empresas seguía siendo superior a la de las pequeñas y medianas empresas.
En marzo, el índice de nuevos pedidos y el índice de producción de PMI se debilitaron significativamente, lo que indica una disminución a corto plazo de la demanda y la producción industriales. En marzo, el índice de nuevos pedidos de PMI y el índice de producción registraron el 48,8% y el 49,5%, respectivamente, que estaban por debajo de la línea de auge y caída por primera vez en marzo, con una desviación significativa de la tendencia al alza de marzo en comparación con febrero en el mismo período de la Historia (excepto que el índice de nuevos pedidos de PMI disminuyó en marzo de 2015 en comparación con febrero). En marzo, el brote de la epidemia China y la continuación del conflicto ruso - ucraniano en el extranjero fueron las principales causas de la debilidad de la producción y la demanda industriales. La Oficina de Estadística dijo que algunas empresas locales redujeron temporalmente la producción y detuvieron la producción, y se extendieron a las empresas pertinentes aguas arriba y aguas abajo de la producción y el funcionamiento normales, la demanda de las empresas industriales y la producción inhibida. En el extranjero, bajo el conflicto ruso - ucraniano, la Oficina de Estadística dijo que algunas empresas habían reducido o cancelado sus pedidos de exportación y que la demanda externa también se había visto afectada. En marzo, el nuevo índice de pedidos de exportación de PMI puso fin a dos meses consecutivos de tendencia al alza, registrando un 47,2%, en comparación con el mes anterior - 1,8 pcts. En la actualidad, la situación epidémica de China sigue deteriorándose, el conflicto ruso - ucraniano tiene una tendencia a la mitigación, pero sigue habiendo incertidumbre, la necesidad externa a corto plazo de los posibles factores de perturbación a ún no es pequeña.
La estructura de la oferta y la demanda se desvía, la industria manufacturera repone pasivamente el inventario: en marzo, el valor del nuevo pedido de PMI - inventario de productos acabados de PMI es de - 0,1 pcts, que es negativo por primera vez desde febrero de 2020, lo que refleja una clara desviación de la estructura de la oferta y la demanda. Teniendo en cuenta la nueva orden de PMI - el inventario de productos acabados disminuyó significativamente, el índice de inventario de productos acabados aumentó, el índice de inventario de materias primas disminuyó, el índice de volumen de compra disminuyó y el índice de previsión de las actividades de producción y gestión se debilitó. En marzo, la industria manufacturera redujo activamente la compra de materias primas y el inventario de materias primas debido a la falta de demanda, el debilitamiento de la producción y el empeoramiento de las expectativas.
El índice de precios de fábrica de PMI y el índice de precios de compra de las principales materias primas aumentaron, y se prevé que el IPC de marzo aumente y disminuya año tras año: en marzo, el índice de precios de fábrica de PMI y el índice de precios de compra de las principales materias primas de PMI fueron 56,7% y 66,1%, respectivamente, en comparación con el mes anterior + 2,6 pcts y + 6,1 pcts, respectivamente, durante dos meses consecutivos. El índice de precios de fábrica de PMI - el índice de precios de compra de las principales materias primas de PMI disminuyó de - 5,9 pcts el mes pasado a - 9,4 pcts, y las empresas manufactureras a corto plazo o aguas abajo siguen bajo presión. Desde marzo, el precio del petróleo, el precio del carbón al alza, el precio del acero es relativamente estable, el índice al contado del CRB y el índice de productos industriales del Sur de China también muestran una tendencia al alza, se espera que el PPI de marzo sea alrededor de + 1%. En general, aunque el aumento de los precios del petróleo y el carbón retrasará la tasa de disminución del IPC, se prevé que el IPC de marzo disminuirá en comparación con el 8,0% anual en febrero debido al aumento de la cola.
El sector de los servicios se ha visto gravemente afectado por la epidemia y el paisaje de la industria de la construcción sigue aumentando: en marzo de 2022, pmi48 no manufacturero. 4%, en comparación con el mes anterior - 3,2 pcts. Entre ellos, la industria de la construcción PMI 58. 1%, en comparación con el mes anterior + 0,5 pcts, PMI 46. 7%, en comparación con el mes anterior - 3,8 pcts. En marzo, el PMI de la industria de servicios disminuyó considerablemente debido a los efectos de la situación epidémica, la prosperidad disminuyó significativamente. El PMI de la industria de la construcción en marzo fue el punto culminante de los datos del PMI de este mes, y el índice de precios del cemento y el índice de precios compuestos del acero en marzo se confirmaron mutuamente en comparación con la tendencia al alza de febrero, lo que indica un crecimiento constante y una fuerza continua. Teniendo en cuenta el aumento de la tasa de crecimiento de los depósitos financieros en enero y febrero, el aumento de la tasa de crecimiento de los gastos financieros de marzo a abril sigue aumentando en los dos primeros meses + 6,98% (superior a + 0,3% en diciembre del año pasado), y la combinación efectiva de una gran cantidad de bonos especiales emitidos a finales del a ño pasado y principios de este año, se espera que la tasa de crecimiento de la infraestructura siga aumentando en el primer semestre, lo que dará lugar a un aumento sostenido del clima de la industria de la construcción.
Juicio de seguimiento: la debilidad de la producción industrial refleja el aumento de la presión a la baja sobre la economía china y la cobertura de las políticas. En general, los datos de las PMI reflejan un aumento de la presión a la baja a corto plazo, mientras que la presión inflacionaria ha aumentado, es decir, un patrón similar a la estanflación, que es un factor negativo para el mercado de valores. La reunión ejecutiva del Consejo de Estado celebrada el 29 de marzo puso de relieve el crecimiento estable y elaboró planes para hacer frente a la posible mayor incertidumbre, lo que indica que el Gobierno fortalecerá aún más la combinación de políticas de crecimiento estable para contrarrestar la presión a la baja sobre la economía. En cuanto a la política fiscal, la reunión ordinaria de China propuso que se asignara rápidamente la cantidad de deuda especial restante, que se inclinara hacia las zonas con una fuerte capacidad de pago de la deuda y una gran reserva de proyectos, y que se ampliara razonablemente el alcance de la deuda especial, se acelerara el inicio y la Construcción de proyectos y se formara una carga de trabajo en especie lo antes posible. En cuanto a la política monetaria, en comparación con la reunión ordinaria de las cuatro estaciones, la reunión ordinaria del primer trimestre del Banco Central ajustará "La combinación de la intensificación de la regulación intertemporal y la regulación anticíclica" a "la intensificación de la regulación intertemporal y la regulación anticíclica", ajustará "la política monetaria prudente debe ser flexible y moderada" a "la intensificación de la aplicación de la política monetaria estable", liberará una actitud más positiva y estable de crecimiento, y seguirá siendo posible reducir los tipos de interés. Pero dado que la Reserva Federal está impulsando un rápido endurecimiento de la liquidez externa, los diferenciales de los bonos del Tesoro a 10 a ños entre China y los Estados Unidos se han reducido a niveles más bajos cerca de 40 BP, y se espera que China tenga un margen más limitado para una mayor relajación. En cuanto a la política industrial, el ajuste de la política inmobiliaria o el importante punto de partida del seguimiento, el crecimiento constante no puede separarse de la estabilidad inmobiliaria, aunque la política de control inmobiliario se ha relajado debido a la aplicación de la política urbana, pero desde marzo la compra de viviendas por parte de los residentes, Las empresas inmobiliarias siguen siendo significativamente más débiles que el mismo período del año pasado, se espera que el seguimiento de la regulación inmobiliaria en el lado de la demanda (compra de viviendas por parte de los residentes) y el lado de la oferta (Financiación de empresas inmobiliarias) para seguir liberalizando las restricciones normativas.
