El 30 de marzo, Zhang Kun, el hermano mayor del Fondo de gestión de cuatro productos reveló el informe anual 2021.
De acuerdo con la divulgación de toda la información de posición, Zhang Kun en los principales productos del Fondo del mercado de acciones a, las acciones de posición cubren un gran número de acciones, el mayor número de acciones de posición cubren un fondo total de 104 acciones, y en el Fondo qdii auténtico, o debido a la mayor complejidad del mercado extranjero, Zhang Kun en el papel de gerente qdii en la cobertura de acciones, el número total de acciones de posición es sólo 21.
En el informe anual, Zhang Kun se centra en el análisis de las opiniones personales sobre los métodos de valoración de las empresas. En su opinión, cuando los gestores de fondos están acostumbrados a utilizar las variables sustitutivas de ingresos y beneficios netos para valorar las empresas, también deben tenerse en cuenta las posibilidades de que esas variables sustitutivas se transformen en variables esenciales del flujo de caja libre. Subrayó que la medida en que las empresas producían productos que sus clientes deseaban, si tenían un buen modelo de negocio, si tenían un foso para mantener un buen patrón de competencia a largo plazo, todos estos son factores determinantes importantes para que los ingresos se tradujeran sin problemas en beneficios netos y luego en flujo de caja libre.
Las posiciones de alta concentración no han cambiado.
Yi fangda Blue chip Selected Fund revealed Annual Report that Zhang kun in the Fund Portfolio at the end of 2021 totally holds 84 Shares, but the shares with a position ratio of over 0.5 per cent are only 13, which is, Although the number of shares in position is numerous, but Zhang Kun has not changed the long – term High Concentration style, especially the 13 shares in 9 shares over 7 per cent of the position ratio, La proporción de las diez principales acciones es del 87%.
Datos del informe anual del Fondo de selección de chips azules
Vale la pena mencionar que sólo tres de las acciones de posiciones pesadas ocultas mantenidas por el Fondo de selección de chips azules de Yi fangda tienen una participación de más del 0,5%, incluyendo la 11ª Acción de posiciones pesadas, la Misión de los Estados Unidos, con una participación de alrededor del 4,52%, y la 12ª Acción de posiciones pesadas, Bubble Mart, con una participación de 0,86%, la 13ª Acción de posiciones pesadas, con una participación de alrededor del 0,60%. Mientras que China Stock Market News, el principal distribuidor de fondos de Internet, y China Medicine Maotai Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436)
Datos del informe anual del Fondo de selección de chips azules
Cabe señalar que una encuesta de fondos realizada por Zhang Kun el a ño pasado también puso una acción en el Fondo de selección de chips azules de Yi fangda, aunque la participación fue muy baja.
Corretaje reportero chino encontró que Zhang Kun el 23 de marzo de 2021 en forma de teleconferencia para participar en la investigación de las empresas que cotizan en bolsa de acciones a Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) \ Antes de la investigación del Sr. Zhang, otro fondo administrado por el Sr. Zhang incluyó a la empresa cotizada en bolsa de Hong Kong Jinxin Reproductive en la lista de las 10 principales acciones del Fondo. Jinxin Reproductive es una empresa líder en el campo de la reproducción asistida en el mercado de valores de Hong Kong, y el negocio de Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516)
El último informe anual muestra que Zhang Kun enumera Xi’An International Medical Investment Company Limited(000516) como la 24ª Al mismo tiempo, los datos publicados en el informe anual también significan que el 26 de marzo del año pasado, detrás de la Junta de comercio de asientos institucionales, en gran medida del Fondo gestionado por Zhang Kun.
Además del Fondo de selección de chips azules de Yi fangda, el Fondo de tres años de la empresa de alta calidad de Yi fangda también reveló en el informe anual la lista de todas las acciones mantenidas por Zhang Kun, el informe anual mostró que el Fondo gestionado por Zhang Kun hasta finales del año pasado tenía un total de 82 acciones, y el número de acciones del Fondo de selección de chips azules de Yi fangda es equivalente. En cuanto a las acciones ocultas, Zhang Kun posee principalmente meituan, Bubble Mart, China Stock Market News y Mengniu Dairy en el Fondo, lo que significa que el funcionamiento real del Fondo es aproximadamente el mismo que la estrategia de selección de acciones de Yi fangda Blue chip Selected Fund.
Zhang Kun Hong Kong shares Focus on Capturing features Pattern Companies
Además de administrar productos de fondos que dominan el mercado de acciones a, Zhang Kun también es gerente de fondos qdii. El informe anual del Fondo, publicado por el Fondo de selección de Yi fangda Asia y el Fondo de selección de Yi fangda Quality, también reveló todas sus posiciones a finales del año pasado.
Los datos muestran que en el Fondo qdii seleccionado de alta calidad de Yi fangda, Zhang Kun hasta finales del año pasado el número total de acciones poseídas es de 104, sin embargo, en este qdii antes de que el principal mercado de acciones a productos de fondos, acaba de completar la transformación, por lo que la proporción de posiciones del Fondo de los mercados extranjeros representa sólo el 34,97% de las posiciones totales del Fondo, de las posiciones del mercado de acciones a hasta el 60%. Sin embargo, el mercado de valores de Hong Kong representó el 92,20% de las posiciones del Fondo de selección de Asia, mientras que el mercado de valores de los Estados Unidos representó el 2,36%.
En el Fondo qdii de alta calidad de Yi fangda, aunque el mismo producto de fondo gestionado por Zhang Kun, Yi fangda Quality Selected qdii y Yi fangda Quality Enterprise three – year Fund, Yi fangda Blue chip Selected Fund hold a considerable degree of Difference. Tomando como ejemplo las acciones pesadas ocultas, como un fondo qdii, las acciones pesadas 11ª y 12ª del Fondo selecto de alta calidad de yifangda son Shanghai Bairun Investment Holding Group Co.Ltd(002568) , Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) \
Vale la pena mencionar que cuando la profundidad del papel de Zhang Kun en qdii Fund Manager, su inversión en el mercado extranjero, redujo en gran medida la cobertura de la selección de acciones, aumentó aún más la concentración de posiciones. En comparación con el qdii de alta calidad, que se cambió a qdii en poco tiempo, el Fondo de selección de Asia es un verdadero Fondo qdii de larga duración, que también se refleja en la posición actual del Fondo qdii casi el 100% de todas las inversiones en mercados extranjeros.
Yi fangda Asia Selected Fund qdii in 2021 stock position is Basically Stable, but the Structure has been adjusted. En cuanto a la industria, Zhang Kun ha aumentado la asignación de la industria financiera en este Fondo qdii y ha reducido la asignación de la industria farmacéutica. En cuanto a las acciones individuales, aumenta la proporción de inversión de las acciones individuales con un modelo de negocio característico, una lógica clara a largo plazo y un nivel de valoración razonable. Las posiciones del Fondo revelaron específicamente, Zhang Kun a finales del año pasado, el número total de acciones mantenidas por sólo 21, en las acciones pesadas sigilosas, sus tenencias de las 11 principales acciones cotizadas en Hong Kong para NetEase Company, las 15 principales acciones cotizadas en los Estados Unidos para luchar más, además, incluyendo yum China, Yonghe Medical, Sand International, China Shenhua Energy Company Limited(601088) , Jinxin Reproductive, etc.
En cuanto a la familiaridad del mercado, los mercados extranjeros tienen una situación bastante complicada en comparación con el mercado de acciones a, por lo que las personas de origen de los gestores de fondos de acciones a menudo adoptan una pequeña cobertura y prestan atención a las acciones básicas con una mayor familiaridad en la gestión de los fondos qdii, lo que reduce en gran medida la cantidad de acciones cubiertas por el conjunto de acciones y aumenta la concentración de acciones de los gestores de fondos.
¿Cómo valora Zhang kun la empresa?
Vale la pena mencionar que en el último informe anual del Fondo, Zhang Kun también analizó sus opiniones sobre el mercado actual y expuso profundamente su estrategia de selección de acciones y lógica de inversión.
“Siempre creemos que el valor de una empresa es el descuento de todos los flujos de efectivo libres a lo largo de su ciclo de vida.” El Sr. Zhang dijo que, desde una perspectiva anual, el flujo de caja libre a menudo se ve afectado por el ritmo de los gastos de capital, las fluctuaciones del capital de explotación y otros factores, a menudo mostrando grandes fluctuaciones. Por lo tanto, los inversores a menudo valoran los beneficios netos (y su crecimiento) o los ingresos (y su crecimiento), o incluso la capacidad (y su crecimiento) como variables aproximadas.
Zhang Kun piensa que esto es razonable en cierta medida, porque el proceso de transformación del flujo de caja libre es “ingresos → beneficio neto → flujo de efectivo libre”. Sin embargo, no se puede ignorar que, dado que se trata de una variable aproximada, no se puede lograr una representación del 100%. Cada una de estas transformaciones puede no ser suave.
Por ejemplo, la transformación de los ingresos en beneficios netos puede verse afectada por el aumento de la competencia, lo que indica que los ingresos no aumentan. La transformación del beneficio neto al flujo de caja libre puede verse afectada por el exceso de gastos de capital, pero la tasa de utilización final es insuficiente y la ocupación del capital de explotación es cada vez mayor. Por lo tanto, Zhang Kun dijo, cuando los administradores de fondos están acostumbrados a utilizar los ingresos, los beneficios netos de estas variables sustitutivas para la valoración de las empresas, también deben considerar estas variables sustitutivas a la variable esencial del flujo de caja libre en el proceso de transformación potencial no es suave.
“Creo que esta podría ser una de las razones por las que Amazon llamó a sus inversores a centrarse directamente en su flujo de caja libre, por lo que cuando estudiamos una empresa, el flujo de caja libre siempre ha sido uno de nuestros indicadores financieros más importantes.” El Sr. Zhang subrayó a los inversores que, si bien había fluctuaciones anuales, no era difícil distinguir si una empresa podía crear un flujo de caja libre abundante para los accionistas en una dimensión de 5 a 10 a ños. Además, desde el nivel inferior, la medida en que los productos de una empresa son anhelados por sus clientes, si tiene un buen modelo de negocio, si tiene un foso para mantener un buen patrón de competencia durante un largo período de tiempo, estos son los factores determinantes importantes que hacen que los ingresos se traduzcan sin problemas en beneficios netos y luego en flujo de caja libre.
Zhang Kun señaló que, como gerente de fondos, siempre ha sentido una gran responsabilidad en los hombros. Los activos del Fondo pertenecen a cada tenedor y, para cada tenedor, en realidad tienen una parte de las acciones de la empresa cotizada que posee el Fondo. Los gestores de fondos siempre estarán de acuerdo con los tenedores y se esforzarán por encontrar una parte de las empresas que cotizan en bolsa de alta calidad, que pueden generar un flujo de caja libre abundante, y el flujo de caja libre generado puede crecer con el tiempo para que el valor de las acciones de la empresa crezca con el tiempo, y luego durante el tiempo suficiente, finalmente reflejará el crecimiento neto del Fondo.
