Desde la aplicación de las nuevas normas de investigación en septiembre de 2021, el exceso de oferta en el mercado de acciones a es cada vez mayor.
Según los datos recopilados por los periodistas económicos del siglo XXI, hasta el 23 de marzo había 313 empresas con fondos recaudados en exceso en el sistema de registro, con un total de 206000 millones de yuan recaudados en exceso.
A medida que el fenómeno de la oferta pública de adquisición se hace más común, el uso de fondos se ha convertido en un “nudo de corazones” para algunos inversores.
El reportero cuenta con 51 empresas cotizadas en bolsa que tienen fondos recaudados en 2019. Tres años después, sólo 15 empresas han utilizado fondos recaudados en su totalidad, lo que representa menos del 30%. Los fondos recaudados por las cinco empresas están inactivos y se utilizan para la financiación bancaria; La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa que ya utilizan fondos de sobrerecaudación utilizan fondos para “reponer permanentemente la liquidez” (36) o “reembolsar los préstamos bancarios” (2).
“La mayoría de los fondos recaudados en exceso no han encontrado el camino de inversión adecuado en este momento, mentir en el Banco a través de los productos financieros para comer intereses, es un desperdicio de recursos del mercado. Una person a de una organización privada en Shanghai dijo en una entrevista.
Sin embargo, sobre la base de las estrictas restricciones impuestas por los reguladores a la gestión y el uso de los fondos recaudados por las empresas que cotizan en bolsa, algunas personas del mercado creen que no debe haber demasiada interferencia en el uso de los fondos recaudados por las empresas que cotizan en bolsa.
“El dinero entra en la empresa, es la empresa que envía acciones a cambio, pertenece a la propiedad de la empresa, cómo utilizar debe ser decidido por la propia empresa, la interferencia externa no puede tener un buen efecto, el uso obligatorio es más indeseable.” “Senior Investment Bank person, former sponsor Representative Wang jiyue said to the Reporter.
Desde la creación de la Junta de Ciencia y tecnología, el GEM, la nueva reforma de la tercera Junta y el establecimiento de la bolsa de valores del Norte, los logros de la construcción del mercado de capitales a varios niveles son notables. ¿Todo tipo de empresas elegibles tienen acceso al mercado de capitales, pero las monedas tienen dos lados: por un lado, la ruta de financiación de las empresas elegibles para la cotización en el mercado de capitales es cada vez más suave, y por otro lado, cómo utilizar cientos de miles de millones de yuan de fondos recaudados es la mejor asignación de recursos?
overraising Fund
La gestión del efectivo, la reposición permanente de la liquidez, el reembolso de los préstamos bancarios, la inversión en nuevos proyectos y la adquisición de acciones de las empresas que cotizan en bolsa son la corriente principal.
En general, la proporción de exceso de fondos recaudados ociosos es mayor, de las 51 empresas mencionadas anteriormente, 23 empresas utilizan menos del 60% de exceso de fondos recaudados en tres años, la mayoría de los fondos ociosos recaudados se utilizan para comprar productos financieros, como Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 446 millones de yuan, 653 millones de fondos recaudados ociosos se utilizan para la gestión del efectivo; El exceso de oferta de 4.848 millones de yuan de las acciones de hemai utiliza hasta 4.500 millones de yuan (incluyendo esta cantidad) de los fondos recaudados temporalmente ociosos para la gestión del efectivo.
En agosto de 2020, casi 200 millones de yuan (incluidos los intereses) de los fondos recaudados en exceso se utilizaron para el proyecto de construcción del Centro de capacidad de operaciones seguras y 80 millones de yuan de los fondos recaudados en exceso se utilizaron para el proyecto de producción de preparados farmacéuticos de alta gama en el extranjero de Suzhou Industrial Park. Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) 540 millones de yuan de exceso de fondos recaudados para la construcción de 15.000 toneladas anuales de proyectos de cobre de alto rendimiento.
La mayoría de las empresas que pueden utilizar el exceso de fondos recaudados en un plazo de tres a ños se asociarán con proyectos como “reposición permanente” o “reembolso de préstamos bancarios” además de la inversión en proyectos. Por ejemplo Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019) \
Debido a que más empresas no han encontrado el canal de inversión adecuado, con el fin de aliviar la situación de la falta de liquidez de las empresas y aliviar la presión de reembolso bancario, el exceso de fondos recaudados se utilizarán para devolver préstamos bancarios o para reponer permanentemente los fondos de liquidez, más del 70% de los fondos recaudados se han utilizado para reponer permanentemente o reembolsar los préstamos bancarios.
Típicamente, tres años consecutivos (agosto de 2019, agosto de 2020 y agosto de 2021) gastan 35 millones de yuan de fondos recaudados en exceso (no más del 30% del total) para la reposición permanente, respectivamente; Shanghai Bright Power Semiconductor Co.Ltd(688368) , Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) también
Desde 2022, con el aumento gradual de la situación de la sobreoferta, las empresas que utilizan fondos de sobreoferta para compensar permanentemente o utilizar fondos ociosos para financiar la situación es más frecuente, de enero a febrero de 2022 y hay una situación de sobreoferta de nuevas acciones, 14 empresas han anunciado que la sobreoferta de fondos para compensar permanentemente o reembolsar préstamos bancarios.
“Bajo el registro, la Comisión Reguladora de valores de China ha liberalizado el límite de no más del 30% del capital de trabajo adicional en la oferta pública inicial total. Con el aumento del fenómeno de la oferta excesiva, algunos emisores tienen más dinero ocioso, más Finanzas Bancarias y baja eficiencia de capital. Sin embargo, desde El punto de vista de la supervisión, para equilibrar la presión de la supervisión, es prudente relajar el control de la oferta y la inversión en el sistema de registro o permitir que la oferta y la inversión operen de acuerdo con el sistema de registro real.” “Senior Securities person Li Jiwen said to the Reporter.
En general, las normas de supervisión existentes proporcionan cierto espacio independiente para el uso de los fondos recaudados por las empresas que cotizan en bolsa, ya que la cantidad neta real de fondos recaudados supera la parte prevista de los fondos recaudados, a saber, los fondos recaudados en exceso, y las normas de supervisión estipulan que los fondos recaudados en exceso pueden utilizarse para reponer permanentemente los fondos líquidos y devolver los préstamos bancarios, pero la cantidad acumulada no puede exceder del 30% del total de fondos recaudados en un plazo de 12 meses.
Sin embargo, a fin de evitar que las empresas que cotizan en bolsa “abusen” de esta norma, los reguladores para “recaudar fondos para compensar permanentemente” la situación también introdujo medidas de control de riesgos de apoyo.
La Bolsa de valores de Shanghai y Shenzhen del Norte estipula que, en el plazo de un a ño a partir de la fecha en que el emisor supere los fondos recaudados para reponer permanentemente los fondos de liquidez, no podrá realizar inversiones de alto riesgo ni prestar apoyo financiero a objetos distintos de las filiales controladoras.
Anteriormente, GEM Company Shenzhen Longtech Smart Control Co.Ltd(300916) \
Cuatro meses después de su inclusión en la lista, las empresas de la Junta de Ciencia y tecnología también han previsto utilizar 56 millones de yuan de fondos recaudados para reponer permanentemente el capital de trabajo, lo que representa el 29,84% del total de fondos recaudados. Pero en junio de 2020, el Acuerdo fue repentinamente retirado.
Según el último acuerdo estratégico de la empresa, la empresa está considerando la posibilidad de buscar oportunidades de inversión de capital mediante la cooperación con fondos privados. Con el fin de evitar que el exceso de fondos recaudados se utilice de manera encubierta para la inversión de alto riesgo y afectar a los intereses de todos los accionistas, teniendo en cuenta la situación actual del uso de los fondos de la empresa, la empresa canceló el uso anterior de parte del exceso de fondos recaudados para reponer permanentemente los Asuntos de liquidez, y devolverá el exceso de fondos recaudados a la cuenta especial para el almacenamiento de fondos recaudados y la supervisión tripartita.
Uso ineficiente de los fondos: los inversores y las empresas sufren
Desde el punto de vista de las empresas que cotizan en bolsa, el exceso de fondos recaudados, aunque fuera de las expectativas, pertenece a la emisión normal de acciones de las empresas que cotizan en bolsa, y el precio de emisión está determinado por el juicio profesional de los inversores de acuerdo con sus propias normas reguladoras existentes, el uso del exceso de fondos recaudados no debe ser demasiado “censurado”.
¿Pero por qué todavía hay algunas personas en el mercado para recaudar más fondos “Financiación ociosa” o “reposición de liquidez” y otros fenómenos son bastante críticos?
“Si las finanzas y el negocio de la empresa emisora no son sólidos y el precio de emisión es anormalmente alto, la escala de la oferta excesiva debe controlarse adecuadamente, ya que demasiados fondos de la oferta excesiva causarán EPS, Roe se diluirá rápidamente, el valor de la inversión de mercado se perderá gradualmente o incluso permanentemente.” Li Jiwen señaló.
Un analista senior del mercado señaló a los periodistas que, si los parámetros establecidos para la emisión de pe a los emisores – 50 veces, la tasa de interés libre de riesgo de las acciones a es del 3%, las empresas en los próximos cinco a ños en su conjunto a la tasa media de crecimiento de los beneficios netos de la matriz del 15%, los próximos cinco años en su conjunto Roe 8%, la prima de riesgo nacional del 20%.
“De acuerdo con los parámetros establecidos no es riguroso calcular, 50 veces pe corresponde a la empresa en los próximos cinco años la tasa de crecimiento del Rendimiento es del 50%, correspondiente Roe = 8% (1 + 50%) / (1 + 15%) = 10,43%, teniendo en cuenta la prima de riesgo del país y el tipo de interés libre de riesgo, el Roe ajustado debe ser del 14,5%. \ El exceso “el “Esto significa que una gran cantidad de dinero ocioso es en realidad perjudicial tanto para los inversores como para las propias empresas que cotizan en bolsa.”
Frente a la situación actual de que los fondos líquidos complementarios y los fondos ociosos se utilizan con frecuencia, la forma de mejorar la eficiencia del uso de los fondos recaudados se ha convertido en un tema candente en el mercado.
“La eficiencia del uso de los fondos recaudados no es alta, tanto dinero en la cuenta es un desperdicio, no se puede decir que esto apoye el desarrollo de la economía real, además de las necesidades normales de funcionamiento de las empresas y las necesidades de Seguridad de las empresas para hacer frente a los riesgos, un gran número de fondos ociosos es un problema.” Wang jiyue fue franco.
En respuesta, Wang jiyue sugirió una vez que “el dinero debe volver al mercado, puede ser utilizado para la red especial de suscripción de colocación IPO de fondos públicos, puede ser utilizado para la recompra de acciones (la necesidad de evitar la proporción más baja de acciones públicas de la Línea Roja), puede devolver dividendos excesivos directamente a los accionistas.
A principios de enero de este a ño, con el fin de optimizar el sistema de normas de autorregulación de las empresas que cotizan en bolsa y regular el comportamiento de recompra de acciones de las empresas que cotizan en bolsa, la bolsa de valores de Shanghai revisó y publicó las directrices de autorregulación de las empresas que cotizan en bolsa no. 7 – recompra de acciones, permitiendo que el exceso de fondos recaudados se utilice para recomprar acciones.
Posteriormente, muchas empresas que cotizan en bolsa, como Appotronics Corporation Limited(688007) , Genew Technologies Co.Ltd(688418) , Sansure Biotech Inc(688289)
El 21 de marzo, Appotronics Corporation Limited(688007) \ publicó un plan de
Appotronics Corporation Limited(688007) \ Sin embargo, debido a la complejidad del entorno internacional actual, la empresa considera de manera integral que, para hacer frente a diversas incertidumbres, garantizar el funcionamiento saludable de la empresa, juzgar plenamente la situación de los fondos propios de la empresa y la situación del exceso de fondos recaudados, la Empresa decide iniciar la recompra de las acciones de la empresa con el exceso de fondos recaudados en el ámbito del cumplimiento.
“Debido a que el exceso de fondos recaudados no es en sí mismo el Fondo que la empresa puede utilizar libremente, elegimos utilizar el exceso de fondos recaudados para hacer la recompra, el fondo propio mantiene la operación en el libro.” Las personas relacionadas con los inversores mencionadas señalaron además.
Sin embargo, teniendo en cuenta las limitaciones de la emisión de capital social, Wang jiyue cree que la recompra de acciones también se enfrenta a un problema, “es decir, muchas empresas se emiten en línea recta, la proporción de acciones públicas sociales es sólo del 25%, por lo que no hay espacio para recomprar. Estas empresas deben ser permitidas para transferir acciones a más de 400 millones de acciones.”
Demasiado dinero o una carga.
Vale la pena mencionar que, además de la controversia sobre la eficiencia del uso de los fondos, en opinión de algunas personas del mercado, el exceso de fondos recaudados es también una “espada de doble filo” para el desarrollo de las empresas.
Mirando hacia atrás en más de 30 años de historia del mercado de capitales, el papel del efectivo no es totalmente positivo. Como dice el refrán, para algunas empresas, el exceso de fondos creará una carga.
\u3000\u3000 “El emisor debe ser una organización que cree valor para los accionistas de manera continua y estable a través de su negocio principal. Dado que es sostenible y estable, su desarrollo de su negocio principal debe ser claro, gradual y prudente, por lo que todas las necesidades de capital en los próximos a ños deben y se han reflejado En los proyectos de recaudación de fondos, en lugar de tener dinero primero y luego proyectos. Parece que no hay costo, pero es la opción más costosa y potencialmente costosa. Li Jiwen habla claro.
En opinión del Sr. Li, el exceso de fondos puede dar lugar a una gestión laxa de los emisores y a una expansión ciega de los emisores, como los nuevos proyectos o las fusiones y adquisiciones.
De hecho, en los casos de mercado anteriores, el fenómeno de que la inversión ciega en el “exceso de fondos recaudados” arrastra a las empresas no es muy pequeño.
Típicamente, como el GEM de 2010, la OPI recaudó 1.173 millones de yuan, incluyendo 960 millones de yuan en exceso. Según las estadísticas incompletas de los periodistas, después de la inclusión en la lista, Dingli Corp.Ltd(300050)
En julio de 2010, adquirió el 51% de Guangzhou besun Communication Technology Co., Ltd. Y Guangzhou besun Electronic Technology Co., Ltd. Con 80 millones de yuan y 5,6 millones de yuan, respectivamente. En 2013, el Consejo de Administración aprobó el uso de 99.060700 yuan para recaudar fondos para adquirir el 49% restante de las acciones de Besson communications;
En mayo de 2011, Dingli Corp.Ltd(300050) \
En julio de 2014, el Consejo de Administración autorizó a la empresa a comprar el 100% de Shanghai zhixiang Information Technology Co., Ltd. Mediante la combinación de la emisión de acciones y el pago en efectivo, de los cuales 111 millones de yuan se utilizaron para pagar la contraprestación en efectivo.
En enero de 2017, la empresa utilizó 23,5 millones de yuan para adquirir el 55,74% de Beijing jianominder education consulting Co., Ltd.
En julio de 2017, el Consejo de Administración de la empresa acordó utilizar parte del exceso de fondos recaudados y el pago de intereses para pagar la parte de la contraprestación en efectivo de las acciones emitidas y pagar en efectivo para comprar el 100% de las acciones de un núcleo de inteligencia, utilizando 108,5 millones de yuan.
En septiembre de 2017, Dingli Corp.Ltd(300050) \
Sin embargo, a juzgar por la tendencia posterior, la serie de adquisiciones de Dingli Corp.Ltd(300050) tuvo poco éxito. En el primer a ño de la adquisición, Shanghai Meidu no cumplió el compromiso de rendimiento acordado, y en enero de 2022 se espera que un núcleo de inteligencia sea “vendido” a 144 millones de yuan ( Dingli Corp.Ltd(300050) \ \ \ \ 2017
En 2021, se prevé que la pérdida de Dingli Corp.Ltd(300050) \
De hecho, en opinión de algunos participantes en el mercado, no es necesario que los reguladores interfieran demasiado en el uso de los fondos recaudados, pero los emisores pueden prestar atención a la medición de los ingresos recaudados, tomar la iniciativa de reducir la escala de los fondos recaudados, y los inversores deben mantener la racionalidad y ofrecer precios prudentes.
Vale la pena mencionar que en los últimos días, a medida que las nuevas acciones rompen la “normalidad”, la situación de exceso de oferta o se espera que se alivie.
“Desde noviembre del a ño pasado, el precio de emisión de las acciones a se ha vuelto cada vez más racional, incluso si los precios individuales siguen siendo altos, pero el primer día de cotización en bolsa en el comportamiento de la ruptura ha desencadenado la vigilancia del mercado, que es una buena señal (el problema de la oferta excesiva) puede ser completamente entregado al mercado para ajustar.” Yin Zhongyu, Jefe de banca de inversión de la Reserva Federal, dijo en una entrevista. Centro
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