Puntos de inversión
Punto de vista básico: el país a menudo establece la política de fondo, las tasas de interés fluctúan a corto plazo. Sobre la base de datos anteriores, se espera que la situación epidémica se controle entre medio mes y un mes después de un alto nivel, la actual ronda de brotes epidémicos se encuentra actualmente en una plataforma elevada, pero se prevé que el número de casos de infección, la radiación más amplia, el control se mantendrá durante algún tiempo, el impacto en el mercado de bonos sigue siendo positivo, pero puede esperarse que se haya reflejado plenamente en los tipos de interés. El Fondo de la política de crédito amplio puede seguir fermentando, especialmente la información sobre el mercado inmobiliario es más cálida, pero si la confianza en los bienes raíces puede mejorar significativamente y conducir el crédito amplio todavía no se ha observado, prestando atención a las ventas de bienes raíces, la financiación de la deuda de las empresas inmobiliarias, etc. En cuanto a la política monetaria, creemos que la ventana de flexibilización no se ha cerrado, pero hay muchos factores que influyen en ella, y el riesgo de flexibilización de la política monetaria a corto plazo es mayor. En primer lugar, el aumento inicial de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos y la persistente desviación de las águilas, el repunte de los precios del petróleo, la devaluación del tipo de cambio del renminbi no sólo afectan a la economía, sino que también afectan al mercado de capitales, el país a menudo Se referirá a la prevención y corrección de la introducción de políticas contrarias a las expectativas del mercado, a corto plazo, la aplicación de la política monetaria amplia tiene mayores limitaciones. En segundo lugar, en la actualidad, la reducción de las tasas de interés en diciembre y enero no es mucho tiempo, el crédito deficiente en febrero y la perturbación de la epidemia en marzo son difíciles de evaluar la profundidad del impacto económico y la persistencia de la epidemia, también es necesario ampliar el período de observación. En tercer lugar, la operación de mercado abierto en marzo, el sistema bancario a corto y mediano plazo es estable, los tipos de interés del mercado monetario alrededor de 7 días de tipos de interés de recompra inversa fluctuaciones estrechas, la superficie de capital a medio y largo plazo no es particularmente estrecha. En general, la reducción de las tasas de interés no ha llegado a un período especialmente crítico. Después de la fermentación a corto plazo, el mercado puede volver a la lógica a largo plazo, manteniendo el juicio de que las tasas de interés a medio plazo están aumentando, pero las fluctuaciones a corto plazo. Estratégicamente, todavía puede mantener cierto apalancamiento, pero no demasiado; Centrarse en la promoción de la política de crédito amplio, los datos y políticas de ventas inmobiliarias, los datos económicos de marzo y otras oportunidades de banda; Preocupación por el período 3Y; Centrarse en la valoración relativa y la valoración absoluta de las mejores variedades, como los certificados de depósito interbancario de corta duración, bonos de capital de segundo nivel 3Y - 5y.
Revisión del mercado: la semana pasada, el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10y sólo aumentó ligeramente 0,48 BP, el extremo corto aumentó, la curva fue plana. La fermentación de los brotes epidémicos de Shanghái y Jilin impulsó el alto nivel de la situación epidémica en todo el país, y la falta de crédito en febrero siguió perturbando las expectativas económicas del primer trimestre, mientras que el funcionamiento económico del primer trimestre desde 2015 se ajustó básicamente a la economía anual, por lo que la situación epidémica de marzo tuvo un efecto a medio plazo en la perturbación económica. En la reunión ordinaria del 21 de julio, el Comité de Finanzas de relevos volvió a establecer el Fondo de la política y propuso que la política de funcionamiento económico estable se aplicara rápidamente, lo que daría lugar a expectativas de crédito a mediano plazo. Esta información incremental sobre el mercado de bonos más vacío, lo que dio lugar a un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de 10 y 0,45 BP a 2,79 72%. Sin embargo, el tipo de cambio y el precio del petróleo hacen que la política monetaria sea más complicada. La semana pasada, el Banco Central bloqueó los tipos de interés de los fondos a través de Operaciones de mercado abierto cerca de la tasa de recompra inversa, pero el sentimiento del mercado de bonos no es alto, la proporción de recompra R001 se redujo a menos del 85%, el mercado espera que la política monetaria se aclare de nuevo. La tasa de interés a corto plazo tiene una gran amplitud ascendente y una curva plana, de la cual 1 y sube 5,26 BP a 2,1632%.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica es mejor de lo esperado; Ajuste sustancial de la política inmobiliaria; La inflación, el tipo de cambio y otras restricciones a la política monetaria superan las expectativas; Los datos económicos muestran un buen rendimiento; Crisis energética, etc.
