Evento: de enero a febrero de 2022, los beneficios de las empresas industriales a escala nacional aumentaron un 5% año tras año, un 4,2% antes; Los ingresos de explotación aumentaron un 13,9% año tras año.
De enero a febrero de 2022, las empresas industriales mostraron un patrón de "aumento de la cantidad, aumento de los precios y aumento de los beneficios", y los factores de precios promovieron en gran medida. El conflicto ruso - ucraniano impulsó la inflación mundial de los productos básicos, en particular la energía, los productos químicos y los metales aumentaron considerablemente, para garantizar la estabilidad de los precios a ún más.
Aumento de la cantidad: aumento de la base alta. De enero a febrero de 2022, los ingresos de las empresas industriales aumentaron un 13,9% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa un aumento del 4,2% en comparación con el 9,7% en los dos años anteriores en diciembre de 2021. De enero a febrero de 2021, el 9,43% del año anterior se acumula. Después de eliminar la influencia del efecto cardinal, el crecimiento de la producción industrial en "cantidad" no es débil, que pertenece a un mayor crecimiento sobre la base de una base cardinal alta.
Aumento: aumento bajo en la base alta. En enero - febrero de 2022, el beneficio total acumulado de las empresas industriales fue del 5,0% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que representa una disminución del 6,9% en comparación con el 11,9% en diciembre de 2021. El crecimiento de los beneficios se desaceleró en gran medida, pero también muy por debajo del 31,2% en enero - febrero de 2021. El margen de beneficio bruto de las ventas se mantuvo estable y el margen de beneficio operativo disminuyó. El margen de beneficio bruto de las ventas de enero a febrero fue del 16,1%, lo que representa una disminución del 0,2% en comparación con el valor anterior. El margen de beneficio operativo de enero a febrero fue del 6,0%, 0,8% inferior al valor anterior, lo que indica que el crecimiento general de los beneficios de las empresas industriales es débil.
En segundo lugar, la inflación de los productos básicos frena el proceso de transmisión de beneficios, y los beneficios de las empresas industriales muestran una tendencia de "dos aumentos y una disminución intermedia".
En noviembre de 2021, la diferencia entre el IPC y la cizalla del PPI se recuperó a su nivel más bajo, y los beneficios aguas arriba se transfirieron gradualmente a los tramos medio e inferior, pero el conflicto ruso - ucraniano impulsó una nueva ronda de inflación de los productos básicos, bloqueó la cadena de transmisión de beneficios que duró dos meses, y las empresas industriales volvieron a la difícil situación de los costos en el tercer trimestre de 2021.
Desde el punto de vista de la proporción de beneficios, los tramos superior e inferior muestran un patrón de distribución de beneficios de "aumento de dos extremos y disminución intermedia". De enero a febrero, la proporción de beneficios de la industria de extracción y procesamiento aguas arriba fue del 47,8%, terminando el canal descendente durante dos meses consecutivos; Los dos extremos de la industria de fabricación de equipos de alcance medio están sujetos a restricciones, la proporción de beneficios cayó al 20,0%, en comparación con diciembre cayó 7,6 puntos porcentuales; El beneficio de la producción de consumo descendente fue del 32,2%, un aumento del 3,1% con respecto a diciembre.
Desde el punto de vista de la tasa de crecimiento de los beneficios, la tasa de crecimiento de los beneficios de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba todavía está en el canal ascendente, pero la tasa de crecimiento se ha reducido en cierta medida. Los beneficios acumulados de la industria de la minería y el procesamiento aguas arriba de enero a febrero se han reducido en un 30,1% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa una disminución de 4,0 puntos porcentuales en comparación con la tasa de crecimiento compuesto de dos a ños en diciembre de 2021, de los cuales el beneficio total acumulado de la industria de la minería del petróleo y El gas y el carbón ha aumentado en 115,3 Además, tanto la extracción como el procesamiento de metales no ferrosos mejoraron marginalmente, y la tasa de crecimiento de los beneficios aumentó un 20,0% y un 9,6% en comparación con el período anterior. Los beneficios de la fabricación de equipos se erosionaron y la tasa de crecimiento se volvió negativa. La tasa de crecimiento de los beneficios de enero a febrero fue de - 5,9% (en comparación con el 17,4% en los dos años de 2021), de los cuales - 34,7%, - 15,7%, - 14,9%, - 7,3% para el equipo de transporte, el equipo general, los instrumentos y la fabricación electrónica de computadoras, disminuyó 26,9%, 26,1%, 27,0% y 34,1%, respectivamente, en comparación con diciembre de 2021. El grado de daño de los beneficios de la fabricación de bebidas alcohólicas y de té, textiles, alimentos, artículos culturales, deportivos y recreativos fue menor que el de la parte media. La tasa de crecimiento de los beneficios de enero a febrero fue de 32,5%, 13,1%, 12,3% y 10,5%, respectivamente, lo que representa un aumento de 18,0%, 7,3, 9,4 y 8,7 puntos porcentuales en comparación con diciembre de 2021, respectivamente. Sin embargo, los beneficios de automóviles, muebles, procesamiento de productos agrícolas y secundarios y fabricación de papel fueron dañados en diferentes rangos.
La diferenciación de los beneficios en los tramos superior e inferior está relacionada con el conflicto ruso - ucraniano. El petróleo, el carbón, los productos químicos y los metales no ferrosos, el procesamiento de productos agrícolas y secundarios y los automóviles, que mejoran rápidamente los beneficios, son los principales productos de exportación de Rusia y Ucrania. En la actualidad, la situación entre Rusia y Ucrania no ha disminuido, las negociaciones no han logrado progresos sustanciales, y los precios de los productos básicos siguen siendo el factor principal en el futuro, por lo que es necesario seguir prestando atención. La inflación mundial sigue siendo elevada a corto plazo, y se prevé que la proporción de los beneficios en las etapas superiores siga siendo elevada en el primer semestre de este año, con una posible diferenciación de los beneficios en las etapas superiores y medias que supere el tercer trimestre de 2021. Se espera que el seguimiento de la política de Estabilización de los precios de la oferta y la demanda fortalezca aún más la reducción de los costos de las empresas en los tramos medio e inferior y la promoción del funcionamiento estable de la economía industrial.
En tercer lugar, el crecimiento del inventario de las empresas industriales disminuyó ligeramente.
De enero a febrero de 2022, las existencias de productos manufacturados de las empresas industriales se redujeron en un 16,8% en comparación con el año anterior, lo que representa una ligera disminución de 0,3 puntos porcentuales con respecto al valor anterior del 17,1% durante dos meses consecutivos. Los altos precios de los productos industriales contribuyeron en parte a la tasa de crecimiento, excluyendo el PPI en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el inventario real acumulado de enero a febrero fue del 8,0%. Medimos el comportamiento de reposición y reposición de las empresas por la diferencia entre el crecimiento de los ingresos de las empresas y el crecimiento de las existencias de productos terminados, que se recuperó al final en noviembre de 2021 y se ha reducido durante tres meses consecutivos, con una diferencia de corte de - 2,9% en enero y febrero, y se espera que vuelva a la normalidad en el primer trimestre. La tasa de aumento de los ingresos supera la tasa de aumento de las existencias, lo que indica que las empresas industriales pueden tener un comportamiento activo de reposición de existencias.
¿Cómo se ve la producción industrial de seguimiento?
De enero a febrero, los datos de gestión de las empresas industriales muestran un "aumento de la cantidad, aumento de los precios, aumento de los beneficios", el lado positivo es que los ingresos superan las expectativas, las empresas tienen un comportamiento activo de reposición. Sin embargo, el aumento de los precios de las materias primas ha erosionado gravemente los beneficios de las fases media y baja, y la presión del lado de los costos se ha vuelto más evidente, lo que ha obstaculizado el proceso de transmisión de beneficios que ha durado dos meses, por lo que debemos estar atentos a la repetición de La difícil situación en el tercer trimestre del año pasado. En retrospectiva, el conflicto ruso - ucraniano en el extranjero no se ha aliviado, las sanciones europeas y estadounidenses siguen aumentando, la epidemia de China en marzo estalló en muchos puntos, las medidas de prevención y control se han vuelto más estrictas, lo que retrasará aún más la producción industrial y la distribución de beneficios.
¿Antes de esto, el IPC - PPI se recuperó, cómo asignar activos? En el informe, señalamos la lógica ascendente del auge del consumo bajo la conducción de beneficios en 2022. Los datos muestran que en cinco ciclos de recuperación de la diferencia entre el IPC y la cizalla PPI en la historia, la relación de beneficio aguas arriba cambió - 20,0%, 0,5%, 10,9%, 1,1% y - 10,1%, respectivamente, con una disminución media del 7,9%. El beneficio medio es relativamente estable, con un aumento medio del 1,3%; Los tramos inferiores se beneficiaron en gran medida de la transmisión de beneficios, variando respectivamente + 19,0%, 0,0%, 6,4%, 7,6% y + 1,4%, con un aumento medio del 6,8%. En noviembre de 2021, la diferencia entre el IPC y la cizalla del PPI se recuperó hasta el Fondo, la proporción de beneficios intermedios y posteriores aumentó durante dos meses consecutivos, la proporción de beneficios intermedios aumentó 0,5% y 1,2% en noviembre y diciembre, la proporción de beneficios intermedios aumentó 0,0% y 0,7%, y la lógica de transmisión de beneficios se verificó inicialmente. Aunque Rusia y Ucrania promueven el aumento de los precios de los productos básicos, lo que conduce a una desaceleración de la tasa de caída del IPC, la transmisión de beneficios de la característica de la recuperación gradual de la brecha de corte del IPC - PPI sigue siendo la línea principal en el a ño, la diferencia es que el punto de tiempo de la deducción del mercado de consumo puede retrasarse, todavía estamos sugiriendo que la segunda mitad de la atención se centra en las oportunidades estructurales de aumento de los precios de consumo y las oportunidades de "inversión de dificultades" en algunas industrias.
Indicación del riesgo
El conflicto ruso - ucraniano se intensificó más allá de las expectativas, la situación epidémica se deterioró rápidamente y la aplicación de la política de estabilización del suministro no fue tan fuerte como se esperaba.
