La curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos es, de hecho, una de las preocupaciones de la Reserva Federal. La preocupación del mercado tiene su racionalidad. Sin embargo, al prestar atención a la curva de rendimiento de la deuda estadounidense, no sólo debemos prestar atención al cambio de la pendiente de la curva, sino también a los factores que impulsan el cambio de la pendiente.
Al monitorear los cambios en la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos, la Reserva Federal se centra principalmente en los diferenciales de la deuda de los Estados Unidos de 10y / 2Y, los diferenciales de la deuda de los Estados Unidos de 10y / 3M y los diferenciales de la deuda de los Estados Unidos de 18mfw3m / 3M.
La atención y el seguimiento de la curva de rendimiento de la deuda estadounidense comienzan con la predicción de la futura recesión económica. La experiencia ha demostrado que la posible inversión de la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos puede presagiar un crecimiento más lento e incluso un riesgo de recesión. Pero hay que señalar que, estrictamente hablando, como dijo Powell, la recesión es impredecible, y la inversión de la curva de rendimiento de la deuda estadounidense no es la Ley de hierro que predice la recesión.
La curva de rendimiento de los bonos de los ee.u u. Es plana o incluso invertida, puede ser el resultado de tasas de interés a corto plazo al alza, o tasas de interés a largo plazo a la baja. La disminución de los tipos de interés a largo plazo puede ser el resultado de las expectativas pesimistas del mercado sobre la economía futura y de la caída de las primas a plazo. Lógicamente, la Reserva Federal sólo reflejará los cambios en la curva de rendimiento si considera que la razón principal por la que la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos se ha aplanado o incluso se ha invertido es que las perspectivas económicas se han debilitado significativamente.
El análisis muestra que, desde el segundo semestre del año pasado, la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos se ha nivelado, especialmente este año, la aceleración de la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos se ha nivelado en el proceso, el mercado está preocupado por la futura debilidad de la economía de los Estados Unidos existe, pero la razón principal para promover la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos se ha nivelado, o el mercado para la normalización de las expectativas de la Reserva Federal sigue aumentando.
Concretamente, desde el segundo semestre del año pasado, aunque los diferenciales de los bonos estadounidenses de 10y / 2Y disminuyeron rápidamente, los diferenciales de los bonos estadounidenses de 10y / 3M y los diferenciales de los bonos estadounidenses de 18mfw3m / 3M aumentaron significativamente, y los tipos de interés a plazo a 10 años de la prima a plazo al contado disminuyeron un alcance limitado. Esto indica que las expectativas del mercado de aumentos futuros de las tasas de interés están aumentando, pero las expectativas pesimistas sobre las perspectivas del mercado son limitadas. Y las recesiones pasadas en los Estados Unidos ocurrieron después de que el diferencial de 10 y / 2 y el diferencial de 10 y / 3 m aparecieran al mismo tiempo el riesgo de inversión, la simple caída rápida del diferencial de 10 y / 2 y no puede indicar el posible riesgo de recesión en los Estados Unidos.
Es cierto que la austeridad de la Reserva Federal ejercerá cierta presión sobre las perspectivas económicas de los Estados Unidos, pero el mayor riesgo para la economía estadounidense en este momento es la alta inflación. Según la evaluación de la Reserva Federal, permitir que la inflación sea más costosa que la austeridad es una preocupación primordial para los estadounidenses. Por lo tanto, cuando la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos no es impulsada principalmente por la recesión, la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos no restringe la acción de la Reserva Federal.
Por último, en combinación con el marco de análisis de la deuda de los Estados Unidos y el análisis de los tipos de interés reales durante el período de normalización, creemos que, en general, la curva de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos sigue siendo plana, pero no es probable que el diferencial de 10 y / 2 y el diferencial de 10 y / 3 m se inviertan. El Pico de la deuda a dos años a finales de año podría estar cerca del 2,5%, el de marzo cerca del 2%, y el de 10 años alrededor del 2,75%.
Los riesgos sugieren que la propagación de la epidemia en el país y en el extranjero superó las expectativas, el crecimiento económico de China superó las expectativas y la política macroeconómica exterior de China superó las expectativas.
