Punto de vista básico:
Los precios de los productos básicos del queroseno se reanudaron. En los últimos 40 años, el precio internacional del carbón y el rendimiento Internacional del petróleo están muy relacionados, la elasticidad del precio del petróleo es mayor que el precio del carbón, la elasticidad del precio del carbón de China es menor, la relación entre el petróleo y el carbón se encuentra actualmente en un nivel histórico bajo. En los últimos dos años, los precios del carbón en el extranjero han estado a la vanguardia, aumentando significativamente más que los precios del petróleo y otros productos básicos, principalmente debido a la escasez de oferta y demanda de carbón, los precios del petróleo son sólo uno de los factores.
22 años y a medio y largo plazo, la oferta y la demanda mundiales de carbón siguen siendo estrechas. En los últimos dos años, la economía mundial se ha recuperado rápidamente, con una producción limitada de energía renovable y un aumento vertiginoso de los precios del gas natural. El crecimiento de la demanda en los próximos cinco años provendrá principalmente de Asia y el Pacífico, mientras que la desaceleración prevista de la desmineralización en Europa y los Estados Unidos se ha convertido en un factor marginal de crecimiento. Dado que las expectativas de exportación siguen disminuyendo en el lado de la oferta y que la disminución del gasto de capital limita la expansión de la capacidad a mediano y largo plazo, se espera que la oferta y la demanda mantengan un equilibrio estrecho.
Cambios en curso: la geopolítica conduce a la escasez de recursos de petróleo y gas y al aumento de la demanda marginal de carbón.
La oferta de energía rusa tiene un gran impacto en la demanda internacional, especialmente en Europa. En los últimos 20 a ños, la proporción de consumo de energía fósil en Europa sigue siendo superior al 70%, la Dependencia de Rusia es alta, y la importación de petróleo, gas y carbón de Rusia representa entre el 30% y el 50%. Después del conflicto ruso – ucraniano, la exportación o reducción de carbón ruso, el alto precio del petróleo y el gas en el contexto de la demanda europea de carbón también se ha convertido en un importante aumento marginal.
El carbón importado se ha convertido en un factor importante que afecta al suministro de China. En 2021, las importaciones de carbón ascendieron a unos 320 millones de toneladas, lo que representa alrededor del 7% del consumo aparente de carbón de China, especialmente en las provincias costeras. Desde principios de 2022, Indonesia ha endurecido gradualmente la política de exportación de carbón, Japón, Corea del Sur, Europa y otras necesidades son mejores, los precios del carbón en el extranjero se dispararon, los precios del carbón fuera de China se han invertido, ha comenzado a afectar significativamente el volumen de importaciones de carbón de China, de las cuales sólo 11,23 millones de toneladas importadas en febrero, a un nivel sin precedentes.
Las acciones de carbón siguen infravaloradas en al menos un 30%. En la fase ascendente de la prosperidad a gran escala, los ingresos relativos de la placa del carbón son evidentes, la elasticidad de los beneficios de las empresas del carbón también es grande, y la resistencia del rendimiento en el período descendente también ha mejorado significativamente. Aunque la valoración de la placa se ha recuperado en los últimos dos años, PB sigue siendo un 30% inferior a la media histórica, mientras que el PE dinámico tiene un mayor margen de descuento (incluso si no se tiene en cuenta el aumento del precio del carbón en el mercado desde principios de a ño).
Punto de vista de la industria: Seguimos siendo optimistas sobre la placa del carbón, principalmente porque: (1) los precios internacionales del carbón siguen siendo fuertes, la demanda china sigue siendo mejor de lo esperado, el inventario de cada eslabón en el bajo. Tras la aplicación de la política de la Asociación de cooperación a largo plazo, no habrá una tendencia a endurecer la política, y la mejora continua de la oferta y la demanda no se verá limitada. Q1 – 2 y los beneficios anuales tienen una alta elasticidad: Se espera que el Centro de precios del carbón de motor y el carbón de coque en 22 a ños aumente entre un 10% y un 40% en comparación con 21 años, de los cuales q1 y Q2 aumentan año tras año. El precio del carbón a medio y largo plazo se mantiene alto, y la ventaja de los dividendos seguirá apareciendo. Seguir centrándose en las empresas que tienen una fuerte rentabilidad y una fuerte ventaja en recursos y elasticidad: Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) , yankuang Energy (A, h), Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) China Shenhua Energy Company Limited(601088) (A, h), China Shenhua Energy Company Limited(601088) \ (A, h), Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) \ , y recomendar que se centren en la línea principal de la industria: (1) los grifos de carbón de coque con una mayor elasticidad de precios: por ejemplo Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) \ , Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) \ , 6016 Jizhong Energy Resources Co.Ltd(000937) , etc.; Empresas que transforman nuevos negocios para mejorar la valoración, como Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) \ , etc.
Además, se recomienda prestar atención a las empresas de carbón y antracita con precios flexibles, como China Coal Energy Company Limited(601898) (A, h), Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) , Shanxi Lanhua Sci-Tech Venture Co.Ltd(600123) , Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) .
Consejos de riesgo. Las expectativas de crecimiento de la demanda descendente son bajas, y los precios del carbón caen más de lo esperado bajo la presión de las políticas.
