La emisión de bonos especiales pone de relieve un crecimiento constante. Con el objetivo de un crecimiento económico del 5,5%, el Gobierno tiene una fuerte voluntad de avanzar. Beijing, Zhejiang, Jiangxi, Hubei y otras 10 provincias en el informe de trabajo del gobierno local para asegurar que 2022 para lograr un "buen comienzo" económico, implementar un crecimiento estable. Concretamente, en 2022, la nueva línea de obligaciones especiales se organizó en un nivel superior de 3,65 billones de dólares y se emitió antes. En 2022 y 2021, los requisitos básicos del Estado para la inversión en deuda especial se mantuvieron coherentes. Sin embargo, desde principios de 2022 se han producido algunos cambios positivos en la emisión de bonos especiales: En primer lugar, la proporción de bonos especiales invertidos en infraestructura ha aumentado considerablemente desde 2022; en segundo lugar, la proporción de bonos especiales como capital del proyecto ha aumentado considerablemente.
El amplio espacio de seguimiento del crédito sigue siendo amplio. En primer lugar, el ciclo de crédito actual comienza en agosto - octubre de 2021, de acuerdo con la ley histórica, el período de aumento del ciclo de crédito de una ronda dura al menos un a ño. En segundo lugar, para mantener un empleo estable, China debe seguir aplicando una política monetaria flexible. Por lo tanto, podemos juzgar hasta octubre de 2022, China estará en la fase de aumento del ciclo crediticio. En cuanto a los instrumentos de flexibilización monetaria, creemos que la probabilidad de que el Banco Central reduzca las tasas de interés es baja. Por un lado, la Reserva Federal de los Estados Unidos inició un ciclo de austeridad, creando restricciones externas a los recortes de las tasas de interés de China. Por otra parte, a juzgar por la situación actual en China, la debilidad de la demanda de crédito se debe a la baja demanda de préstamos hipotecarios, y la solución de la carga hipotecaria, la reducción de las tasas de interés no es la herramienta más adecuada. Mirando hacia abajo, calculamos que el déficit de fondos a largo plazo de las reservas para 2022 es de 1,5 billones. El margen de beneficio del Banco Central después de la entrega es de unos 500000 millones, se espera que disminuya una vez en 2022, junto con la retirada neta del MLF.
Se espera que el crecimiento del PIB alcance el 6% en el primer trimestre. La recuperación económica de China en enero y febrero fue positiva. En primer lugar, el efecto cardinal apoya en cierta medida el alto crecimiento de los datos económicos. En segundo lugar, sobre la base de una base baja, la política se basa en la fuerza motriz, la energía cinética endógena económica se ha reparado, lo que ha dado lugar a una serie de datos que superan las expectativas. En tercer lugar, el aumento neto de la reanudación del trabajo en los bienes raíces, junto con el aumento de los precios bajo la influencia de una recuperación más allá de las expectativas. Se prevé que la inversión en infraestructura se intensifique aún más en marzo, mientras que la perturbación del consumo por la epidemia podría aumentar. En general, se espera que el crecimiento del primer trimestre alcance el 6%. Cabe señalar que los buenos resultados del primer trimestre dependen del efecto cardinal, que sigue siendo una gran presión a la baja en la economía china para alcanzar el objetivo del 5,5% no es difícil y requiere una política sostenida.
Sugerencias de inversión: los factores positivos de las acciones a se están acumulando, lo que favorece el "crecimiento constante" de las esferas pertinentes; El riesgo del mercado de bonos en el primer semestre es mayor que la oportunidad. En cuanto al mercado de valores, la valoración de las acciones a ha vuelto a un nivel relativamente bajo. La reunión del Comité Financiero del Consejo de Estado celebrada el 16 de marzo examinó la situación actual y emitió una señal clara, que desempeñará un papel importante en la estabilización de las expectativas del mercado y el fomento de la confianza en el mercado. Se sugiere que se preste atención a las esferas relacionadas con el "crecimiento constante", como los bienes raíces, la infraestructura digital (Computación en nube, centros de datos) y la economía del doble carbono (energía eólica, fotovoltaica, uhv). En cuanto al mercado de bonos, se espera que el rendimiento de los bonos del Gobierno a 10 años se mantenga entre el 2,8% y el 3% en el primer semestre de 2022, bajo la influencia de la emisión múltiple de bonos del Gobierno, el efecto de crédito amplio y la acumulación de presión inflacionaria.
Factores de riesgo: la variación del virus covid - 19 resultó en la invalidación de la vacuna; La política de China supera las expectativas, etc.
