Discusiones diarias de estrategia temática, resumen de los ocho principales puntos de vista de las empresas de valores, revelar la situación actual de la industria, observar la tendencia del mercado, por adelantado para su pulso una acción.
¡Ping An Securities: Three Factors bring Extreme Uncertainty! El tiempo de molienda del Fondo de la rueda actual puede verse afectado y alargarse aún más.
Las principales preocupaciones del mercado están de vuelta en el control de la epidemia, la liquidez floja menos de lo esperado y los disturbios militares en el extranjero, que provocaron un aumento de los precios mundiales de los productos básicos. Mientras que los tres factores principales traen consigo una gran incertidumbre, algunas expectativas económicas básicas relativamente optimistas desde principios de a ño también necesitan ser ajustadas. La tasa de consumo e inversión a nivel macroeconómico en el primer semestre es inferior a las expectativas, y las acciones chinas en el extranjero están bajo una grave presión, lo que retrasa el rendimiento general del mercado de acciones a.
En primer lugar, la propagación de brotes epidémicos en China superó las expectativas, lo que dio lugar a la mejora de las medidas de prevención de epidemias, retrasó la disminución del consumo y el inicio de las empresas, y aumentó aún más la presión a la baja sobre la economía; En segundo lugar, la disminución de la industria inmobiliaria se convertirá en un factor importante que retrasará el crecimiento macroeconómico y de las inversiones en 2022; En tercer lugar, los conflictos geográficos en el extranjero tienden a repetirse, la preocupación del mercado por la estanflación mundial y la incertidumbre del juego entre las grandes Potencias se está calentando.
Creemos que las expectativas del mercado sobre los fundamentos deben ajustarse urgentemente y que el tiempo de molienda de la rueda actual puede verse afectado y ampliarse aún más. A medio plazo, la repetición de la epidemia, la contracción de la demanda de bienes raíces y la inestabilidad de la situación en el extranjero afectarán aún más a las expectativas fundamentales de China y a la preferencia por el riesgo de capital, por lo que es probable que el período de molienda del mercado de acciones a se prolongue aún más y que se observe el efecto de aterrizaje de una política de crecimiento más estable. Teniendo en cuenta que el mercado ha retrocedido en un promedio del 20% – 30% desde su punto máximo en 2021, el nivel actual de valoración se encuentra en un rango razonable en su conjunto, lo que no excluye la posibilidad de un repunte ascendente a corto plazo. Sin embargo, los efectos a medio y largo plazo de los factores mencionados son más alarmantes. En general, la macroeconomía y el mercado de capitales se enfrentan a un entorno difícil en 2022, por lo que es necesario reducir en cierta medida las expectativas de rendimiento de las inversiones en 2022, seleccionar industrias y empresas con un alto grado de prosperidad relativa y evitar el deterioro de los fundamentos.
Desde el punto de vista de la estructura, se sugiere que se preste atención a la relación entre el rendimiento y el precio de la configuración de la placa ascendente en el período de auge de los beneficios a medio plazo, en primer lugar, la innovación tecnológica y la mejora ecológica de las industrias correspondientes a la transformación de alta calidad, como los semiconductores, la nueva energía, el almacenamiento de energía, la nueva cadena de la industria automotriz energética, etc. En segundo lugar, la inflación se beneficia de la placa, desde la experiencia histórica, la transmisión de los precios de las materias primas y las características de la actual ronda de inflación al alza, el petróleo y la petroquímica, el carbón, los metales no ferrosos, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca se beneficiarán de la placa.
A partir del 7 de marzo de este año, las acciones continentales comenzaron a fluir hacia el norte. Históricamente, las acciones a también han experimentado muchas salidas de capital extranjero, en comparación con abril – mayo de 2019 y febrero – marzo de 2020, la proporción de salidas netas de capital extranjero no es grande, pero la proporción de volumen de negocios es mayor. En la actualidad, al igual que en octubre de 2018, el impacto de la salida de capital extranjero se amplió cuando el capital adicional del mercado era pequeño.
Aunque históricamente la inversión extranjera también se ha retirado gradualmente de las acciones a, si miramos anualmente, desde la apertura de Shanghai y Hong Kong en 2014 hasta 2021, el capital de beishang es una entrada neta anual en las acciones a, por lo que la proporción de la inversión extranjera en el mercado de acciones a también está aumentando. Hasta el 21q4, el valor total de la participación extranjera en el mercado de valores era de unos 3,9 billones de dólares, lo que representaba casi el 10% del valor de mercado de libre circulación de las acciones a, de las cuales la proporción de acciones continentales y QFII / rqfii era de aproximadamente 7: 3. Sin embargo, la proporción de acciones a en la cartera mundial sigue siendo muy baja hasta la fecha, en 2020, el valor de mercado de las empresas que cotizan en bolsa de acciones a en el mercado mundial de capitales ha alcanzado el 13%, mientras que el índice MSCI acwi en el peso de las acciones a es sólo del 0,4%, el Banco de Noruega Investment Management Company en la cartera de acciones de las empresas chinas que cotizan en bolsa es sólo del 3,8%. En el futuro, a medida que la importancia de la economía china en el mundo aumenta rápidamente, la tendencia a largo plazo de las entradas de capital extranjero en las acciones a sigue siendo la tendencia a largo plazo.
Shinda Securities: the core time window for a – Share rally is from Late March to April
Estratégicamente, 2022 será una versión comprimida de 2018 – 2019, similar a 2018 en el primer semestre, similar a 2019 en el segundo semestre. La tasa de ajuste desde principios de año ha alcanzado la tasa de ajuste trimestral de 2018, en comparación con 2018, durante un total de cuatro rebotes, la mayoría de los cuales duraron de 3 a 4 semanas.
El impacto de los informes trimestrales en el ritmo de rebote. El informe trimestral es un período importante de verificación, es una ventana de tiempo para revisar el rendimiento y la correspondencia de la valoración, y el mercado se recuperó antes y después del período de divulgación de los tres informes trimestrales de 2018. Las previsiones de beneficios para 2018 se están reduciendo gradualmente, pero en los informes trimestrales primero y segundo, hay muchas industrias de primer nivel en las que las Roe están al alza, pero en los informes trimestrales tercero, es difícil encontrar las industrias de Roe al alza. Esto dio lugar a un informe trimestral y a dos informes trimestrales antes y después del repunte en los informes trimestrales hasta la primera mitad del período de divulgación, tres informes trimestrales después del repunte en los informes trimestrales después de la mitad del período de divulgación.
En resumen, creemos que la ventana de tiempo central para el próximo rebote será de finales de marzo a abril. La inversión completa necesita ver uno de los tres cambios siguientes: el petróleo crudo se debilitó durante más de un trimestre, las ventas de bienes raíces se estabilizaron y mejoraron, la valoración alcanzó un valor extremo, todavía no disponible.
¿ Guosheng Securities: How does the fed move frequently + shrink Table affect a share?
La contracción monetaria de la Reserva Federal afectará a las acciones a través de tres canales. En primer lugar, el canal de transmisión del tipo de cambio: la contracción monetaria aumentará el índice del dólar de los Estados Unidos a corto plazo, aumentará la presión de la devaluación del renminbi, por una parte, las ganancias y pérdidas cambiarias afectarán directamente a los beneficios corrientes de las empresas que cotizan en bolsa, por otra, mejorará la competitividad de las empresas orientadas a la exportación en el extranjero, reducirá el margen de beneficio de las empresas orientadas a la importación. En segundo lugar, el canal de transmisión de los tipos de interés: la contracción de la moneda de la Reserva Federal aumentará el rendimiento de los activos en dólares, mientras que los tipos de interés a corto y largo plazo de China y los tipos de interés de los fondos federales de los Estados Unidos tienen una alta correlación, el Aumento de los tipos de interés de los bonos chinos suprimirá la valoración del crecimiento de las acciones a, es decir, tendrá un “impacto estructural”. En tercer lugar, el canal de transmisión del sentimiento: la contracción de la Reserva Federal conduce a una mayor volatilidad en los mercados extranjeros y a un aumento de la aversión al riesgo, mientras que la confianza de los inversores en acciones a también se verá afectada a corto plazo.
En el futuro, la contracción monetaria de la Reserva Federal podría tener tres efectos en las acciones a. Situación 1: la Reserva Federal se ha endurecido + la inversión extranjera ha regresado + pero el renminbi se ha estabilizado en relación con el dólar, lo que bloqueará el canal de “tipo de cambio”, y las acciones a se ven afectadas a corto plazo (conducción emocional) + estructuralmente (crecimiento suprimido). Situación 2: aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal + reducción de los diferenciales de interés + China sigue siendo floja, lo que bloqueará el canal de “tasas de interés”, la “relajación interna” en comparación con la “opresión externa” tiene más poder de fijación de precios sobre las acciones a, el mercado chino no sufrirá una caída significativa. Bajo la “restricción externa y relajación interna”, la tasa de éxito del consumo y las finanzas es mayor, las acciones de alto rendimiento y las acciones de baja tasa neta son más propensas a obtener un rendimiento excesivo, y las industrias de servicios sociales, banca, medicina y biología son relativamente dominantes. Situación 3: China se ve obligada a seguir el aumento de las tasas de interés, lo que da lugar a una presión total y continua sobre las acciones a, pero la probabilidad de que esto suceda es pequeña.
¿Qué es lo que preocupa a los inversores después de una caída repentina?
La valoración no es una contradicción fundamental en el mercado actual. Después de una fuerte caída en el sentimiento de los inversores, la búsqueda continua de dónde está el Fondo, hacemos una hipótesis extrema: si cae al Fondo del mercado de osos de acciones a, el índice compuesto de Shanghái hacia abajo el espacio es limitado, la estimación ERP cae alrededor del 10%. En comparación con la parte inferior del mercado de osos, la valoración general de las acciones a se encuentra en el Centro de la parte inferior, la mediana es alta, la valoración del mercado sigue siendo cara, la parte inferior de la historia de la valoración del mercado pequeño. La mayoría de las valoraciones de los activos básicos han vuelto a la normalidad, el espacio hacia abajo no es grande, sólo una parte de las valoraciones de licor y nuevas fuentes de energía son demasiado caras.
¿En qué circunstancias sería más optimista? Positivo a corto plazo, más factores optimistas en el extranjero: mitigación de conflictos, inflación hacia abajo, aumento de las tasas de interés. La disminución de las preocupaciones mundiales sobre el dilema de la estanflación aumentaría significativamente el apetito de riesgo. Los factores optimistas de China dependen más de las políticas: reducir las tasas de interés, relajar los bienes raíces o convocar seminarios de empresarios de alto nivel.
Desde el punto de vista de la configuración, los altos dividendos y el crecimiento. En el entorno de estanflación a corto plazo, la combinación de altos dividendos es superior, prestando atención a los bancos, los bienes raíces, el carbón y la industria química. Después del fuerte aumento del mercado después de la caída y el período de consolidación de la conmoción, la estrategia de alto dividendo juega el “paraguas del mercado de osos” características, el exceso de rendimiento es obvio. La relajación de la recesión a medio plazo, el crecimiento sigue siendo la línea principal de todo el año, prestando atención a la economía digital. Desde el punto de vista a medio y largo plazo, la economía china se encuentra en un entorno de recesión similar, bajo la presión de un crecimiento estable, la política seguirá siendo floja, junto con la estabilización de los fundamentos económicos, la recuperación de las expectativas pesimistas del mercado, se espera que el estilo vuelva a crecer.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : el valor de la inversión a medio y largo plazo a largo plazo se ha puesto de relieve.
La reacción del mercado es extremadamente pesimista anticipar, el Estado de ánimo es extremadamente catarsis después de la relación calidad – precio de la inversión a medio y largo plazo es notable, no necesita la inercia más pesimista. Desde mediados de diciembre de 2021, el mercado ha seguido retrocediendo, la volatilidad reciente ha aumentado significativamente, la tasa de caída se ha acelerado, creemos que el mercado ha estado respondiendo a las expectativas pesimistas de posibles eventos de riesgo en el futuro, e incluso la respuesta al pesimismo se ha ampliado significativamente.
Hasta ahora, creemos que los riesgos que el mercado ha reaccionado incluyen: En primer lugar, las expectativas de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés se han fortalecido hasta el máximo, las expectativas actuales del mercado de aumentar las tasas de interés en marzo en 25 BP, 6 – 7 aumentos de las tasas de interés en El año, la contracción a mediados del año; En segundo lugar, se han reflejado las expectativas de un estallido excesivo de conflictos y una guerra prolongada en situaciones periféricas, e incluso se ha reaccionado en cierta medida a los posibles riesgos de estanflación mundial. En tercer lugar, el conflicto periférico también se ha reflejado en China, y se han llevado a cabo expectativas pesimistas muy avanzadas al respecto; En cuarto lugar, también se invierten las expectativas de fuerza y sostenibilidad de la política de crecimiento estable. El desempeño reciente del mercado ha reflejado claramente un sentimiento de pesimismo extremo en su conjunto, e incluso ha habido un aumento de los malos, ignorando los buenos fenómenos, pero esta situación no seguirá deteriorándose.
China International Capital Corporation Limited(601995) : “estanflación” y su ilustración para el presente
Espera a que el mercado chino muestre una resistencia relativa a medio plazo. Los riesgos de la oferta causados por acontecimientos geográficos a corto plazo siguen siendo inciertos, lo que aumenta el riesgo de inflación y, al mismo tiempo, puede suprimir la demanda agregada mundial en el futuro. La probabilidad de “estanflación” en el extranjero puede estar aumentando, mientras que los riesgos conexos no se eliminan completamente, el sentimiento del mercado puede seguir siendo difícil de mejorar sistemáticamente. Esperamos que la transición de la fase de mercado tenga que esperar a que las presiones inflacionarias y la situación geográfica se alivien marginalmente, y la ventana de observación potencial podría ser de 2 a 3 meses.
A medio plazo, el mercado chino puede ser relativamente resistente. En primer lugar, el crecimiento de China y el ciclo de políticas son relativamente favorables, y el espacio de reserva de la política de “crecimiento constante” es relativamente suficiente. En segundo lugar, la valoración absoluta del mercado chino es relativamente baja en la historia, en comparación con otros mercados importantes, la valoración relativa también es atractiva; Por último, la presión inflacionaria de China es relativamente controlable, como importante país manufacturero del mundo, con la cadena industrial más grande y completa del mundo. Mientras China siga buscando la innovación tecnológica y la mejora de la industria, el mercado chino puede ser relativamente más resistente al riesgo de suministro mundial.
En cuanto a la estructura, creemos que la placa de “crecimiento constante” infravalorada puede tener un beneficio relativo, si el riesgo de suministro a nivel macroeconómico se alivia gradualmente en el futuro, la expectativa de crecimiento se estabiliza gradualmente, el estilo puede volver gradualmente a los campos relacionados con el estilo de crecimiento con un alto grado de paisaje; Por otra parte, el riesgo de aumento de los costos en la industria manufacturera de las etapas media y baja ha vuelto a responder plenamente en el futuro próximo, si los precios de las etapas superiores aparecen en el futuro, se espera que la industria manufacturera de las etapas media y baja en la inversión impulsada por los beneficios dé la vuelta a la esquina.
¡Bohai Securities: go to the North funds to leave the Field to comply with certain Rules! Una caída de pánico en el mercado o más coberturas de fondos chinos
Debido a los conflictos locales en el extranjero y a la disminución de las existencias en el extranjero, los fondos del Norte también muestran una tendencia a la salida sostenida. Sin embargo, en general, la salida de los fondos del Norte sigue estando sujeta a ciertas normas, la caída del pánico del mercado o más de la cobertura de los fondos chinos. A corto plazo, los factores de riesgo externos y el comportamiento de evitación de riesgos de los inversores nacionales, todavía hay una posibilidad repetida, o para promover el proceso repetitivo en la parte inferior del mercado. Sin embargo, a mediano y largo plazo, la política de crecimiento constante para promover la recuperación de las expectativas empresariales es relativamente clara, y se espera que conduzca a un bajo aumento de los beneficios empresariales. El pánico del mercado y el proceso de escape de los factores de cobertura probablemente traerán bajas oportunidades de asignación durante el año. En cuanto a la asignación de la industria, sobre la base del objetivo del 5,5% del PIB y de una financiación adecuada de los cereales y las malas hierbas, se puede prestar atención a las oportunidades de inversión de la nueva Sección de infraestructura, una de las principales esferas del “crecimiento constante”, centrándose en la economía digital; Además, también se puede prestar atención al modelo de prevención de epidemias ajustado bajo la oportunidad de rebote de la placa médica.
