Eventos: de enero a febrero, el valor añadido de la industria por encima de la escala aumentó un 7,5% en comparación con el año anterior, y la tasa de aumento fue de 3,2 puntos porcentuales más rápida que en diciembre de 2021. Las ventas al por menor de bienes de consumo sociales ascendieron a 7442600 millones de yuan en enero y febrero, un 6,7% más que en diciembre de 2021, con un aumento del 5,0%. De enero a febrero, la inversión nacional en activos fijos (excluidos los agricultores) fue de 5.076,3 millones de yuan, un aumento del 12,2% con respecto al año anterior y del 4,9% en 2021.
Los comentarios son los siguientes:
En primer lugar, en la producción industrial, la mejora de la demanda interna es evidente, la demanda externa sigue siendo fuerte, el aumento de los precios de los productos básicos impulsa la producción aguas arriba, as í como la "falta de núcleo" alivia la mejora de la producción de automóviles y otros factores, la producción industrial de enero a febrero superó las expectativas.
El rendimiento de la producción industrial a principios de año fue fuerte. En el mismo per íodo del año pasado, en el contexto de una base más alta, el valor a ñadido industrial aumentó un 7,5% en enero - febrero, lo que representa un aumento de 3,2 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del mes de diciembre del año pasado, y un aumento de aproximadamente 2,0 puntos porcentuales en comparación con el promedio mensual de crecimiento de dos a ños en el cuarto trimestre del año pasado. En términos de subsectores, de enero a febrero, 38 de las 41 principales industrias registraron un aumento interanual del valor a ñadido, entre ellas la minería del carbón, el petróleo y el gas, la fabricación de maquinaria y equipo eléctricos, la fabricación de automóviles, la fabricación de equipos electrónicos como computadoras y la industria alimentaria, el vino y la bebida.
Creemos que la producción industrial de enero a febrero puede lograr una fuerza superior a la esperada, impulsada principalmente por cuatro factores: En primer lugar, a principios de este a ño, China invirtió en la fuerza, el consumo restauró, los signos positivos de mejora de la demanda interna, junto con una fuerte continuación de las exportaciones, La producción industrial tiene un fuerte apoyo; En segundo lugar, el precio del carbón se ha mantenido relativamente alto este año, el precio del petróleo y el gas ha aumentado considerablemente, el aumento de los beneficios de las empresas aguas arriba ha impulsado la producción, lo que también se refleja en el aumento del 9,8% del valor añadido de la minería y la minería en enero y febrero en comparación con el mismo per íodo del año pasado, liderando la industria en tres categorías de crecimiento; En tercer lugar, desde el cuarto trimestre del año pasado, el problema de la "falta de núcleo" comenzó a aliviarse, la producción de automóviles se recuperó gradualmente, el valor añadido de la fabricación de automóviles aumentó un 7,2% en enero - febrero, en comparación con el 2,8% en diciembre del año pasado y el nivel medio de crecimiento negativo del cuarto trimestre del año pasado mejoró significativamente; En cuarto lugar, de enero a febrero, el valor añadido de la industria manufacturera de alta tecnología y la industria de fabricación de equipos aumentó un 14,4% y un 9,6%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado.
Observamos que, según el Ministerio de Industria y tecnología de la información a finales de febrero, con la aplicación de políticas y medidas para el crecimiento (estable) de la economía industrial, se lograron resultados graduales en la promoción de la economía industrial. Los datos sobre el valor añadido industrial de enero a febrero confirmaron el juicio de los reguladores. De cara al futuro, dado que este año se está acelerando la rehabilitación de la cadena industrial en el extranjero, es probable que el papel de atracción de las exportaciones en la producción industrial se debilite en el futuro, por lo que es necesario seguir observando la sostenibilidad del alto crecimiento de la inversión China. Estimamos que la tasa de crecimiento de la producción industrial disminuirá en el futuro, y se prevé que la tasa de crecimiento del valor añadido industrial disminuirá a alrededor del 6,0% en marzo, y la tasa de crecimiento anual estará cerca del 5,0%, lo que coincidirá básicamente con la tasa de crecimiento anual del PIB.
En segundo lugar, el consumo, debido a la política de "Año Nuevo in situ" durante el Festival de primavera de este año, el impacto en el consumo es más débil que el año pasado, el aumento de los precios de algunos productos básicos y las ventas de automóviles se han calentado, enero - febrero la tasa de crecimiento anual cero de la sociedad se aceleró significativamente.
De enero a febrero, la tasa de crecimiento de la sociedad cero aumentó un 6,7% año tras año, un 5,0% más rápido que en diciembre del año pasado, y también fue superior a la tasa media de crecimiento mensual de la sociedad cero en el cuarto trimestre del año pasado (alrededor del 4,1%). Creemos que esto se debe principalmente a tres factores: En primer lugar, el impacto de la política de "año nuevo local" en el consumo durante el Festival de primavera de este año es más débil que en 2021 - "año nuevo local" bajo la influencia de enero - febrero de 2021, la base de la sociedad cero Año tras año es baja, la tasa media de crecimiento de dos años es sólo del 3,2% - lo que ayudará a aumentar la tasa de crecimiento de la sociedad cero en el mismo período de este año. Esto también se refleja en enero - febrero, los ingresos de los restaurantes aumentaron un 8,9% año tras año, las ventas al por menor de productos básicos aumentaron un 6,5% año tras año, los ingresos de los restaurantes más controlados por la epidemia aumentaron en términos absolutos, y en comparación con el repunte en diciembre del año pasado más amplio. En segundo lugar, las ventas al por menor de productos derivados del petróleo aumentaron al 25,6% en enero y febrero (frente al 16,6% en diciembre del año pasado) debido al aumento de los precios internacionales del petróleo y al aumento de los precios de los productos derivados del petróleo en China. Por último, a medida que el problema de la "falta de núcleo" se alivia, la producción de automóviles mejora y las ventas de automóviles se calientan al mismo tiempo, el volumen de ventas al por menor de automóviles, que todavía se encuentra en una profunda caída interanual en el cuarto trimestre del a ño pasado, aumentó un 3,9% en enero - febrero. Debido a que el volumen de ventas al por menor de automóviles representa alrededor del 10% de la tasa de crecimiento cero de la sociedad en su conjunto, la tasa de crecimiento cero de la sociedad en su conjunto tiene una atracción positiva más obvia.
Desde el punto de vista de las categorías de productos básicos por encima de la cuota, excepto los automóviles y los productos petrolíferos, las ventas al por menor de artículos de consumo opcionales, como joyas de oro y plata, electrodomésticos, equipo de audio y vídeo, suministros culturales y de oficina, aumentaron rápidamente en enero y febrero, y los cambios marginales en la estructura del consumo dieron lugar a una señal positiva de mejora de la capacidad de consumo de los residentes. Sin embargo, esta parte del mismo período del año pasado por el aumento de las ventas al por menor de bienes de consumo opcionales (en términos de crecimiento medio de dos años) sigue siendo significativamente más débil que el año normal, la sostenibilidad sigue siendo objeto de observación. Además, además de los electrodomésticos y el equipo de audio y vídeo, de enero a febrero se desaceleró el crecimiento de las ventas al por menor de bienes relacionados con la vivienda, como muebles, materiales de construcción y decoración, entre los cuales las ventas al por menor de muebles disminuyeron un 6,0% año tras año, lo que Se confirmó con el aumento negativo de las ventas de viviendas comerciales en el mismo período.
En general, la tasa de crecimiento del consumo de productos básicos sigue siendo relativamente lenta, obviamente inferior a la tasa media de crecimiento del 8 - 9% antes de la epidemia, en particular el consumo fuera de línea es más lento. La razón principal es que la fluctuación de la epidemia y la disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos siguen obstaculizando la capacidad de consumo y la confianza de los consumidores. Sugerimos que a continuación se preste especial atención al impacto de la disminución del mercado inmobiliario en el consumo relacionado con la vivienda y la confianza general del consumidor. Además, se prevé que la tasa de crecimiento cero de la sociedad se desacelerará en marzo, teniendo en cuenta la repetición de la epidemia en China desde marzo, la intensificación de la prevención y el control o la perturbación del consumo.
En cuanto a la inversión, la inversión nacional en activos fijos aumentó un 12,2% entre enero y febrero en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el crecimiento positivo de la inversión inmobiliaria fue especialmente notable.
La mayor sorpresa en los datos de inversión a principios de año fue la inversión inmobiliaria. Antes de las expectativas del mercado, por el frío del mercado inmobiliario, algunos de los principales factores de riesgo de las empresas inmobiliarias, como la exposición, la inversión inmobiliaria a principios de año puede tener un crecimiento negativo de dos dígitos, y el crecimiento final alcanzó el 3,7%. Según nuestras estimaciones, esta tasa de crecimiento se aceleró significativamente en un 17,6% con respecto a diciembre pasado. Y esto se hizo en el mismo período del año pasado, la base no es baja, enero - febrero de ventas de viviendas comerciales cayeron un 9,6% en comparación con el mismo período del año pasado, las empresas de desarrollo inmobiliario cayeron un 17,7% en el Fondo. Juzgamos que esto puede estar relacionado con la reciente política de "construcción segura", las empresas inmobiliarias aceleran la construcción. Los datos muestran que el área de construcción de viviendas comerciales aumentó un 1,8% en enero - febrero, en comparación con una disminución del 35,3% en diciembre. Teniendo en cuenta la reciente contracción de las tenencias de tierras de las empresas inmobiliarias, el seguimiento de la inversión inmobiliaria probablemente volverá a un crecimiento negativo. Creemos que la futura caída de la industria inmobiliaria será una de las principales fuentes de presión a la baja en la economía china. Se espera que la política se recupere, después de mediados de año, la inversión inmobiliaria se espera que aparezca en la estabilidad de la tendencia de crecimiento positivo de la macroinvestigación Dongfang Jincheng.
De enero a febrero, la inversión en infraestructura aumentó un 8,1% año tras año. Esta tasa de crecimiento fue significativamente superior a la tasa de crecimiento negativo a finales y cuarto trimestre del año pasado, y también fue significativamente superior a la tasa de crecimiento anual del 0,4%. De hecho, impulsada por la inversión en infraestructura moderadamente avanzada, la emisión anticipada de una parte de la deuda especial y la baja base (medida por la tasa media de crecimiento de dos a ños), la inversión en infraestructura aumentó considerablemente a principios de año, pero el nivel de crecimiento fue ligeramente superior a las expectativas del mercado. Creemos que el aumento de la velocidad de la inversión en infraestructura este año será el signo más obvio de que las políticas macroeconómicas se orientarán hacia un crecimiento estable, y se espera que el índice de seguimiento mantenga un nivel de crecimiento superior al 5,0%.
La inversión manufacturera aumentó un 20,9% entre enero y febrero, lo que representa un aumento significativo con respecto al 13,5% anual del a ño pasado. Según nuestras estimaciones, también fue significativamente superior a la tasa de crecimiento del 11,8% registrada en diciembre pasado. El alto crecimiento de la inversión manufacturera a principios de año se correlacionó directamente con la baja base del mismo per íodo del año pasado, con una tasa media de crecimiento de dos a ños de - 3,0%. Sin embargo, con el apoyo de la mejora de los beneficios de la industria y la política de financiación ("el 14º plan quinquenal hace hincapié en la posición básica de la industria manufacturera, con un aumento anual de los préstamos a la industria manufacturera de 2,2 billones de yuan en 2020, superior a la suma de los cinco a ños anteriores; los préstamos a mediano y largo plazo a la industria manufacturera en 2021 aumentaron un 31,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior"), la inversión en la industria manufacturera este año tiene una base de crecimiento rápido. Además, de cara al futuro, con la disminución del efecto cardinal, el crecimiento de la inversión manufacturera se reducirá, pero se espera que el crecimiento anual se mantenga en torno al 7,0%.
En cuarto lugar, en lo que respecta al empleo, los datos macroeconómicos a principios de año muestran una tasa de desempleo más débil en las encuestas urbanas, lo que indica que no se ajustará la orientación de crecimiento estable de las políticas macroeconómicas tardías.
La tasa de desempleo de la encuesta urbana aumentó al 5,5% en febrero, alcanzando el límite máximo fijado en el informe de trabajo del Gobierno de este año. Hay algunos factores estacionales. Sin embargo, después de deducir el impacto del Festival de primavera, la tasa de desempleo de las encuestas urbanas también está aumentando. Esta es una manifestación Direct a de la actual presión a la baja sobre la economía. Tomamos nota de la reciente declaración de alto nivel de que "este año intensificamos la aplicación de la política macroeconómica, la política fiscal y monetaria debe centrarse en el logro de los objetivos de empleo". Por lo tanto, esperamos que, a pesar de que los datos macroeconómicos a principios de año superan las expectativas, la orientación del crecimiento estable de la política macroeconómica en el segundo trimestre no cambiará, en la que la fuerza fiscal es la clave, la política monetaria todavía tiene margen para reducir las tasas de interés.
