Las tasas de interés de la deuda estadounidense aún no han alcanzado su punto máximo. Desde el comienzo del año, el rendimiento de los grandes tipos de activos, liderado por los productos básicos, el pequeño crecimiento del mercado de bonos, la caída a gran escala de los derechos e intereses, en particular en el sector de alto crecimiento, ha disminuido considerablemente, debido principalmente al riesgo de que el mercado eluda el endurecimiento de la liquidez mundial. Creemos que las tasas de interés de la deuda estadounidense, que se centran en los cambios en la liquidez mundial, seguirán aumentando significativamente. En primer lugar, la oferta y la demanda de deuda estadounidense han cambiado. La Reserva Federal es el principal comprador de bonos del Tesoro de los Estados Unidos después de la epidemia, y si la Reserva Federal deja de aceptar el exceso de bonos del Tesoro este a ño, significa que la demanda tiende a disminuir, mientras que la oferta de bonos del Tesoro de los Estados Unidos de este año es probable que no sea baja, los dos primeros meses de este año la financiación Net a de bonos del Tesoro negociables de los Estados Unidos alcanzó un máximo en el mismo período del año civil. En segundo lugar, los diferenciales a plazo siguen siendo bajos, y sólo hay margen para un aumento de las tasas de interés, ya sea por parte de la Reserva Federal o mediante el uso de instrumentos para evitar que los plazos se inviertan. Por último, los fundamentos apoyan el aumento de las tasas de interés de la deuda estadounidense. Los Estados Unidos esperan que la economía crezca alrededor del 4% en 2022, lo que debería ser el mayor crecimiento desde 2001, si se excluye 2021. Se ha formado una espiral salarial - inflacionaria, y los salarios apoyarán los altos niveles de inflación. De hecho, la reducción de los tipos de interés de la deuda estadounidense ha tenido un mayor impacto en los mercados emergentes y, para China, desde el cuarto trimestre del a ño pasado se ha producido una desviación entre el tipo de cambio del renminbi y el índice del dólar de los Estados Unidos, y el tipo de cambio más fuerte del renminbi ha hecho que la presión externa sobre el ajuste se extienda a China.
El "triángulo imposible" de los objetivos del Gobierno. Las "dos conferencias" también han terminado, el Gobierno tiene objetivos claros para cada trabajo, entre ellos los objetivos de política económica, Fiscal y monetaria son difíciles de tener en cuenta al mismo tiempo, lo llamamos el "triángulo imposible" de los objetivos del Gobierno. En primer lugar, los objetivos del PIB son los más vinculantes, y el crecimiento real en la historia rara vez ha estado por debajo de las normas, lo que es relativamente creíble. En segundo lugar, es probable que el déficit fiscal disminuya otro 0,1%. El Ministerio de Finanzas subestima la tasa de crecimiento nominal de todo el año, suponiendo que se alcance el objetivo de crecimiento económico, la tasa de déficit fiscal podría reducirse en un 0,1% en comparación con el objetivo actual. Por último, el apalancamiento macroeconómico de este a ño para reducir el apalancamiento del año pasado en un "aumento constante". ¿Quién añade la palanca? El apalancamiento del Gobierno es la dirección más clara, pero el apalancamiento del Gobierno por sí solo no es suficiente para completar las tareas económicas a lo largo del año, los sectores residencial y empresarial necesitan al menos un apalancamiento. Desde el punto de vista de la Ley empírica de los cambios en la tasa de apalancamiento en todos los sectores, independientemente del ajuste de la tasa de apalancamiento del Gobierno, es difícil para las empresas aumentar el apalancamiento por sí solas, y los residentes deben aumentar el apalancamiento para cooperar. Más de la mitad de la deuda del sector residencial se destina a préstamos para vivienda, por lo que el apalancamiento o el retorno de los residentes significa que la propiedad no puede faltar a un crecimiento estable este a ño, y la inversión manufacturera puede aumentar a medida que disminuya la presión sobre los costos. Sin embargo, la inversión en infraestructura en el gasto fiscal general anual a un ritmo moderado, me temo que el crecimiento no será demasiado alto. La aparición del medicamento oral covid - 19 ha dado luz verde a la lucha contra la epidemia, y esperamos que una vez que la situación de la epidemia haya disminuido, el consumo chino tenga una mejor oportunidad de recuperación, pero a corto plazo, la política de prevención de epidemias de China es difícil de ajustar. En primer lugar, las tasas de vacunación de las personas de edad y algunos pacientes con enfermedades crónicas siguen siendo bajas en China. En segundo lugar, el medicamento oral covid - 19 no es popular en China. Aunque Pfizer covid - 19 oral Drug China ha sido aprobado con urgencia, pero la producción de medicamentos orales auto - desarrollados en China todavía está en blanco. Por último, la Ley de variación del virus sigue siendo desconocida para los seres humanos, y China puede observar su cambio. Creemos que la mayor relajación de las medidas de lucha contra las epidemias depende de al menos dos condiciones previas: En primer lugar, la disminución de la presión de entrada debido a la relajación de la situación de las epidemias mundiales; En segundo lugar, los medicamentos orales covid - 19 desarrollados por China se pueden producir en masa, lo que hace que la relajación sea más profunda.
Consumir primero y luego crecer. La asignación de activos, en primer lugar, la mejora de la propiedad puede cambiar los muebles, electrodomésticos y otros bienes raíces después del objetivo del ciclo, al mismo tiempo, debe elegir el líder del consumidor también está relacionado con la tendencia de la propiedad. En segundo lugar, con el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la devaluación del tipo de cambio del renminbi impulsará el aumento de los beneficios de la industria exportadora, la computadora, el equipo de transporte y otras industrias de fabricación de equipos de alcance medio, as í como la cultura, la Educación, los trabajadores y los Estados Unidos, la industria del calzado de cuero y otros beneficios pueden mejorar relativamente significativamente. Por último, en consonancia con nuestra visión del mercado de bonos, el crecimiento en general se verá frenado por el aumento de los tipos de interés, incluso si hay una oportunidad de hacerlo al final del a ño.
Consejos de riesgo: cambio de política, recuperación económica menos de lo esperado.
