Panorama general de los acontecimientos
El 11 de marzo de 2022, el Banco Popular de China publicó los datos financieros de febrero de 2022. En febrero, el nuevo préstamo RMB fue de 1,23 billones de yuan, con una expectativa de 1,45 billones de yuan, el valor anterior de 3,98 billones de yuan. El aumento de la financiación social fue de 1,19 billones de yuan, con un valor estimado de 2,22 billones de yuan y un valor anterior de 6,17 billones de yuan. Las existencias sociales y financieras fueron del 10,2% y el valor anterior del 10,5%. M2 9,2% año tras año, el valor anterior 9,8%; M1 en comparación con el 4,7%, el valor anterior - 1,9%.
Punto de vista básico
Las cooperativas de crédito se debilitaron en febrero, muy por debajo de las expectativas del mercado. La estructura de los préstamos sigue siendo deficiente, los préstamos a mediano y largo plazo de las empresas y los residentes han aumentado considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el impulso de los instrumentos negociables sigue siendo evidente, lo que indica que la economía real en general sigue siendo débil, la recuperación de los fundamentos económicos sigue siendo lenta y que las necesidades de financiación de las empresas y los residentes no son elevadas. Es poco probable que el "crédito amplio" sugerido en nuestro informe anterior "ver el estallido de la sociedad con calma" sea consistente de la noche a la mañana. A partir de ahora, cómo activar aún más la demanda de financiación de la economía real y realizar la transmisión de "moneda amplia" a "crédito amplio" se ha convertido en una cuestión clave en el primer semestre o incluso en todo el a ño. Reducir las tasas de interés o no muy lejos.
Nuevos préstamos se han reducido drásticamente y la estructura de los préstamos sigue siendo deficiente
Total: 1,23 billones de yuan de nuevos préstamos RMB en febrero (Wind espera 1,45 billones de yuan), un aumento de 125,8 millones de yuan menos; Los préstamos a mediano y largo plazo ascendieron a 459300 millones de yuan, lo que representa un aumento de 1,05 billones de yuan con respecto al a ño anterior.
Estructura: la estructura de los préstamos al final de la empresa sigue siendo pobre, los préstamos a corto plazo y los instrumentos negociables son los principales elementos de apoyo; Residentes, préstamos a corto plazo, préstamos a largo plazo al mismo tiempo débil. En febrero, los préstamos a las empresas ascendieron a 1,24 billones de yuan, un aumento de 40.000 millones de yuan con respecto al a ño anterior, pero la estructura de los préstamos sigue siendo deficiente, y los préstamos a corto plazo y los instrumentos negociables son los principales elementos de apoyo. Los préstamos a corto plazo de las empresas ascendieron a 411100 millones de yuan, lo que representa un aumento de 161400 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un aumento de más de tres meses consecutivos. La financiación de proyectos de ley siguió aumentando considerablemente, con un aumento anual de 490700 millones de yuan. Los préstamos a medio y largo plazo ascendieron a 505200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 594800 millones de yuan en comparación con el a ño anterior y un aumento sin precedentes de la escala. Los préstamos a los residentes en febrero ascendieron a 336900 millones de yuan, lo que representa un aumento de 479000 millones de yuan con respecto al a ño anterior. Entre ellos, el préstamo a corto plazo de los residentes fue de 291100 millones de yuan, un aumento de 22.000 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que indica que el consumo de los residentes sigue siendo débil debido a la perturbación de la epidemia. Los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes - 45.900 millones de yuan, un aumento interanual de 457200 millones de yuan menos, un aumento interanual de tres meses menos, lo que demuestra que la política de relajación inmobiliaria promulgada en algunas ciudades sigue siendo difícil de aliviar la tendencia de los residentes a debilitar las expectativas del mercado inmobiliario, los datos publicados por Kerry muestran que las ventas mensuales de las 100 empresas inmobiliarias aumentaron a un ritmo interanual de - 46,5% en febrero, una disminución mayor que en enero.
La nueva sociedad se debilita de nuevo, el crédito, la carga no estándar es obvia
Total: en febrero, la economía social se debilitó de nuevo, añadiendo 1,19 billones de yuan (Wind espera 2,22 billones de yuan), un aumento de 531500 millones de yuan menos. La tasa de crecimiento de las reservas sociales y financieras fue del 10,2%, lo que representa una disminución del 0,3% con respecto al mes anterior.
Estructura: el aumento del crédito, el aumento de las normas no estándar son los principales elementos de arrastre de la financiación social, los bonos corporativos, los bonos del Gobierno aumentaron año tras año. El aumento de 908400 millones de yuan en préstamos de capital social, un aumento de 432900 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, se relaciona principalmente con un aumento sustancial de los préstamos para residentes. La financiación directa es relativamente buena, la financiación neta de los bonos corporativos es de 337700 millones de yuan, un aumento de 202100 millones de yuan con respecto al a ño anterior; La financiación de acciones ascendió a 58.500 millones de yuan, lo que representa un aumento de 10.800 millones de yuan. La financiación neta de los bonos del Gobierno ascendió a 272200 millones de yuan, lo que representa un aumento de 170500 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, principalmente debido a la gran escala de la emisión de bonos especiales locales en febrero. En el aspecto no estándar, el aumento de los préstamos no estándar en febrero disminuyó en 465600 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado: el aumento de los préstamos confiados aumentó en 2.600 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado, el aumento de los préstamos fiduciarios disminuyó en 18.500 millones de Yuan en comparación con el mismo período del año pasado, y el aumento de las facturas de aceptación no descontadas disminuyó en 486700 millones de yuan
M1 aumentó año tras año, m2 cayó año tras año, la diferencia de tijeras se redujo
En febrero, m2 creció un 9,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, 0,6 puntos porcentuales menos que el mes pasado, la disminución de la tasa de crecimiento social y financiero condujo a la disminución de la tasa de crecimiento m2.
En febrero, la tasa de crecimiento de M1 fue del 4,7%, 6,6 PCT más que el mes pasado, 2,7 PCT más allá del impacto del Festival de primavera, y siguió prestando atención a los cambios posteriores en la tasa de crecimiento. M1 aumentó, m2 disminuyó, la diferencia de cizallamiento M1 - m2 se redujo a - 4,5%.
Indicación del riesgo
Los cambios en la actividad económica superaron las expectativas.
