¿Dónde está la transferencia de valoración?
Recientemente, las acciones A / Hong Kong se han visto afectadas por factores internos y externos. China International Capital Corporation Limited(601995) Debido a la situación geográfica y al impacto de la cadena de suministro, el endurecimiento de la política monetaria de los Estados Unidos y algunos países europeos, el crecimiento de China sigue siendo débil y otros factores, el aumento del mercado puede necesitar el apoyo de factores catalíticos positivos. A partir de las principales características de la valoración actual de las acciones A / Hong Kong:
La valoración del mercado de acciones a ha vuelto a un nivel históricamente relativamente bajo y la valoración de las acciones de Hong Kong se encuentra en un nivel históricamente extremadamente bajo. \\ \\ \\ \\ \\ La relación P / E de la parte no financiera es de 15,6 X, que se encuentra cerca de la media histórica (16,1 x). La tasa neta de avance es de 2,2 X, que se encuentra cerca de la media histórica (2,2 x). Shanghai y Shenzhen 300 / Venture Capital Risk Premium of 7.2% / 0.7%, all over the average, nearly 1 times the Standard Error. En cuanto al mercado de valores de Hong Kong, MSCI China, excepto el índice de acciones a, tiene una relación precio – beneficio de 8,4 X, que se encuentra cerca de 1,1 veces la desviación estándar a la baja de la media histórica, con una puntuación del 3,9% (desde 2006); La tasa neta de mercado hacia adelante es de 1,0x, cerca de 1,2 veces la desviación estándar de la media histórica hacia abajo. La relación precio – beneficio hacia adelante y la relación precio – beneficio hacia adelante del índice Hang Seng también se mantuvieron ligeramente por debajo de la desviación estándar de la media histórica de la duplicación hacia abajo (actualmente la relación precio – beneficio / relación precio – beneficio es de 9,7 X / 1,0 x, la media histórica es de 11,8 X / 1,4 x, la desviación estándar de la duplicación hacia abajo es de 9,8 X / 1,0 x, el cuantil es de 6,7% / 6,9%). La relación precio – beneficio y la relación precio – beneficio del índice Hang Seng Soe fueron 8,0x / 1,0x, respectivamente, y se situaron en 0,6 / 0,7 veces la desviación estándar a la baja de la media histórica, con un cuantil de 38,1% / 29,2%, cerca de su nivel más bajo en 2008. El nivel de valoración de las acciones de Hong Kong ha sido históricamente extremadamente bajo.
La valoración de las pequeñas y medianas empresas de capitalización de mercado está una vez más por debajo de la media histórica. En la actualidad, la relación precio – beneficio de los dedos hacia adelante de cs500 / SME / GEM es de 13,6 X / 21,9 X / 28,6 X, respectivamente, que ya está por debajo de la media histórica (la media histórica es de 21,7 X / 24,8 X / 30,6 X, respectivamente, y la desviación estándar a La baja es de 15,0 X / 18,3 X / 22,0 X, cuantil 4,9% / 36,2% / 46,6%).
La valoración de las 100 empresas antes de la participación extranjera volvió a su valor medio histórico. Desde febrero de 2021, el rendimiento general de las empresas con una mayor proporción de acciones extranjeras (y una mayor coincidencia con los chips azules Baima ampliamente reconocidos por los inversores) ha disminuido un 29,3% y un 19,9% desde principios de 2022. Desde el punto de vista del nivel de valoración, también hay una convergencia obvia, estas empresas tienen una relación precio – beneficio hacia adelante de 21,1 X, una relación precio – beneficio hacia adelante de 4,0 X, ligeramente superior a la media histórica de 18,8 X / 3,7 x, cuantil 67,5% / 59,0%.
La mayoría de las industrias han sido valoradas por debajo del promedio histórico. En la mayoría de las industrias, la relación precio – beneficio hacia adelante ha estado por debajo de la media histórica. Los servicios de ocio, los medios de comunicación, las computadoras, la industria militar, la agricultura, los electrodomésticos y otros sectores de la valoración de la relación precio – beneficio se encuentran por debajo de los 25 cuantiles históricos (2006 hasta la fecha).
Comparación de grandes clases de activos: el atractivo relativo de las acciones y los bonos es relativamente alto. El índice de atractivo relativo de las acciones y los bonos, calculado sobre la base de la tasa de dividendos y la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro, es ahora del 68%, que es superior al nivel medio del 53% desde 2005, y se encuentra en el quintil histórico del 78%.
Comparación Internacional: la valoración global de las acciones a se encuentra en la posición media baja de los principales mercados mundiales, mientras que el mercado de acciones de Hong Kong se encuentra en la posición baja. En comparación con la relación precio – beneficio prevista para 2022, la valoración del mercado de acciones a se encuentra en un nivel medio bajo en los principales mercados mundiales; Las valoraciones de las acciones de Hong Kong son sólo ligeramente superiores a las de Brasil en los 16 mercados principales, en el segundo nivel más bajo.
Ten paciencia y espera a que “se ponga emocional”.
Aunque la valoración de la tendencia del mercado a corto plazo indica un significado limitado, pero la reciente retrollamada después de la valoración del mercado a largo plazo aumenta aún más el atractivo. Sugerimos que los inversores esperen pacientemente a que el mercado se estabilice gradualmente. Los riesgos de suministro causados por acontecimientos geográficos a corto plazo pueden seguir fermentando, lo que aumenta las preocupaciones sobre la “estanflación”. Al mismo tiempo, el aumento a corto plazo de los precios de los productos básicos y la continuación de los altos niveles subyacentes, el aumento del riesgo de inflación también puede suprimir la demanda agregada mundial en el futuro, las principales economías extranjeras en el segundo semestre del riesgo de deslizamiento también aumentó. Estos factores pueden necesitar ser digeridos. A medio plazo, China es un importante país manufacturero del mundo, con la cadena industrial más grande y relativamente completa del mundo. Mientras China siga buscando la innovación tecnológica y la mejora industrial, China puede ser relativamente más flexible en el riesgo mundial de la oferta, como el impacto de la “inflación” en la década de 1970, el mercado de valores y el tipo de cambio de Japón y otros grandes países manufactureros. Al mismo tiempo, la inflación del mercado chino en su conjunto es controlable y el espacio de reserva de la política de “crecimiento constante” es relativamente amplio, y la política de “crecimiento constante” de seguimiento sigue siendo vigorosa, y las perspectivas de crecimiento pueden mejorar gradualmente. Además, la valoración absoluta del mercado chino es relativamente baja en la historia, en comparación con otros mercados importantes, la valoración relativa también es atractiva.
En general, si bien la volatilidad mundial a corto plazo es contagiosa y la recuperación del sentimiento en el mercado chino llevará tiempo, se espera que el mercado chino muestre una resistencia relativa a la volatilidad mundial a mediano plazo. El seguimiento depende de los acontecimientos geográficos, la situación epidémica y otros factores deductivos para esperar a que el mercado chino entre en el “Fondo emocional”; Y a medida que la política de crecimiento constante continúa, creemos que se espera que el “Fondo de crecimiento” se vea alrededor del segundo trimestre. Desde el punto de vista de la placa, la placa de “crecimiento constante” infravalorada puede tener un beneficio relativo, la oportunidad de crear un estilo de crecimiento para entrar en el mercado está esperando el alivio marginal de las “expectativas de inflación”. Seguiremos haciendo un seguimiento de los acontecimientos geográficos, las políticas en el extranjero, los brotes epidémicos y el crecimiento constante de China para evaluar exhaustivamente la trayectoria y la estructura potenciales del mercado. Informes conexos
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