Punto de vista básico
Rusia y Ucrania se encuentran en una situación desesperada, con grandes fluctuaciones de activos en todo el mundo: en las últimas dos semanas, los precios mundiales de los activos se han movido de manera muy diferente. Desde la guerra ruso - ucraniana, afectada por la aversión al riesgo, los activos de acciones cayeron más, el oro, el índice del dólar aumentó bruscamente, hasta el 7 de marzo, la tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años de los Estados Unidos cayó 10 BP. Los precios de los productos básicos aumentaron considerablemente, con LME níquel hasta el 85% y Brent crudo hasta el 29,7%. Rusia es un exportador de petróleo, gas y algunos metales raros, y las sanciones comerciales occidentales contra Rusia han reforzado las expectativas de un mayor déficit de suministro de energía y materias primas.
¿Cuál es la señal de un dólar más apretado? El margen FRA / ois de tres meses ha aumentado considerablemente desde la guerra ruso - ucraniana. Los diferenciales FRA / ois se ampliaron para reflejar el aumento previsto de los costos de financiación a corto plazo en dólares. Refleja la escasez de liquidez en dólares. Creemos que el endurecimiento de la liquidez del dólar se debe principalmente a las siguientes razones: En primer lugar, el aumento de los precios de la energía y otros productos básicos provocó un aumento de las expectativas a la baja de los fundamentos económicos mundiales, un aumento de la aversión al riesgo y un aumento del índice del dólar; Por otra parte, en el contexto de la elevada inflación, se espera que la Reserva Federal siga reduciendo la liquidez. Por lo tanto, el mercado favorece los activos en dólares, la venta de activos no en dólares, exacerbando aún más el aumento del dólar y la contracción de la liquidez en dólares.
¿Cómo se deduce la situación entre Rusia y Ucrania? La tendencia de la situación en Rusia y Ucrania es el factor clave que determina las expectativas del mercado. En respuesta a las sanciones impuestas a Rusia por los Estados Unidos y Europa, Rusia también ha planificado recientemente una serie de contramedidas, la situación ha pasado de una crisis política regional a una crisis política y económica mundial. En la actualidad, las negociaciones entre Rusia y Ucrania se han llevado a cabo en la tercera ronda, pero todavía no se han logrado resultados sustantivos. La situación entre Rusia y Ucrania aún no ha mostrado una dirección clara y requiere una atención sostenida.
¿Cómo va el proceso de austeridad de la Reserva Federal? Otro punto clave que afecta el sentimiento del mercado es el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal. Exploramos el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal a partir de cuatro dimensiones: el discurso del Presidente de la Reserva Federal, los precios de los futuros de las tasas de interés de los fondos federales, el empleo estadounidense y los diferenciales de vencimiento. El discurso neutro de Powell muestra que el ritmo de aumento de las tasas de interés es flexible; En la actualidad, los futuros de tipos de interés federales de los Estados Unidos reflejan un aumento anual de los tipos de interés (150bp) inferior al aumento más probable de los tipos de interés antes del conflicto ruso - ruso (175bp); La reducción de los diferenciales a plazo limita en cierta medida el margen de aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal durante el año; Un mercado laboral sostenido y positivo podría ser el apoyo de los halcones de la Reserva Federal. En general, en un entorno externo incierto, la Reserva Federal comenzará con cautela el proceso de aumento de las tasas de interés, y se referirá a las tendencias posteriores de Rusia y Ucrania y a los datos económicos para ajustar la política de austeridad.
Risk Suggestions: Overseas Epidemic re - Outbreak on the Economic Impact of more than expected, Global Commodity Prices again Rising, Extreme Climate Impact on the Global Supply Chain.
