A finales de febrero, la demanda de crédito se debilitó y la tasa de crecimiento de las finanzas sociales se redujo al nivel anterior a la reducción de las tasas de interés. Debido al efecto del Festival de primavera y a la disminución de la demanda de crédito, los préstamos RMB aumentaron sólo 1,23 billones de yuan en febrero de 2022, y el buen impulso de crecimiento de enero no se ha mantenido. Este mes, la disminución de los préstamos a medio y largo plazo de las empresas e instituciones públicas superó con creces el mismo nivel de los últimos tres años, los préstamos a medio y largo plazo de los hogares aumentaron poco, la proporción de préstamos a corto plazo aumentó de nuevo, sólo después del período epidémico de marzo de 2020. El Banco Central publicó sus datos financieros el viernes más tarde que en años anteriores, o con la esperanza de evitar demasiada interferencia en los mercados. Creemos que el endurecimiento de la política monetaria de los bancos centrales extranjeros y el aumento de los riesgos geopolíticos podrían haber sido los principales factores que influyeron en el giro de la demanda de crédito en febrero, diluyendo los efectos de la relajación anterior. Con el fin de lograr el objetivo de "ampliar la escala del nuevo crédito", además de la política monetaria para aumentar los esfuerzos de relajación, cabe esperar que la política inmobiliaria se relaje aún más.
Los tipos de interés de mercado revelan la demanda de crédito, que es difícil de mantener. Desde finales de febrero, la tasa de descuento de los billetes ha disminuido considerablemente y se ha invertido con el tipo de interés de los certificados de depósito interbancarios, con un margen medio de - 45 BP en las últimas dos semanas, o con la escala de crédito de algunos bancos. Según el índice de demanda de crédito publicado por el Banco Central al final del trimestre, el tipo de descuento de los billetes está fuertemente relacionado con los diferenciales de los certificados de depósito y la demanda de crédito, lo que indica que la demanda de crédito ha disminuido de nuevo desde finales de febrero. En la actualidad, la Reserva Federal de los Estados Unidos está aumentando las tasas de interés, el Banco Central Europeo también superará las expectativas para acelerar el fin de los planes de compra de activos, la estabilidad del mercado de China se espera que tenga un mayor impacto, y menos propicio para la formación de una depresión de capital en China. En la actualidad, China todavía tiene cierto margen para reducir las tasas de interés, y creemos que el Banco Central puede invertir las expectativas del mercado y estabilizar el crédito mediante préstamos y reducciones de las tasas de interés.
Los problemas estructurales siguen existiendo y el crédito a los residentes ha experimentado un crecimiento negativo. En febrero, el crédito residencial mostró un crecimiento negativo, después del período epidémico de febrero de 2020, mientras que el crecimiento negativo de los préstamos residenciales a mediano y largo plazo fue el primero desde que se dispone de datos. Al mismo tiempo, los datos crediticios de este mes reflejan las características tempranas de un crecimiento constante, a saber, la proporción de crédito al final de la empresa, la proporción de préstamos a corto plazo es relativamente alta. En los últimos tres meses, la proporción de préstamos públicos ha alcanzado el 81% y la proporción de préstamos a corto plazo ha alcanzado el 32%, lo que se acerca al período más grave de la epidemia en marzo de 2020. A nivel regional, de acuerdo con los nuevos datos sociales y financieros publicados por el Banco Central el 20 de febrero de 2022, el crédito en el norte de China y el Centro - Sur de China fue débil en el cuarto trimestre de 2021, el crecimiento interanual sigue siendo negativo, y la brecha entre las regiones en la escala de crédito se ha ampliado de nuevo, alcanzando los 3,8 billones de yuan. En general, la demanda de financiación en otras regiones, excepto en el este y el suroeste de China, aún no ha aumentado.
Los bonos del Gobierno seguirán apoyando a la sociedad. El efecto del Festival de primavera y la fuerte disminución de la escala de nuevos préstamos provocaron una fuerte disminución de la escala de nuevos servicios sociales este mes de casi 5 billones de yuan, mucho más que el mismo período del a ño pasado, el crecimiento de los servicios sociales disminuyó al 10,2% en febrero. La financiación de los bonos corporativos ha aumentado considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que los bonos del Gobierno también han desempeñado un papel de apoyo a la financiación social. Debido a que el vencimiento de la deuda nacional en febrero es mayor, la financiación neta disminuyó significativamente, el papel de apoyo de los bonos del Gobierno a la financiación social depende principalmente de la deuda del gobierno local. Hasta el 11 de marzo, de acuerdo con la información divulgada por las provincias y ciudades, la emisión de bonos especiales en el primer trimestre de 2022 fue de alrededor de 10849 millones de yuan, mucho más que el mismo período del año pasado, se espera que la deuda pública siga desempeñando un papel de apoyo a la financiación social.
En el futuro se introducirán más políticas de relajación inmobiliaria. En el informe de trabajo del Gobierno se propone "aumentar la proporción de los primeros prestatarios" y explorar un nuevo modelo de desarrollo. En la actualidad, aunque no se ha introducido un nuevo modelo de desarrollo del esbozo específico, pero en combinación con el reciente Guo shuqing mencionado "hacer un buen trabajo en los servicios financieros para los nuevos ciudadanos" y la reciente introducción de la reducción de los préstamos hipotecarios o la reducción de la proporción de pagos iniciales y otras medidas de política inmobiliaria, la futura política inmobiliaria se relajará aún más.
Sugerencia de riesgo: la propagación de la epidemia supera las expectativas, la política exterior de China supera las expectativas
