Puntos principales del informe:
El Banco Central entregó más de un billón de dólares a las finanzas centrales, lo que parece ser una relajación de la política monetaria, pero en realidad es una política fiscal positiva.
Por supuesto, el gasto en depósitos fiscales tiene el efecto de un aumento monetario básico, pero es evidente que el objetivo final de los beneficios entregados por el Banco Central es apoyar la expansión fiscal. Esto puede verse en gran medida en la declaración formulada por el Primer Ministro Li Keqiang en su participación en la reunión conjunta de los miembros de la Comunidad Económica: "el aumento significativo de los recursos financieros disponibles se debe principalmente a la transferencia de beneficios de las instituciones financieras estatales específicas a los saldos de los últimos años de conformidad con La ley. Este Fondo no se utilizó el año anterior ni el año pasado, lo que deja margen para la formulación de políticas este año".
Si la tasa de déficit objetivo es inferior a la de años anteriores y la escala de la deuda especial no aumenta, según el informe de trabajo del Gobierno, la fuente del gasto fiscal dependerá más de la cuenta de capital estatal y del Fondo de ajuste de la estabilidad presupuestaria que en años anteriores. La transferencia de beneficios del Banco Central es a través de los ingresos de explotación del capital estatal para complementar las medidas financieras, por lo que es la aplicación concreta del informe de trabajo del Gobierno.
Bajo la restricción del sistema de cuenta de saldo cero, la asignación de fondos de los depósitos financieros es difícil de retener en los bancos comerciales, pero se paga directamente a la cuenta de depósito general de las empresas y los residentes a través de la cuenta de transición financiera.
Este mecanismo directo evita que la liquidez se acumule en el mercado interbancario y, en su lugar, permite que más fondos participen en la concesión de créditos en la medida de lo posible. Esto se puede ver en la Declaración del Banco Central de que "se utiliza principalmente para retener el reembolso de impuestos y aumentar el pago de transferencias locales, apoyar el rescate de las empresas, estabilizar el empleo y garantizar el sustento de la gente".
Por lo tanto, el aumento de la deuda liberada de los beneficios entregados a los bancos comerciales es mucho menor que el aumento de los activos, por lo que la brecha de financiación a la baja no es beneficiosa para los bonos de tipo de interés.
A juzgar por el ritmo y la escala de la entrega mensual equilibrada de los beneficios de los saldos, la intención del Banco Central no es ampliar la moneda subyacente. La liberación mensual de 100000 millones de yuan es equivalente a la transferencia mensual de efectivo del Tesoro a los bancos comerciales, por no hablar de la cobertura entre las operaciones de mercado abierto y los depósitos financieros. Por lo tanto, el propio impacto en la liquidez es limitado.
En resumen, los beneficios entregados por el Banco Central reflejan el objetivo de lograr un crecimiento estable mediante la coordinación de la política monetaria y la política fiscal. Sin embargo, en la aplicación de la política de crecimiento estable, la política monetaria es más favorable a la deuda por intereses, mientras que la política fiscal es menos favorable. La diferencia radica en que la política monetaria aumenta el nivel de capital entre los bancos, la economía real de acuerdo con sus propias necesidades de financiación, la elección del gasto de capital; La política fiscal causará directamente el aumento de la demanda de fondos. Por lo tanto, el aumento de la liquidez del mercado interbancario en el marco de la política monetaria estimulará el comportamiento de distribución de la deuda de los bancos, pero la política fiscal no tiene este efecto.
Consejos de riesgo: la política monetaria supera las expectativas, la recuperación económica supera las expectativas.
