Conclusiones básicas
Al comentar la inflación en China en enero, creemos que hay un riesgo de ruptura del 3% en el segundo semestre del a ño, cuando los precios del petróleo estaban por debajo de $100 / barril, mientras que en el último mes los precios del petróleo y el aumento de los precios del petróleo, necesitamos aumentar aún más Las expectativas de inflación. Si los precios del petróleo siguen superando las expectativas al alza, el riesgo de que el IPC chino q4 rompa 4 no es bajo.
Hipótesis del precio del petróleo. Conservadurismo: el precio del petróleo crudo de la WTI se ha mantenido en 91,6 dólares de los EE.UU. / barril desde febrero hasta diciembre; Optimismo: los precios del petróleo crudo de la WTI aumentaron linealmente de 91,6 dólares por barril en febrero a 120 dólares por barril en diciembre; Optimismo extremo: los precios del petróleo crudo de la WTI aumentaron linealmente de 91,6 dólares por barril en febrero a 145 dólares por barril en diciembre (máximo de 2008).
Hipótesis de precios de los cerdos. Conservadurismo: el precio medio de la carne de cerdo en 22 provincias y ciudades disminuyó linealmente de 21,6 Yuan / kg en febrero a 18,6 Yuan / kg en mayo y luego aumentó linealmente a 30,0 Yuan / kg en diciembre; Optimismo: el precio medio de la carne de cerdo en 22 provincias y ciudades disminuyó linealmente de 21,6 Yuan / kg en febrero a 18,9 Yuan / kg en mayo y luego aumentó linealmente a 35,2 Yuan / kg en diciembre.
Los resultados previstos son los siguientes: 1) en la combinación más conservadora, el IPC de China aumentará continuamente del 0,9% en enero al 3,7% en noviembre, y disminuirá al 3,4% en diciembre, con un promedio anual del 2,3%; En la combinación más optimista, el IPC de China seguirá aumentando del 0,9% en enero al 4,4% en noviembre, y disminuirá al 4,1% en diciembre, con un promedio anual del 2,6%. En cualquier caso, el riesgo de que el IPC chino Q3 rompa 3 no es bajo, y la probabilidad de que el IPC q4 rompa 4 está aumentando. El rendimiento de los activos se remonta a las cuatro rupturas del IPC en China. Grandes clases de activos: cada ronda es diferente, se puede decir que ningún tipo de gran clase de activos gana o pierde constantemente. Índice de base amplia de las acciones a: las acciones de valor de 2003,8 ~ 2004,5 y 2006,7 ~ 2007,6 en las dos primeras rondas de la crisis financiera se destacaron; Dos rondas después de la crisis financiera
200911 ~ 201010 y 2019.2 ~ 201911 las acciones de crecimiento tuvieron mejores resultados.
¿Los factores inflacionarios (o estanflación) son necesariamente malos para el mercado de valores? La experiencia internacional ha demostrado que el período de estanflación anterior a la transición económica en las economías de ingresos altos no es bueno ni malo para los mercados. En la historia del Japón, la República de Corea y Taiwán, China, el período de Transición de la estructura económica tiene tres leyes: En primer lugar, la transición económica completa de estas economías antes de la estanflación temporal; En segundo lugar, los tipos de cambio de los países se aprecien considerablemente antes de que concluya la transición económica; En tercer lugar, antes y después de la finalización de la transición económica, el rendimiento del mercado de valores, pero el ritmo es diferente, incluso en el período de estanflación del mercado de valores no necesariamente cayó. Durante el período del 14º plan quinquenal, la dirección de transformación de China fue "superponer los grandes países consumidores con los grandes países manufactureros", y se espera que China supere la trampa de los países de ingresos medianos y se convierta en un país de ingresos altos. En combinación con la evaluación histórica, puede haber estanflación en China antes de que se complete la transición económica, pero no es absolutamente favorable para el mercado.
Consejos de riesgo: las fluctuaciones de los precios de los productos básicos superan las expectativas; La política de China supera las expectativas
