Conclusiones básicas
En febrero, el IPC fue del 0,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una expectativa del 0,9% y un valor anterior del 0,9%. El PPI fue del 8,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una previsión del 8,7% y un valor anterior del 9,1%. Lo interpretamos como sigue:
Los precios de la manteca de cerdo se equilibraron, el IPC se mantuvo estable año tras año. En febrero, el IPC aumentó un 0,9% año tras año, sin cambios con respecto al valor anterior; El IPC aumentó un 0,6% mes tras mes, un 0,2% desde enero. En general, el IPC se mantuvo estable en febrero en comparación con el mismo per íodo del año anterior, bajo la cobertura de los principales impulsores del IPC, a saber, la disminución de los precios de los cerdos y el aumento de los precios del petróleo.
En cuanto a los productos alimenticios, el IPC de la carne de cerdo disminuyó un 42,5% en febrero, lo que afectó a la disminución del IPC en aproximadamente 0,95 puntos porcentuales, una disminución del 4,6% en comparación con el mes anterior, debido al consumo tradicional de carne de cerdo después del Festival de primavera y a la oferta relativamente abundante de carne de cerdo. Debido a los factores del Festival de primavera, el IPC de verduras frescas aumentó un 6,0% y el IPC de frutas frescas aumentó un 3,0%. En cuanto a los artículos no alimentarios, las comunicaciones de tráfico del IPC aumentaron un 5,5% año tras año y un 1,4% mes tras mes, lo que representa el mayor tirón del IPC en febrero. Debido al conflicto ruso – ucraniano desde febrero, los precios internacionales del petróleo crudo aumentaron considerablemente, lo que impulsó el aumento de los precios de la gasolina, el gasóleo, el combustible de aviación y otras materias primas de transporte en China, lo que se convirtió en un factor clave para aumentar el IPC por separado.
La tasa de crecimiento interanual del PPI siguió disminuyendo, el petróleo crudo, el aumento de la cadena de color es obvio. En febrero, el PPI aumentó un 8,8% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, un 9,1%, y ha disminuido durante cuatro meses consecutivos; Los precios mundiales del petróleo crudo, los productos no ferrosos y otros productos básicos internacionales aumentaron considerablemente, lo que se convirtió en el factor clave para aumentar el IPC. Entre ellos, los precios de los medios de producción aumentaron un 11,4% año tras año, impulsando el PPI aumentó un 8,6% año tras año, aumentando un 0,7% mes tras mes; Los precios de los medios de vida aumentaron un 0,9%, lo que aumentó el PPI en un 0,2% y aumentó un 0,1% mes tras mes.
El conflicto ruso – ucraniano tiene un efecto limitado en el ritmo del ciclo porcino. En cuanto a si el conflicto ruso – ucraniano acelerará el ciclo porcino, creemos que el impacto a corto plazo es limitado. El maíz, el trigo, la harina de soja y otros componentes del coste de los piensos representaron el 56,7%, el 6,07%, el 14,93% y el 22,23%, respectivamente, sobre la base de los datos de la fórmula pública de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 2017 – 2019. En estos tres ítems, China es básicamente autosuficiente en maíz y trigo, con una relación de consumo de importación del 9,35% y el 6,44%, respectivamente, y una relación de consumo de importación de soja del 84,33%. China importa principalmente soja de los Estados Unidos y Brasil. El reciente aumento de los precios se ha visto afectado principalmente por la reducción de la producción de soja en Brasil, que no tiene nada que ver con el conflicto ruso – ucraniano.
Existe un riesgo de ruptura del IPC q4. Bajo la influencia del reciente conflicto ruso – ucraniano, los precios internacionales del petróleo crudo, los metales no ferrosos y otros precios aumentarán rápidamente, o formarán un cierto apoyo a la relación entre el PPI, la tasa de caída del PPI también puede ralentizarse año tras año, pero la persistencia todavía no se ha observado. En cuanto al IPC, estamos informando sobre las perspectivas de inflación de China. Como los precios del petróleo siguen superando las expectativas a corto plazo, creemos que la probabilidad de que el IPC chino q4 rompa el 4 no es baja. Según nuestras estimaciones, el riesgo de que el IPC chino Q3 rompa el 3% año tras año no es bajo, ya sea conservador o optimista, y la probabilidad de que el IPC chino q4 rompa el 4% año tras año también está aumentando.
Sugerencia de riesgo: el impacto del conflicto ruso – ruso en los precios de los productos básicos superó las expectativas; La política de crecimiento estable de China supera las expectativas
