Panorama general de los acontecimientos
En el informe de trabajo del Gobierno de este año se señala que "determinadas instituciones financieras de propiedad estatal y organismos especializados entregarán legalmente los beneficios de los depósitos de los últimos años". El 8 de marzo, el Banco Popular de China anunció que "entregará los beneficios de los depósitos a las finanzas centrales (más de 1 billón de yuan)".
Perspectivas de inversión
"Las instituciones financieras estatales específicas y las instituciones especializadas entregan legalmente los beneficios acumulados en los últimos años", con el objetivo de aumentar y enriquecer los ingresos del Gobierno central, de manera que incluso una ligera disminución de la tasa de déficit fiscal (2,8% este a ño) garantice una expansión constante del gasto para estabilizar el mercado macroeconómico. En particular, esta parte de los ingresos apoyará el desarrollo de la industria manufacturera mediante la retención de impuestos y el aumento de las transferencias locales para aliviar la presión fiscal local. Desde el punto de vista del apalancamiento macroeconómico y el apalancamiento sectorial, es mantener la estabilidad general del apalancamiento macroeconómico, mediante la transferencia de apalancamiento entre el "Departamento Central" y el "gobierno local y el sector empresarial", lograr la optimización del gasto y la mitigación de riesgos.
El anuncio del Banco Central de "entregar los beneficios del balance a las finanzas centrales (más de 1 billón de yuan)", desde el punto de vista internacional, el Banco Central entrega los beneficios a las finanzas más normalmente. En la última ronda de "amplio volumen", la Reserva Federal compró una gran cantidad de bonos del Tesoro y MBS, lo que dio lugar a mayores ingresos por concepto de intereses y activos, una parte considerable de los cuales se entregó al Tesoro de los Estados Unidos.
Los "beneficios del balance" entregados por el Banco Central provienen principalmente de los ingresos de explotación de las reservas de divisas de los últimos años. En el balance del Banco Central, el lado del activo debe estar en la partida "activos extranjeros", y el lado del pasivo debe estar en la partida "otros pasivos" (Como la partida de capital del sector privado).
¿Aquí hay algunas preguntas, los beneficios se entregan en RMB, o en moneda extranjera (USD)? ¿Provocará una contracción significativa del balance del Banco Central? ¿Es equivalente a una reducción de la precisión?
En primer lugar, se espera que los beneficios se entreguen en forma de renminbi, lo que dará lugar a la necesidad de que el Banco Central en el mercado de divisas "escupa moneda extranjera, cambie el renminbi", lo que representa una recuperación de la liquidez del renminbi, hasta que los beneficios se entreguen después de la formación de "depósitos gubernamentales" (aumento), junto con el gasto fiscal, "depósitos gubernamentales" para reducir la liquidez del mercado (retorno). Por lo tanto, para el mercado, puede haber un cierto efecto "apretado después de suelto". Al mismo tiempo, el proceso conducirá a una "disminución de los activos extranjeros" del Banco Central y a un aumento de los "activos extranjeros" de otras instituciones financieras depositarias.
En segundo lugar, a la luz del análisis anterior, en términos estáticos, los beneficios entregados por el Banco Central provocarán una cierta contracción del balance del Banco Central, ya que los "activos extranjeros" en el lado del activo y los "otros pasivos" en el lado del pasivo disminuirán. Dinámicamente, dado que los bancos centrales tienen otras políticas, como el MLF, que pueden conducir a la expansión del balance, la característica de "caída" puede no ser obvia.
¿En tercer lugar, es equivalente a la reducción de la precisión? A lo largo de todo el proceso, la liquidez del RMB en el mercado no ha aumentado, pero las divisas interbancarias aumentarán, lo que puede verse directamente como una "reducción de las divisas"; si el Banco Central tiene más intervención en el mercado de divisas (escupir RMB, absorber divisas), se traducirá en una reducción del RMB.
Por supuesto, el Banco Central subrayó que "esta entrega de beneficios es una entrega mensual equilibrada", que se extiende a un volumen mensual más pequeño, en la ejecución real, el Banco Central cooperará con otros instrumentos operativos para mantener la estabilidad general del volumen de liquidez y los precios.
Indicación del riesgo
Cambios macroeconómicos o políticos que superan las expectativas.
