En el momento en que el conflicto ruso - ucraniano se ha convertido en la principal narrativa del mercado, los datos no agrícolas se han visto abrumados por las fluctuaciones de los precios de los productos básicos y la información sobre el Frente de batalla. Pero el aumento de las tasas de interés sigue siendo la línea principal de la economía estadounidense este año, y el análisis de los datos no agrícolas sigue siendo indispensable.
El crecimiento del empleo en los Estados Unidos ha sido fuerte, con características evidentes de mitigación de la epidemia.
En general, el empleo en los Estados Unidos es excepcionalmente fuerte, pero la participación laboral sigue siendo insuficiente. En febrero, los Estados Unidos crearon 678000 nuevos empleos no agrícolas, cifra superior a la prevista de 400000. La tasa de desempleo de los Estados Unidos alcanzó el 3,8% en febrero, frente al 4,0% anterior. La tasa de participación laboral en febrero fue del 62,3%, ligeramente superior al 62,2% del valor anterior.
Por sector, el nuevo empleo sigue estando dominado por el sector de los servicios, lo que indica la disminución de los efectos de la epidemia. En febrero, los nuevos servicios no agrícolas se centraron en el ocio y la hostelería (179000), la educación y la salud (112000) y los servicios profesionales y comerciales (95.000). Las brechas de empleo en las industrias de servicios de gama alta y almacenamiento minorista se han subsanado, pero los cuellos de botella logísticos son difíciles de mejorar. El empleo en la industria del transporte y el almacenamiento se concentra en la industria del almacenamiento y el correo, lo que refleja los cambios en el formato minorista después de la epidemia, en lugar de la mejora significativa de los cuellos de botella logísticos.
El aumento de las tasas de interés de 25 BP está a la vista.
La Reserva Federal cree que Estados Unidos está en pleno empleo. El crecimiento salarial es el Centro de atención del mercado. Dado que el crecimiento de los salarios está directamente relacionado con la inflación y las expectativas de inflación, la inflación se ha convertido en el principal ancla de la política de la Reserva Federal sin un deterioro significativo del empleo. En febrero, los salarios no agrícolas del sector privado de los Estados Unidos aumentaron sólo un 0,03%, muy por debajo del valor anterior del 0,61%; La tasa de crecimiento interanual fue del 5,13%, lo que representa una disminución con respecto al valor anterior del 5,48%.
La tasa de crecimiento de los salarios disminuyó significativamente en febrero, y se espera que la reunión de marzo aumente las tasas de interés en 25 BP. Powell dijo en una audiencia del Congreso que "apoyó un aumento de las tasas de interés de 25 BP en marzo", y los funcionarios dijeron que el aumento de los salarios se había deslizado, mientras que los futuros de fondos federales mostraron que las expectativas de un aumento de las tasas de interés de 50 BP en marzo habían caído al 0%.
El aumento de las tasas de interés de 50 BP de rinoceronte gris se redujo a la mitad en marzo, y el riesgo de que el IPC de los Estados Unidos superara las expectativas en febrero y provocara un aumento de las tasas de interés de 50 BP aún persiste.
Todavía hay suelo para el aumento de los salarios en los Estados Unidos.
La disminución del crecimiento salarial en febrero se debió al aumento del empleo entre las personas de bajos ingresos y a la mejora de la oferta de mano de obra manufacturera. El aumento de la proporción de grupos de bajos ingresos en el sector de los servicios ha arrastrado los salarios medios. Los grupos tradicionales de ingresos medios y altos (por ejemplo, la industria manufacturera y la industria financiera) también están experimentando mejoras en la oferta de mano de obra, lo que también ejerce una presión a la baja sobre el crecimiento salarial medio. Pero el suelo para el aumento de los salarios estadounidenses sigue siendo fuerte.
En primer lugar, la situación de la oferta de mano de obra es más estricta en las industrias, como el transporte, el almacenamiento, la información, la venta al por menor y al por mayor, etc., la brecha de empleo epidémico se ha llenado o se mantendrá un alto crecimiento salarial.
En segundo lugar, la tasa de participación laboral de los Estados Unidos no ha mejorado sustancialmente. La baja participación en la fuerza de trabajo puede limitar la sostenibilidad de la oferta de mano de obra para mejorar la industria.
Esto significa que es probable que el crecimiento de los salarios en los ee.u u. Este a ño sea "bajo y alto", lo que afectará a la política de la Reserva Federal y requiere una estrecha atención.
Consejos de riesgo: el ritmo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal supera las expectativas de riesgo; Riesgos geopolíticos; Riesgo de inflación descontrolada; El riesgo de un mal juicio de la política monetaria de la Reserva Federal.
