Eventos: En dólares de los EE.UU., las exportaciones de enero a febrero fueron del 16,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una previsión del 15,5% y el 20,9% en diciembre de 2021; Las importaciones fueron del 15,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una previsión del 14,7% y del 19,5% en diciembre de 2021; El superávit fue de 115950 millones de dólares, lo que representa un aumento del 19,5% con respecto al a ño anterior.
Conclusiones básicas: la continuación de las exportaciones de enero a febrero superó las expectativas, y el factor precio sigue siendo un apoyo importante; Seguir sugiriendo que en 2022 la tasa de exportación probablemente disminuirá, pero la resistencia sigue siendo fuerte, la atención a corto plazo a tres perturbaciones: la estrategia de prevención y control de epidemias, el conflicto ruso - ucraniano, el tipo de cambio del renminbi.
Enero - febrero la continuación de las exportaciones superó las expectativas, el factor de precios sigue siendo un apoyo importante, la contribución marginal a la cantidad ha aumentado
En dólares de los EE.UU., las exportaciones de enero a febrero ascendieron a 544700 millones de dólares de los EE.UU., un aumento del 16,3% con respecto al a ño anterior, inferior al 20,9% en diciembre de 2021, pero superior a las expectativas del mercado del 15,5%. En general, la demanda externa disminuyó significativamente en enero y la mejora marginal en febrero, y el factor precio sigue siendo un importante apoyo a las exportaciones.
Volumen y precio de las exportaciones: los precios siguen siendo un apoyo importante a las exportaciones más allá de las expectativas, y la contribución cuantitativa puede recuperarse marginalmente. Por un lado, de acuerdo con la cantidad y el precio de los productos básicos clave publicados al mismo tiempo, la mayoría de las exportaciones de productos básicos aumentaron significativamente más rápido que la cantidad de exportaciones, lo que indica que el precio sigue siendo un apoyo importante a las exportaciones. Por otra parte, de acuerdo con la División de la cantidad y el precio de más de 7.000 productos de exportación codificados por hs8, encontramos que la contribución de la cantidad a la exportación está altamente correlacionada con el índice de nuevos pedidos de exportación de PMI. El índice de nuevos pedidos de exportación de PMI se recuperó durante dos meses consecutivos en enero - febrero de este año, lo que indica que la contribución de los factores de cantidad a la exportación puede reforzarse.
Demanda en el extranjero: enero cayó significativamente, febrero mejora marginal. De enero a febrero, el PMI de la industria manufacturera mundial fue del 53,2% y el 53,6%, respectivamente, de los cuales el PMI de enero fue el más bajo desde noviembre de 2020 y aumentó ligeramente en febrero, lo que indica que la demanda externa puede mejorar marginalmente en febrero. Pero en términos absolutos, todavía está por debajo del segundo semestre de 2021. Del mismo modo, Corea del Sur y Vietnam, que tienen una estructura de exportación similar a la de China, experimentaron una disminución significativa en enero y una recuperación marginal en febrero.
En cuanto a los productos básicos de exportación, el aumento de las exportaciones de acero, aluminio y otras materias primas es un apoyo importante para las exportaciones de enero a febrero. Los materiales de prevención de epidemias, los productos electromecánicos y la cadena de terminación son inferiores a la tasa general de crecimiento de las exportaciones. De enero a febrero, las exportaciones de acero y aluminio aumentaron un 34,4% y un 59,0%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue significativamente superior a la tasa de crecimiento general, debido principalmente al reciente aumento de los precios internacionales de los metales ferrosos y no ferrosos. De enero a febrero, el valor de exportación de los instrumentos médicos, los textiles (máscaras, etc.) y los productos plásticos aumentó un 5,9%, un 11,8% y un 14,5%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue inferior a la tasa general de crecimiento, lo que dio lugar a una relajación de la prevención y el control de las epidemias en el extranjero y a una disminución de la demanda de materiales de prevención de epidemias. En el futuro, un número cada vez mayor de países de Europa y los Estados Unidos han optado por una estrategia de coexistencia con la epidemia (incluida la eliminación de las órdenes de máscara), y las exportaciones de materiales de prevención de epidemias podrían disminuir aún más. De enero a febrero, las exportaciones de productos mecánicos y eléctricos aumentaron un 6,1% año tras año, muy por debajo de la tasa de crecimiento general, lo que indica que la producción en el extranjero, la recuperación económica se ha ralentizado, y la industria manufacturera mundial y los principales países disminuyeron las señales transmitidas. La tasa de crecimiento de la cadena de la industria terminada se volvió negativa año tras año, y las exportaciones totales de muebles, electrodomésticos, lámparas y otros productos conexos terminados de enero a febrero ascendieron a 32.630 millones de dólares de los EE.UU., una disminución del 2,5% año tras año, de conformidad con nuestro juicio anterior.
En cuanto a los países exportadores, la diferenciación de las exportaciones a los países desarrollados es evidente entre enero y febrero. Entre ellos, las exportaciones a la UE aumentaron un 24,2% año tras año, lo que fue significativamente superior a la tasa general de crecimiento; Las exportaciones a los Estados Unidos y el Japón fueron del 13,8% y el 7,5%, respectivamente, significativamente inferiores a la tasa general de crecimiento; Las exportaciones de los países de mercados emergentes a la ASEAN aumentaron un 13,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que fue inferior a la tasa general de crecimiento durante dos meses consecutivos, y la elevada base fue la principal carga; Las exportaciones a Corea del Sur, la India y el Brasil aumentaron un 18,9%, un 26,6% y un 19,3%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue superior a la tasa general de crecimiento.
Las importaciones de enero a febrero siguen siendo relativamente fuertes, las importaciones de energía y los factores de precios son el principal apoyo, el apoyo a la demanda interna puede reforzarse en dólares de los EE.UU., las importaciones de enero a febrero ascendieron a 428750 millones de dólares de los EE.UU., un aumento del 15,5% con respecto al a ño anterior, inferior al 19,5% en diciembre de 2021, pero superior a las expectativas del mercado del 14,7%. Entre ellos, las importaciones de energía, los precios siguen siendo el principal apoyo, el apoyo a la demanda interna también puede reforzarse.
Importaciones de energía: las importaciones de carbón y lignito, petróleo crudo, productos petrolíferos y gas natural de China aumentaron un 59,0% en enero y febrero, lo que representa una proporción del 17,0% de las importaciones, lo que significa que las importaciones de energía aumentaron un 10,1% en enero y febrero.
Precio: el índice al contado del CRB aumentó un 28,4% y un 26,4% en enero y febrero, respectivamente, lo que indica que los factores de precios siguen apoyando las importaciones.
Demanda interna: en enero - febrero, el PMI de la industria manufacturera fue del 50,1% y el 50,2%, respectivamente. Especialmente en febrero, el PMI fue obviamente más fuerte que la estacionalidad y las expectativas consistentes, lo que indica que la política de crecimiento constante y la presión marginal de la demanda insuficiente mejoraron, y el Apoyo de la demanda interna a las importaciones también podría reforzarse.
En tercer lugar, seguir sugiriendo: en 2022, la tasa anual de exportación tiende a disminuir, pero la resistencia sigue siendo fuerte.
Manteniendo el juicio anterior de que, en vista de la desaceleración mundial, el debilitamiento del apoyo a los precios y la elevación de la base, la tasa de crecimiento de las exportaciones de China tiende a disminuir en 2022, pero el ritmo y la magnitud de la disminución deben observarse más a fondo, lo que tiende a sugerir que La resistencia de las exportaciones sigue siendo fuerte, Se espera que el crecimiento anual de las exportaciones alcance entre el 5% y el 8% (en comparación con el ligero aumento anterior, debido principalmente a un crecimiento estable y a un aumento de las expectativas de comercio exterior estable; los precios a granel se mantienen altos, el apoyo a los precios de exportación puede debilitarse más lentamente de lo esperado). A lo largo del año se observan tres perturbaciones principales:
Cada vez más países y regiones europeos y americanos adoptan la estrategia de coexistencia con la epidemia, y el efecto de sustitución de las exportaciones de China puede debilitarse. En el informe anterior destacamos reiteradamente que, en el contexto de la epidemia repetida, la cadena de suministro estable de China tiene un fuerte atractivo para los fabricantes extranjeros y es una razón importante para que las exportaciones chinas sigan superando las expectativas. Sin embargo, si se liberaliza completamente la prevención y el control de las epidemias en el extranjero, la ventaja de China puede desaparecer y el efecto de sustitución de las exportaciones se debilitará gradualmente. (para más detalles, véase el informe anterior sobre el fuerte cierre de las exportaciones en 2021, no hay necesidad de ser pesimista en 2022, etc.)
Se presta especial atención a si el conflicto ruso - ucraniano ha provocado un aumento de los precios mundiales de la energía, lo que ha supuesto una clara carga para la economía mundial, en particular para la economía europea, lo que ha afectado a las exportaciones chinas. En el informe anterior "cuatro efectos de la escalada del conflicto ruso - ucraniano", señalamos que, en 2020, las exportaciones rusas de gas natural ascendieron a unos 1999000 millones de m3, de los cuales alrededor del 80% se exportaron a Europa, lo que representa más del 40% de las importaciones europeas de gas natural. Esto podría agravar aún más las limitaciones del suministro de gas en Europa, lo que podría arrastrar a la economía europea y, a su vez, a las exportaciones chinas.
Tipo de cambio del RMB: a corto plazo, debido a la fuerte demanda de liquidación de divisas de exportación, el aumento de la aversión al riesgo causado por el conflicto ruso - ucraniano, las epidemias recurrentes y otros factores, el rendimiento reciente del RMB sigue siendo fuerte. En retrospectiva, para mantener el juicio anterior, el tipo de cambio del renminbi todavía tiende a depreciarse.
Consejos de riesgo: la situación epidémica, el entorno externo, la fuerza de la política y otros cambios más allá de lo esperado.
