En febrero de 2022, las reservas oficiales de divisas de China ascendieron a 321827 millones de dólares, lo que representa una disminución de unos 7.800 millones de dólares en comparación con el per íodo anterior y un nivel estable de más de 3,2 billones de dólares. La balanza de pagos de China se mantuvo básicamente en equilibrio. El fuerte rendimiento del tipo de cambio del renminbi en febrero se debió al fortalecimiento gradual de las expectativas de crecimiento estable de la política China, a la divulgación de objetivos de crecimiento económico más altos y a la aceleración del inicio de los principales proyectos y a la ampliación de los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos. La crisis de Ucrania ha causado un gran aumento de las preocupaciones del mercado sobre el entorno comercial mundial, el proceso de recuperación económica y la seguridad de la cadena de suministro, en cuyo caso el tipo de cambio del renminbi sigue aumentando y las razones subyacentes están estrechamente relacionadas con el aumento gradual de la participación de China en el comercio mundial. Después de que China superara a los Estados Unidos en 2013, la epidemia ha fortalecido una vez más la ventaja de la cadena industrial en el comercio mundial. Se prevé que el tipo de cambio del renminbi a corto plazo mantenga una alta probabilidad de fluctuaciones bidireccionales, en 2022, la tasa del dólar de los Estados Unidos antes y después de la alta baja, la segunda mitad del tipo de cambio del renminbi puede apreciarse a 6,1.
La balanza de pagos se mantiene básicamente estable a medida que disminuye la relación entre el almacenamiento externo y la cadena de suministro.
En febrero, las reservas oficiales de divisas de China ascendieron a 321827 millones de dólares, lo que representa una disminución de alrededor de 7.800 millones de dólares en comparación con el mes anterior y un nivel estable de más de 3,2 billones de dólares. La balanza de pagos de China se mantuvo básicamente en equilibrio. La libra esterlina se mantuvo en 1,34 dólares y el euro se mantuvo en 1,12 dólares, por lo que las variaciones de los tipos de cambio de las monedas no estadounidenses en febrero tuvieron poco efecto en las reservas externas. Sin embargo, debido a la crisis de Ucrania, los precios mundiales de los productos básicos aumentaron considerablemente, las expectativas de inflación mundial siguieron aumentando, los rendimientos de los bonos de las principales economías aumentaron considerablemente, los rendimientos de los bonos a 5 años aumentaron 9 BP a 1,71%, los rendimientos de los bonos del Reino Unido a 5 años aumentaron 16 BP a 1,28%, los rendimientos de los bonos alemanes a 5 años aumentaron 21 BP a - 0,11%. En general, si se excluyen los factores de valoración, la relación entre el rendimiento de los bonos y el almacenamiento externo sigue siendo positiva, lo que representa una continuación de las características de los datos desde agosto de 2021, o un apoyo positivo al superávit comercial y la entrada de capital de China, como se indica en los datos de la balanza de pagos. Los datos de las reservas de divisas, excluidos los factores de valoración, aumentaron entre el segundo trimestre de 2020 y el tercer trimestre de 2021, y aumentaron en 2021. Como se refleja en la ocupación de divisas, el superávit sostenido hace que el sistema interbancario acumule más divisas, la ocupación de divisas por el Banco Central en noviembre, diciembre y enero de 2022 también aumentó en un mayor margen que antes, con un aumento de 354,4, 257,8 y 3333335 millones de yuan, respectivamente, lo que refleja que el Banco Central está aumentando gradualmente la aceptación de la liquidación bancaria para aliviar adecuadamente la presión sobre las pérdidas cambiarias, aunque la escala no es grande. Sin embargo, también ayudará a promover la volatilidad bidireccional del tipo de cambio del renminbi y a evitar el fortalecimiento de las expectativas de apreciación unilateral.
El tipo de cambio del renminbi mantiene una fuerte resistencia
El índice del dólar de los Estados Unidos cayó primero y luego aumentó en febrero, ya que las expectativas de austeridad de la Reserva Federal de los Estados Unidos y la aversión al riesgo impulsada por la crisis ucraniana siguieron aumentando, cerrando en 96,7 a finales de febrero y subiendo a 98,5 al 4 de marzo. El tipo de cambio del RMB frente al dólar de los Estados Unidos se redujo primero y luego aumentó, la devaluación anterior se vio afectada principalmente por la reunión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés a finales de enero, que superó las expectativas de los halcones, cerró en 6.37 el 8 de enero, pero volvió a la tendencia de apreciación en la segunda mitad de febrero, cerró en 6.31 a finales de febrero, el 1 de marzo el mismo día se acercó a 6.3 pasos, el tipo de cambio de la moneda popular CFETS también siguió aumentando, el 4 de marzo ha alcanzado 105.53, otro récord, En comparación con el conjunto de monedas, el RMB se mantiene en apreciación, y tiene un poder de apreciación endógeno. El fuerte rendimiento del tipo de cambio está relacionado con el fortalecimiento gradual de las expectativas de crecimiento estable de la política China, la divulgación de objetivos de crecimiento económico más altos y la aceleración de los proyectos nacionales y locales importantes.
La crisis de Ucrania ha causado un gran aumento de las preocupaciones del mercado sobre el entorno comercial mundial, el proceso de recuperación económica y la seguridad de la cadena de suministro, en cuyo caso el tipo de cambio del renminbi sigue aumentando y las razones subyacentes están estrechamente relacionadas con el aumento gradual de la participación de China en el comercio mundial. En comparación con el 3,6% en 2000, el comercio total de importación y exportación de los Estados Unidos disminuyó del 15,6% en 2000 al 9,5% en 2020. Después de que la proporción del comercio de China alcanzara a los Estados Unidos en 2013, la ventaja de la cadena industrial en el comercio mundial se ha fortalecido una vez más desde la epidemia. Las ventajas comparativas de la resiliencia de las exportaciones en relación con el mundo y la baja presión inflacionaria hacen que los fundamentos económicos se destaquen, y el control de las políticas de retorno oportuno a la normalidad después de la epidemia también deja más espacio para el mantenimiento de la estabilidad.
A partir de mediados de febrero, el diferencial de tipos de interés entre China y los Estados Unidos se amplió y apoyó en cierta medida el tipo de cambio del renminbi, lo que confirma nuestra opinión anterior de que no hay necesidad de preocuparse por la reducción del diferencial de tipos de interés entre China y los Estados Unidos sobre las perturbaciones del tipo de cambio del renminbi. El rendimiento de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos disminuyó a mediados y finales de febrero, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro de China aumentó ligeramente a medida que aumentaban las expectativas de crédito amplio y apertura económica, y el diferencial entre los tipos de interés de los Estados Unidos y China aumentó a 95 BP a finales de febrero y 107 BP a 4 de marzo, por encima del margen de Seguridad.
Se espera que el tipo de cambio del renminbi se aprecie a 6,1 en el segundo semestre de 2022.
En cuanto a la tendencia del dólar, la aversión al riesgo a corto plazo impulsó un fuerte aumento, se espera que el conflicto futuro se debilite gradualmente después de la retirada de los máximos actuales. Se espera que los aumentos de las tasas de interés de los Estados Unidos en 2022 sean menores de lo previsto (sólo un aumento de las tasas de marzo a lo largo del a ño es difícil de ver), y que la reposición Europea se retrase de la puesta en marcha de los Estados Unidos, y que el índice del dólar de los Estados Unidos vuelva a bajar y explore 90. Para el tipo de cambio del renminbi, los fundamentos y la política anticíclica de China tienen un fuerte apoyo, se espera que el nivel de equilibrio razonable mantenga la resistencia, 2022 a lo largo del a ño, con el giro hacia abajo del dólar, superponiendo los fundamentos económicos de China más fuertes, se espera que el tipo de cambio del renminbi aumente a 6,1 en el segundo semestre.
Las fluctuaciones bidireccionales del tipo de cambio del renminbi pueden desempeñar un mejor papel de equilibrador interno y externo, la tasa de desviación de la política monetaria entre China y los Estados Unidos este a ño, seguimos haciendo hincapié en que el endurecimiento de la política de la Reserva Federal no afectará al ritmo de relajación de la política monetaria de China, la política monetaria de China se adherirá principalmente a mí, el crecimiento constante como objetivo principal en el primer trimestre, manteniendo un tono de política estable y ligeramente relajado, Encarnado en una amplia moneda + crédito amplio. A medio y largo plazo, la tendencia a largo plazo del RMB frente al dólar estadounidense está estrechamente relacionada con el ciclo del dólar estadounidense, que depende de la comparación de los factores de producción en los Estados Unidos y los mercados emergentes, y los factores de mano de obra de China en relación con la tecnología y los factores de capital de los Estados Unidos tienen una ligera ventaja, lo que determina que el RMB a medio y largo plazo frente al dólar estadounidense es una tendencia de apreciación gradual, se prevé que el RMB frente al dólar estadounidense siga aumentando durante unos ocho a ños.
Las reservas de oro se mantienen estables y a largo plazo
Las reservas de oro en febrero fueron de 62,64 millones de onzas, continuando su nivel anterior. A corto plazo, la crisis ucraniana impulsó la demanda de refugio seguro del oro, el precio del oro aumentó bruscamente, el 7 de marzo ha subido a más de 2.000 dólares de los EE.UU. / Oz, la actual preocupación geopolítica básica por el aumento del precio del oro, se espera que el conflicto futuro se debilite gradualmente después de que el precio del oro se recupere de los altos niveles actuales. A lo largo del año, se espera que el oro se beneficie de la caída del dólar y supere la barrera de 2.000 dólares una vez más, en medio de una desaceleración general del dólar y un débil repunte tardío de los rendimientos reales de la deuda estadounidense. A largo plazo, la tendencia a la baja a largo plazo de las tasas de interés y la tendencia a la debilidad a largo plazo del dólar seguirá siendo positiva para los precios del oro.
Advertencia de riesgo: la escalada de la crisis ucraniana ha provocado una fuerte salida de capital y una presión desequilibrada sobre la balanza de pagos de China.
