Conclusiones básicas
La reciente escalada de la situación ruso - ucraniana, la caída de las acciones europeas, las acciones estadounidenses bajo un gran terremoto, causará una crisis de liquidez se ha convertido en una respuesta necesaria. Entendemos que: 1) en la actualidad es similar a alrededor del año 2000; Incluso si el riesgo de liquidez local, ni siquiera Lehman reaparece, pero la tasa probablemente obligó a los bancos centrales europeos y estadounidenses a volver a ampliar la moneda. La crisis de liquidez tiene tres características comunes. La caída de los activos desencadena el desapalancamiento; Efecto dominó; Aparece en el ciclo económico tardío a la fase de recesión. Las cuatro crisis de liquidez posteriores a 1987 fueron las siguientes:
Crisis de liquidez en la crisis de ahorro y préstamo de 1987 a 1991. En la década de 1980, el rápido proceso de comercialización de los tipos de interés en los Estados Unidos hizo que las instituciones de ahorro y préstamo y los bancos comerciales lanzaran préstamos demasiado radicales. El aumento de la tasa de morosidad de los activos, como los préstamos hipotecarios, condujo finalmente a la quiebra de algunas instituciones de ahorro y préstamo y bancos comerciales y provocó el riesgo de liquidez del mercado.
La crisis de liquidez desencadenada por la quiebra del capital a largo plazo (ltcm) en 1998 - 2000 y el estallido de la burbuja de la red. La estrategia ltcm es un comercio de Arbitraje de alto apalancamiento basado en la recuperación media, que se utiliza ampliamente en los mercados emergentes. La crisis financiera asiática invalidó la estrategia y provocó la crisis de liquidez de 1998. Desde entonces, el capital internacional ha entrado en los Estados Unidos e impulsado la burbuja de acciones de los Estados Unidos, con el estallido de la burbuja causó muchas crisis de liquidez.
Crisis de liquidez causada por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2007 - 2009. Después de 2000, el apalancamiento de las instituciones financieras estadounidenses se convirtió en el mercado inmobiliario, la calificación de las hipotecas de alto riesgo se hunde constantemente, el desarrollo del mercado secundario promueve el comercio de apalancamiento anidado de activos. La tasa de préstamos hipotecarios incobrables en los Estados Unidos aumentó en 2007. Lehman no manejó los activos incobrables a tiempo y se declaró en bancarrota.
Crisis de liquidez en la resonancia del fracaso de la estrategia post - epidemia, venta de activos y parque de riesgos. El modelo de paridad de riesgo se basa en la asignación de la misma ponderación de riesgo a diferentes activos de la cartera. Cuanto mayor es la volatilidad de las acciones, mayor es el apalancamiento de los bonos. La premisa de la estrategia es que las acciones y los bonos se elevan o existe una relación de balancín. A principios de marzo de 2020, los inversores a largo plazo detuvieron las ganancias debido a la baja tasa de rendimiento de la deuda de los Estados Unidos de 10 y, además, los países productores de petróleo vendieron activos en el extranjero, y la caída de la deuda de los Estados Unidos invalidó la paridad de riesgo, lo que afectó a la liquidez del mercado.
La regularidad y la diferencia de la crisis de liquidez. La crisis de liquidez es el resultado de un cierto tipo de inversión del comercio apalancado que surge en el contexto macroeconómico específico, que se produce alternativamente entre las acciones y las casas, y el comercio altamente apalancado en el ciclo económico tardío es el incentivo. Las políticas sólo pueden resolver problemas, pero no pueden evitar riesgos. En las cuatro crisis de liquidez mencionadas, la crisis de las hipotecas de alto riesgo y la crisis de las hipotecas de alto riesgo durante el impacto de la liquidez es más grave y persistente, porque el sector inmobiliario, el Banco Central es difícil de reducir rápida y exactamente el riesgo de liquidez. Sin embargo, la crisis de liquidez, impulsada por la ltcm y el fracaso de la paridad del riesgo, se limita al sistema financiero y puede resolverse con una moneda más amplia.
¿Provocará el conflicto ruso - ucraniano una crisis de liquidez local? ¿Cuál es el impacto en el mercado chino? La recesión mundial del próximo año es una gran probabilidad, la probabilidad de crisis de liquidez antes de la recesión no es baja. Si la guerra ruso - ucraniana termina en las próximas semanas y Europa y los Estados Unidos levantan las sanciones, el riesgo de crisis de liquidez a corto plazo es limitado; Si persisten los conflictos y se intensifican las sanciones, existe un riesgo potencial de liquidez mundial cerca de Q2. Pero afortunadamente, incluso una crisis de liquidez se limita al sistema financiero, por lo que el riesgo se desvanecerá y no durará mientras los bancos centrales permitan la moneda. En el caso de China, en el peor de los casos, se prevé que la moneda más amplia y el crecimiento estable aumenten la fuerza motriz y que la tasa de acciones a aumente después de una fuerte caída.
Sugerencia de riesgo: la situación en Rusia y Ucrania supera las expectativas; Los efectos de la epidemia mundial superan las expectativas; La situación económica mundial supera las expectativas; La política monetaria de los países superó las expectativas.
