El 5 de marzo se celebró la quinta sesión del 13º Congreso Nacional del pueblo en 2022. El mercado sigue de cerca los tres conjuntos de datos publicados en el informe sobre el trabajo del Gobierno (en adelante, el informe sobre el trabajo): el crecimiento del PIB del 5,5%, la tasa de déficit presupuestario del 2,8% y la línea de deuda especial de 3,65 billones. ¿Cómo entender estos tres conjuntos de datos?
¿Qué hay de la lectura contradictoria sobre el crecimiento del PIB de alrededor del 5,5% y la tasa de déficit del 2,8%?
El objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,5% es superior a las expectativas del mercado. Alrededor del 5,5% del objetivo de crecimiento del PIB es relativamente alto, liberando una fuerte señal de política de crecimiento estable: el crecimiento económico a cierta escala es necesario para garantizar un desarrollo estable y ordenado, el crecimiento del PIB no puede descender demasiado rápido.
El déficit presupuestario de este año fue del 2,8%, 0,4 puntos porcentuales inferior al del año pasado (3,2% en 2021). Una comprensión intuitiva de las cifras de déficit del a ño pasado y este año parece indicar que la expansión fiscal ha sido más débil este año que el año pasado. 2021 es otro año típico de austeridad fiscal. ¿Ahora viene el problema, pero también la austeridad fiscal, pero también el crecimiento constante, cómo lograr?
De hecho, la tasa implícita de déficit de este año es mayor que la del año pasado. Teniendo en cuenta esta parte de los saldos centrales y locales, la tasa implícita de déficit en 2022 será del 4,5%, significativamente superior a la tasa implícita del 3,8% en 2021. Además, el gasto público general aumentó un 8,4% este año, en comparación con el 0,3% del año pasado. El gasto fiscal realmente representa el grado de flexibilización fiscal, con el fin de juzgar este año es un año fiscal amplio. Se puede decir que los dos períodos de sesiones confirmaron una vez más que la política es floja y el crecimiento estable, que es la línea principal de la economía en 2022.
¿La escala de 3,65 billones de bonos especiales es alta o baja, cómo entender la intención política detrás?
3,65 billones de deuda especial, el mismo nivel que el año pasado. En el cuarto trimestre de 2021, se transfirieron 1,2 billones de bonos especiales a este año para su uso continuo, y se prevé que los fondos disponibles de bonos especiales de este año asciendan a 5 billones.
En los últimos dos años, las políticas y normas promueven activamente la eficiencia del uso de la deuda especial, la proporción de la deuda especial en la inversión en infraestructura también está aumentando, se infiere que la inversión en infraestructura será significativamente mayor este año que el año pasado. Hemos mantenido la opinión de que el crecimiento de la inversión en infraestructura a lo largo de este año depende del rendimiento inmobiliario. En la actualidad, es más claro que la inversión en infraestructura en el ritmo de la gran probabilidad antes de la alta baja, los datos de inversión inmobiliaria antes de la baja alta.
El contenido del informe de Trabajo confirma tres vínculos de crecimiento constante este año
Juzgamos que hay tres vínculos muy claros en el camino del crecimiento constante en 2022: infraestructura, bienes raíces y consumo.
La infraestructura ha sido elevada en el primer trimestre y los datos inmobiliarios siguen siendo muy débiles. El informe de trabajo muestra un crecimiento del PIB de alrededor del 5,5% y un nuevo objetivo de empleo urbano de 11 millones de personas, lo que significa que el Gobierno todavía tiene una mayor demanda de crecimiento. Es difícil lograr un crecimiento estable en el estancamiento de la propiedad, el informe aumenta "para satisfacer las necesidades razonables de vivienda de los compradores de propiedades", por lo que estamos firmemente seguros de que la confianza en la propiedad. En cuanto al consumo, nos complace observar que el informe de Trabajo ofrece nuevas medidas de reducción de impuestos y tasas (retención de alrededor de 1,5 billones de yuan de reducción de impuestos), y se espera que el consumo se estabilice marginalmente.
Cómo entender la relación económica entre los dos pares en 2022
En 2021, la economía china experimentó una diferenciación estructural extrema, dos grupos de contradicciones estructurales son particularmente prominentes - la contradicción de beneficios industriales aguas arriba y aguas abajo, la contradicción de equilibrio entre la economía antigua y la nueva.
En el informe de trabajo de este año se hace hincapié en la reducción de la escasez de energía y la garantía de la estabilidad de los precios. Se espera que las tensiones energéticas de China este año alivien la División de las industrias aguas arriba y aguas abajo. Si el futuro todavía tiene la presión de la División de beneficios aguas arriba y aguas abajo, o más de la transmisión de precios en el extranjero.
En el informe sobre la labor del Gobierno de este año se mencionan tres políticas para apoyar el desarrollo ulterior del nuevo sector económico. Al mismo tiempo, el requisito implícito de un crecimiento estable es que el crecimiento del antiguo sector económico se mantenga en un rango moderado. Se prevé que este año la estructura económica se centre tanto en los sectores nuevos como en los nuevos.
Consejos de riesgo: 1) comprensión inadecuada de la intención de la política; La tendencia económica supera las expectativas; El riesgo geopolítico supera las expectativas.
