Puntos de inversión:
¿Punto de vista básico: el conflicto ruso - ucraniano en el petróleo crudo aumentó más de lo esperado, el ciclo porcino también se recuperará al final del año, aumentará la inflación China? Creemos que la inflación no se descontrolará este año debido a la "dislocación de la manteca de cerdo". El petróleo crudo aumentó en el primer semestre del año, pero los precios de los cerdos disminuyeron, al igual que en 2021, el IPC se incrementará, pero el IPC es relativamente moderado. Con la recuperación de la oferta en el segundo semestre del año, los precios del petróleo serán relativamente estables, los precios de los cerdos se recuperarán al final de octubre, pero la tasa de crecimiento interanual seguirá siendo negativa. Esperamos que el IPC de este año sea del 4,2%, mostrando una tendencia alta y baja; El IPC es del 1,6% durante todo el año y puede alcanzar un máximo del 2,5% durante todo el año.
Petróleo crudo: Hemos estudiado la relación entre los conflictos geográficos y los precios del petróleo en los últimos tiempos, y hemos encontrado que la brecha entre la oferta y la demanda es la causa fundamental del aumento de los precios del petróleo, y que los acontecimientos geográficos son sólo un motor de combustión. Este año, la demanda de petróleo crudo se recuperará aún más a medida que la economía mundial se recupere y supere por primera vez los niveles de 2019 anteriores a la epidemia. Sin embargo, la oferta sigue siendo limitada, el aumento de la producción de la OPEP es inferior a lo previsto, los gastos de capital de las empresas estadounidenses de petróleo de esquisto son limitados y el riesgo de interrupción del suministro de petróleo crudo ruso es grande. Se prevé que los precios del petróleo se mantengan en un máximo de 95 dólares en el primer trimestre, con una disminución de la demand a en el segundo trimestre a 80 dólares y una recuperación de la oferta en el tercer trimestre a unos 75 dólares.
Ciclo porcino: (1) estudiamos a fondo el ciclo porcino de cuatro rondas en la historia, y resumimos las cinco características del ciclo porcino, incluyendo la duración, el precio del cerdo, las características de la parte inferior del ciclo, el tiempo de conducción de cada enlace, el inicio y el final del ciclo. Teniendo en cuenta las características de la oferta y la demanda del ciclo porcino actual y el tiempo de conducción del ciclo porcino histórico, creemos que el precio de la carne de cerdo se recuperará en 2022 después de alcanzar su punto más bajo en octubre y experimentará un largo período de molienda de 7 meses. En la actualidad, la demanda no se ha recuperado, y la oferta se encuentra en un nivel histórico elevado, lo que hará que la oferta y la demanda se equilibren gradualmente después de un período más largo de reducción de la capacidad. Las cerdas reproductoras comenzaron a disminuir a partir de junio del año pasado, si la población porcina comenzó a disminuir a partir de marzo de este año, al menos hasta seis meses después del punto de inflexión de la oferta y la demanda. A juzgar por los cambios estacionales de los precios de los cerdos a lo largo del año, por lo general caen en octubre y aumentan en diciembre, por lo que creemos que la parte inferior del ciclo debe ser en octubre de 2022.
Cómo afecta la "manteca de cerdo" la inflación de este año: (1) el conflicto ruso - ucraniano causado por el precio del petróleo más allá de las expectativas tiene un mayor impacto en el PPI, Ralentizará el ritmo descendente del PPI, y aumentará el nivel anual del PPI. Esperamos que el IPP sea del 9%, el 5%, el 2% y el 1% en los cuatro trimestres y del 4,2% en todo el año, lo que es superior a las previsiones anuales. La tendencia de crecimiento interanual de la "manteca de cerdo" en 2022 es similar a la de 2021, con un aumento del precio del petróleo, pero un aumento negativo del precio del cerdo y un IPC más moderado en general. Se espera que el IPC aumente a partir de febrero, alcanzando un máximo anual del 2,5% en las cuatro estaciones y un promedio anual de alrededor del 1,6%.
Risk Suggestion: Russian - Russian Situation change; El cambio de la situación epidémica afecta a la recuperación de la demanda mundial; El período de molienda final del ciclo porcino fue más corto de lo esperado.
