Incidente: en la mañana del 5 de marzo de 2022, se publicó el informe sobre la labor del Gobierno en 2022.
Conclusiones básicas: el informe destaca la “estabilidad” y fija el objetivo del PIB en alrededor del 5,5%, aunque es difícil, pero debemos “fortalecer la confianza” y “resistir la presión a la baja”. Creemos que la macrolínea principal de China se centrará en el “crecimiento anticíclico y estable”, es decir, El aumento de los recursos financieros disponibles, la estabilización de la política monetaria y la relajación, y posiblemente la reducción de las tasas de interés. Las políticas macroeconómicas se mantienen firmes, la aplicación efectiva de las políticas depende del frente y moviliza el entusiasmo de todas las partes. El crédito amplio ya se ha cobrado, el efecto de crecimiento constante se mostrará gradualmente en el futuro. Sosteniendo el crecimiento constante, creemos que la infraestructura tiene fondos para proyectos, desempeñará el papel principal, a saber, “tirar de la infraestructura”; La política microeconómica sigue estimulando la vitalidad de los principales agentes del mercado, reduciendo los impuestos y las tasas y reduciendo los costos para las empresas físicas, y la mejora con bajas emisiones de carbono y la fabricación de gama alta impulsarán el crecimiento de la inversión en la industria manufacturera, a saber, “apoyar la industria manufacturera”; Además, la garantía de la construcción de viviendas, la renovación urbana también desempeñará un cierto papel en la asistencia, a saber, “bienes raíces estables”. En cuanto al mercado de capitales, se espera que las fluctuaciones a corto plazo de los tipos de interés aumenten en el futuro; Los derechos e intereses a corto plazo siguen siendo optimistas sobre el crecimiento del entorno de bajas tasas de interés, la Ciencia y la tecnología, el crecimiento constante de los materiales de construcción, la inversión verde, la fabricación de gama alta, etc. A medio plazo, la conducción de beneficios bajo el auge del consumo y el aumento estructural de los precios.
En primer lugar, el tono general de la política: mantener la cabeza firme, tener dificultades, también tener la confianza, movilizar el entusiasmo de todas las partes “hacer un verdadero esfuerzo”.
1. Dificultades: el informe continúa la Conferencia Central de trabajo económico a finales de 2021, “el desarrollo económico de China se enfrenta a la contracción de la demanda, el choque de la oferta, la expectativa se debilita tres veces la presión”, también continuó el Foro del Primer Ministro en noviembre de 2021, “la economía Sube por encima de la colina”, a ñadió “la tarea de desarrollo económico y Social de este año es pesada, el desafío es mucho” y así sucesivamente.
2. Tener confianza: en el informe se señala que “cuanto más difícil sea, más firme será la confianza y más práctico será el trabajo”, y en torno al fomento de la confianza, la movilización del entusiasmo de todas las Partes, la adición de “millones de personas tienen un fuerte deseo de perseguir una vida mejor, un gran potencial de creación de empresas e innovación, una firme voluntad de superar las dificultades del tiempo”, “la economía china puede resistir la presión a la baja, y sin duda seguirá adelante”, “Todos los departamentos de las regiones deben asumir la responsabilidad de estabilizar la economía, promover activamente políticas favorables a la estabilidad económica”, “trabajar creativamente a la luz de las condiciones locales y movilizar plenamente el entusiasmo de los funcionarios en todos los aspectos de la iniciativa empresarial”, “los gobiernos a todos los niveles y su personal deben cumplir escrupulosamente su deber, trabajar diligentemente para el pueblo, centrarse en el desarrollo y proteger los medios de vida de las personas”, etc.
3. Esforzarse por la estabilidad: 76 palabras de “estabilidad” (64 del año pasado), destacando “crecimiento constante”, “empleo estable” y “mantener el tono general de la estabilidad y la búsqueda de progresos”, y continuando las expresiones de “seis estabilidad, seis garantías” y “estabilidad del mercado macroeconómico” desde el seminario del Primer Ministro celebrado en noviembre, Continuando desde la Conferencia Central de trabajo económico a finales de 2021, “mantener la estabilidad en la cabeza, avanzar constantemente, ser estable y eficaz, mantener el crecimiento estable en una posición más prominente”, etc. A ñádase una nueva expresión que diga “debemos coordinar el crecimiento constante, ajustar la estructura y promover la reform a”, dando prioridad al “crecimiento constante”, as í como a “acelerar la transformación del modo de desarrollo y evitar el desarrollo extensivo”. Además, se volvió a mencionar que “la adhesión al desarrollo es la máxima prioridad” (años anteriores: 2003, 2004, 2008, 2015, 2016). Mantener la estabilidad general de la sociedad y dar la bienvenida a la convocación del vigésimo Congreso Nacional del partido.
Economía, empleo y precios: el objetivo de crecimiento económico del 5,5% se considera en tres puntos y requiere esfuerzos arduos, y la historia muestra que la mayoría de los objetivos de los dos períodos de sesiones pueden alcanzarse; Hacer todo lo posible por estabilizar y ampliar el empleo; Mantener la estabilidad de los precios y prestar atención a la escasez de materias primas.
1. Crecimiento constante: el objetivo del producto interno bruto (PIB) de China es de alrededor del 5,5%, lo que debe tenerse en cuenta: En primer lugar, la estabilización del empleo, la protección de los medios de vida y la prevención de riesgos, la necesidad de una cierta tasa de crecimiento económico; En segundo lugar, está en consonancia con el crecimiento económico medio de los dos últimos años y el objetivo del 14º plan quinquenal (el crecimiento medio entre 2020 y 2021 es del 5,1%, y el crecimiento económico potencial durante el 14º plan quinquenal calculado por la Academia de Ciencias Sociales y el Banco Central es del 5,8%, el 5,6%, el 5,4%, el 5,3% y el 5,2%); En tercer lugar, se trata de un crecimiento medio y rápido en una base elevada, que representa entre el 7% y el 10% de la tasa de crecimiento de hace 5 a 10 a ños. A nivel local, la tasa media de crecimiento del PIB de las 30 provincias y ciudades que han celebrado “dos conferencias” es del 6,35%, mientras que los objetivos de Beijing y Shanghai son de más del 5% y alrededor del 5,5%, respectivamente. Esperamos que la tasa de crecimiento del PIB real aumente trimestralmente en 2022, con una tasa de crecimiento nominal de alrededor del 8,0% y una tasa de crecimiento anual del 5,3% al 5,5% en hipótesis neutras. Tomando como referencia la historia, desde 2012, la tarea de los objetivos de los dos períodos de sesiones a principios de año se ha completado básicamente cada año, sólo ligeramente inferior en 2014, el objetivo de 2014 es de alrededor del 7,5%, en realidad se ha completado el 7,4%. (véase el gráfico 1)
2. Empleo estable: en el informe se señala que más de 11 millones de nuevos empleos urbanos (en 2021), la tasa de desempleo de la Encuesta Urbana se ha mantenido en el 5,5% (alrededor del 5,5% en 2021) durante todo el año, y el objetivo medio de las dos conferencias provinciales en 2022 se ha mantenido constante. En el informe se hace hincapié en “mejorar la calidad y la fuerza de las políticas prioritarias de empleo”, “hacer hincapié en la estabilización del empleo mediante la estabilización de los principales agentes del mercado, hacer to do lo posible por estabilizar y ampliar el empleo”, “aplicar medidas de reducción y estabilización del empleo”, incluida la “reducción de las tasas de desempleo y seguro de accidentes de trabajo, el fortalecimiento del apoyo a las empresas y la mejora del empleo flexible”.
3. Estabilización de los precios: el objetivo del aumento de los precios al consumidor (IPC) es de alrededor del 3% (el mismo que el objetivo del IPC de las dos conferencias nacionales del año pasado y las dos conferencias regionales en 2022), el consumo seguirá recuperándose después de la epidemia, los precios de los cerdos probablemente aumentarán en el segundo semestre del año y los precios se transmitirán más hacia abajo. Mantenemos el juicio anterior, se espera que el IPC 2022 aumente del 0,9% del año pasado al 1% – 2%, antes del ritmo bajo después de alto; En general, el IPC tiende a disminuir, del 8,1% del año pasado al 3% – 4%, el ritmo antes y después de un alto bajo, la primera mitad de la resistencia es más fuerte, además de la necesidad de prestar mucha atención a los precios de los cerdos, los precios del petróleo (geopolíticos, etc.), el impulso de la infraestructura y otras perturbaciones del IPC, el IPC (véase el informe “transmisión de precios reforzada, la difícil situación se invierte?). Además, en el informe se resumían los problemas y desafíos a que se enfrentaba y se hacía referencia a “la alta volatilidad de los precios de los productos básicos y el suministro de materias primas energéticas sigue siendo escaso”.
En tercer lugar, las políticas macroeconómicas se centran en la estabilidad, la eficacia, el avance, el espacio y los medios para fortalecer la regulación anticíclica e intersectorial; Los recursos financieros reales disponibles aumentarán, los fondos arrastrados y el déficit generalizado no serán pocos, la reducción de impuestos y la reducción de costos aumentarán; La estabilidad de la política monetaria ha sido floja, esperamos que si el crecimiento estable es necesario, también es posible reducir los tipos de interés, los tipos de interés de los préstamos seguirán disminuyendo, la escala de los nuevos préstamos aumentará, el crédito se ampliará gradualmente.
1. Requisitos generales de las políticas macroeconómicas: en el informe se pide que “las políticas macroeconómicas sean sólidas y eficaces, mantengan la continuidad de las políticas macroeconómicas, aumenten la eficacia, avancen adecuadamente en la formulación de políticas, utilicen oportunamente los instrumentos de la política de reservas y garanticen un funcionamiento estable de la economía”, y Se a ñade un nuevo “espacio para las políticas macroeconómicas”. Continuar la Conferencia Central de trabajo económico a finales de 2021 “para fortalecer el ajuste anticíclico e intertemporal”. Entendemos que “ser sólido, eficaz y proactivo” significa que la aplicación y aplicación de políticas pueden ser más rápidas y mejores; “Hay espacio para los medios” significa que puede haber espacio para una mayor relajación en el futuro, una posible reducción de las tasas de interés y un mayor gasto fiscal.
2. Política fiscal: el tono general sigue siendo el mismo que en la reunión del Politburó de 1206 y en la reunión de trabajo económico central de finales de 2021, a saber, “la política fiscal activa debe mejorar la eficiencia, prestar más atención a la precisión y la sostenibilidad”, además, en el presente informe se Hace hincapié en “mejorar la eficiencia”.
La reducción de la tasa de déficit presupuestario a alrededor del 2,8% este año se debe principalmente a la mejora de la sostenibilidad fiscal (2,8%, 3,6%, 3,2% y 2,8%, respectivamente) y a los 3,65 billones de bonos especiales del gobierno local (2,15 billones, 3,75 billones, 3,65 billones y 3,65 billones, respectivamente, desde 2019). Prevemos un déficit real de alrededor de 7,1 billones de dólares este a ño (suponiendo un déficit nominal de alrededor del 8% del PIB, correspondiente a un déficit general de 3,5 billones de dólares y una deuda especial de 3,65 billones de dólares), una ligera disminución de 0,1 billones de dólares con respecto a 2021 (un déficit generalizado de alrededor de 8,5 billones de dólares, 7,22 billones de dólares y 7,1 billones de dólares desde 2020). El déficit real correspondiente se redujo a alrededor del 5,8% (8,4% previsto para 2020 y 6,2% previsto para finales de año; 6,3% previsto para 2021 y 3,8% previsto para finales de año; y 5,8% previsto para 2022). Además, se señalan varios puntos principales:
En primer lugar, en la superficie, la tasa de déficit ha disminuido en 2022 y el valor anterior de la deuda especial se ha mantenido estable, pero creemos que los recursos financieros disponibles aumentarán notablemente: 1) El déficit generalizado de 7,1 billones de yuan más el saldo arrastrado de 1,28 billones de yuan que calculamos para 2021, el Gasto fiscal generalizado real de este año puede no ser mucho, Esto equivale a 8,4 billones de dólares (un déficit generalizado previsto de 7,22 billones de dólares el a ño pasado y un déficit real de 4,4 billones de dólares al final del año); En el informe se señala que “se prevé que los ingresos fiscales sigan aumentando este año, junto con las instituciones financieras estatales específicas y las instituciones especializadas, de conformidad con la ley, que entreguen los beneficios de los últimos años y los transfieran al Fondo de ajuste de la estabilidad presupuestaria, la escala de gastos se ha ampliado en más de 2 billones de yuan en comparación con el año pasado”.
En segundo lugar, la inversión financiera se centra en el hundimiento de las bases y promueve la expansión de la inversión efectiva. El Gobierno central ha aumentado los pagos de transferencia local en 1,5 billones de yuan, con una escala de casi 9,8 billones de yuan, el mayor aumento en los últimos a ños. La ampliación de la inversión se centrará principalmente en la construcción de infraestructura, que requiere que los fondos sigan el proyecto, que se amplíe razonablemente el alcance de la utilización, que se apoye la financiación de seguimiento de los proyectos de construcción en curso y que se inicie un grupo de proyectos de construcción importantes, nuevas infraestructuras y la transformación de las antiguas instalaciones públicas.
En tercer lugar, fortalecer la reducción de impuestos y el apoyo a la reducción de costos, la combinación de la reducción de impuestos y la reducción de impuestos. En comparación con el año pasado, el informe propone “aplicar una nueva política combinada de apoyo a los impuestos y tasas” (el a ño pasado fue “optimizar y aplicar la política de reducción de impuestos”) y a ñade un nuevo “tanto la reducción de impuestos como la reducción de impuestos”. En segundo lugar, el impuesto retenido para la aplicación de la reducción de impuestos a gran escala, el aumento de las existencias se ha reembolsado, se prevé que la reducción de impuestos anual de aproximadamente 2,5 billones de yuan. En cuanto a la industria, la cuestión de la devolución de impuestos a la industria manufacturera, la investigación científica y los servicios técnicos, la protección del medio ambiente ecológico, la energía eléctrica y el gas, el transporte y otras industrias se resolverá de manera integral.
3. Política monetaria: la continuación general de la “política monetaria prudente debe ser flexible y moderada, mantener una liquidez razonable y abundante” desde la reunión de trabajo económico del Comité Central a finales de 2021, además de señalar especialmente “aumentar la aplicación de una política monetaria prudente”, y continuar la “doble función de la cantidad total y la estructura de los instrumentos de política monetaria” propuesta por el Comité de política monetaria del Banco Central en la reunión ordinaria 2021q4; En combinación con el artículo anterior, “hay espacio para los medios”, esperamos que si el crecimiento constante es necesario, también es posible reducir los tipos de interés, los tipos de interés de los préstamos seguirán disminuyendo, la escala de nuevos préstamos aumentará, el crédito se ampliará gradualmente.
En primer lugar, la expresión del crédito amplio es más positiva, el apalancamiento macroeconómico puede aumentar ligeramente. 21q4 el informe de política monetaria del Banco Central propone “orientar a las instituciones financieras para que amplíen vigorosamente la inversión en préstamos”, este informe señala “ampliar la escala de nuevos préstamos”, añadir 20 billones de nuevos préstamos RMB en 2021, podemos predecir que 2022 puede añadir más de 22 billones. El informe continúa la Declaración del año pasado de “mantener la oferta monetaria y el crecimiento de la escala de financiación social en consonancia con el crecimiento económico y mantener la estabilidad del apalancamiento macroeconómico”. En combinación con el informe de aplicación de la política monetaria del Banco Central 21q4, señalamos que “la estabilidad del apalancamiento macroeconómico de China ha disminuido, lo que crea espacio para que el sistema financiero siga aumentando su apoyo a la economía real en el futuro”, Esto significa que el apalancamiento macroeconómico de China podría aumentar ligeramente en 2022 para estabilizar el crecimiento.
En segundo lugar, los tipos de interés de los préstamos seguirán disminuyendo. En el informe se señala que “la promoción de las instituciones financieras para reducir los tipos de interés reales de los préstamos, la reducción de las tasas, la reducción real de los costos generales de financiación, el fortalecimiento del apoyo financiero efectivo a la economía real, la promoción de la reducción de los costos de producción y funcionamiento de Las empresas”, esperamos que los tipos de interés de las empresas también puedan reducirse a fin de reducir los tipos de interés reales de los préstamos. El a ño pasado para “promover una mayor reducción de los tipos de interés reales de los préstamos, seguir guiando al sistema financiero a la economía real, debe hacer que la financiación de las pequeñas y medianas empresas sea más conveniente, el costo de la financiación integrada disminuya constantemente”.
En tercer lugar, la política de ayuda debe centrarse en las pequeñas y medianas empresas, que se ven más afectadas por la epidemia de alimentos y bebidas, alojamiento, venta al por menor, turismo, transporte de pasajeros y otras industrias.
En resumen, seguimos proponiendo que la política monetaria sea estable y floja, y que se reduzcan los tipos de interés de las pequeñas y medianas empresas, la innovación científica y tecnológica y el desarrollo ecológico. Mientras tanto, en enero se ha cobrado un amplio crédito, y se espera que el seguimiento aumente gradualmente a un máximo del tercer trimestre antes de retroceder. (referencia al informe “expresión más positiva de la estabilidad del crédito – interpretación del informe de política monetaria del Banco Central 21q4”, “cálculo: todavía hay margen para que el LPR reduzca las tasas de interés?” “Digital Reading LPR downregulation”.
¿Cómo lograr un crecimiento económico del 5,5%? El crecimiento constante depende de la inversión, la atención a la infraestructura, la modernización de la industria manufacturera y la renovación urbana, y la promoción de la recuperación continua del consumo.
1. El crecimiento constante depende de la inversión y la expansión activa de la inversión efectiva, que se centra principalmente en la construcción de infraestructura, la modernización y transformación de la industria manufacturera, la nueva urbanización y la renovación urbana.
Construcción de infraestructura: la construcción de infraestructura debe ser la clave para un crecimiento constante. En el informe se pide al Gobierno que invierta “en el fortalecimiento de la orientación hacia el desempeño, insistiendo en que” el capital siga el proyecto “, iniciando proyectos importantes, nuevas infraestructuras y la reconstrucción de instalaciones antiguas”, y se señala que “la inversión en infraestructura se llevará a cabo de manera moderada y anticipada” Desde esferas prioritarias, incluidos 102 proyectos importantes en el plan quinquenal XIV; Otros proyectos, como la conservación del agua, el transporte, la energía, los gasoductos urbanos, la prevención de inundaciones y el drenaje de inundaciones, el corredor de tuberías subterráneas, etc. A la luz de la Declaración de las dos conferencias locales nacionales en 2022, además de la construcción de la base tradicional, como la “base ferroviaria pública”, la construcción de la Estación base 5G, el ferrocarril de alta velocidad interurbano y el transporte ferroviario urbano, la nueva pila de carga de energía para automóviles, el gran Centro de datos, la inteligencia artificial y la Internet industrial han aumentado la importancia de la nueva infraestructura, como la energía, la conservación del agua, los oleoductos, la administración municipal y el medio ambiente ecológico. En cuanto a otros proyectos, como la prevención de desastres y la reducción de desastres, algunas provincias han dado una escala específica de inversión prevista. Creemos que la inversión en infraestructura de este año tiene fondos, proyectos, puede alcanzar más del 6% de crecimiento (véase el informe “por qué valoramos la infraestructura?”).
Apoyo a la industria manufacturera: mejorar la competitividad básica de la industria manufacturera y promover la modernización industrial. En el informe se pide que se aumenten los préstamos a mediano y largo plazo para la industria manufacturera y se inicien proyectos de reconstrucción de la base industrial. Creemos que también promoverá las inversiones manufactureras relacionadas con las industrias de doble carbono y emergentes, como la promoción de mejoras con bajas emisiones de carbono en las industrias tradicionales y la renovación de maquinaria y equipo antiguos.
Mejorar la calidad de la nueva urbanización, promover la renovación urbana y fortalecer la coordinación regional. Incluye el fortalecimiento de la investigación de edificios antiguos, la transformación de barrios antiguos; Promover constantemente la construcción de aglomeraciones urbanas y zonas metropolitanas; Aplicar a fondo las principales estrategias regionales y las estrategias regionales de desarrollo coordinado, etc.
2. Promover la recuperación continua del consumo, además de aumentar los ingresos y mejorar el sistema de distribución de los ingresos, hay una variedad de medios para promover el consumo. En el informe se proponía “aumentar los ingresos de los residentes a través de múltiples canales, mejorar el sistema de distribución de los ingresos y promover la profunda integración del consumo, etc. En combinación con el despliegue de las dos conferencias nacionales y locales en 2022, los principales medios para promover el consumo son: 1) estabilizar los automóviles, los electrodomésticos y los hogares
