Introducción / perspectiva básica del informe
En la actualidad, Powell no ha definido el camino de la crisis ucraniana que afecta a la política monetaria, sino que lo ha definido como un acontecimiento incierto, que se refleja principalmente en la presión inflacionaria, el impacto económico y las perturbaciones financieras. En la actualidad, la presión a la que se enfrenta la inflación es la más urgente, y el camino para hacer frente a la inflación a corto plazo no ha cambiado. El aumento de las tasas de interés de 25 BP en marzo se anunció y se espera que siga guiándose hacia el futuro después de la reunión de marzo, y es probable que las expectativas de contracción del mercado se fortalezcan aún más a corto plazo. Cabe señalar que el objetivo del control de la Reserva Federal sigue siendo centrarse en las expectativas de inflación, la esencia de la actitud actual de los halcones es luchar contra las expectativas de inflación mediante el aumento de las tasas de interés, las expectativas de inflación disminuyen después de que la actitud actual de los halcones de la Reserva Federal No Puede ser cumplida. De cara al a ño, creemos que la Reserva Federal ha aumentado las tasas una vez, es difícil ver una contracción. Las limitaciones a corto plazo se derivan de la estabilidad financiera; Las limitaciones anuales se derivan de la disminución prevista de la inflación, el objetivo principal del crecimiento gradual de la abdicación. En la actualidad, los grandes tipos de activos no necesitan el riesgo de una mayor escalada de la guerra de precios, por ejemplo, el riesgo real de que la crisis de Ucrania se convierta en un conflicto positivo entre los Estados Unidos y Rusia, los grandes tipos de activos cambiarán al oro, el petróleo crudo, la industria militar y los fondos del mercado monetario.
Powell cree que la incertidumbre de la crisis ucraniana es fuerte, la futura elección de la Cámara para hacer frente a las tres presiones inflacionarias de la economía financiera
Powell asistió a una audiencia de la Cámara de representantes el 2 de marzo para informar semestralmente sobre la política monetaria. En la audiencia de ayer se señaló que "la guerra de Ucrania, las posibles sanciones y las posibles deducciones futuras siguen siendo muy inciertas para el impacto general de la economía de los Estados Unidos y que la política monetaria debe adaptarse a la incertidumbre y tomar decisiones basadas en datos económicos y cambios potenciales". Desde el punto de vista de la expresión, Powell no definió el camino de la crisis ucraniana que afecta a la política monetaria, sino que lo definió como un evento de incertidumbre y decidió hacer frente a él en el futuro. Creemos que la incertidumbre futura se refleja principalmente en tres aspectos: la presión inflacionaria, el impacto económico y el impacto financiero. Entre las tres direcciones inciertas, la presión inflacionaria es la más urgente, y el camino de la austeridad a corto plazo para hacer frente a la inflación no ha cambiado en las tres direcciones inciertas: la presión inflacionaria, el impacto económico y el impacto financiero. Por lo tanto, la Reserva Federal no ha cambiado su enfoque de la deflación a corto y mediano plazo para hacer frente a la inflación.
En primer lugar, la influencia de la crisis ucraniana en la presión inflacionaria es incierta, y la deducción de esta incertidumbre orientará la política monetaria hacia una dirección más estricta: Creemos que el impacto potencial de la inflación es más urgente en el contexto de la actual ronda de IPC sin techo. Por un lado, el aumento de los precios del petróleo crudo aumentará directamente el Centro de inflación de los Estados Unidos. El componente energético representa directamente el 7,35% de la inflación estadounidense, de la cual el 4% son productos básicos derivados del petróleo crudo y el 3,3% son derivados relacionados con la energía, incluida la electricidad y el gas. Además, el precio de los componentes relacionados con el transporte también está muy relacionado con el precio del petróleo crudo, que representa alrededor del 8,8%. El fuerte aumento de los precios del petróleo crudo podría aumentar el Centro inflacionario de los Estados Unidos durante el a ño, en segundo lugar, el impacto de la escasez local de materias primas en la producción de semiconductores, la necesidad de centrarse en si la escasez de semiconductores aumentará y aumentará aún más los precios de los automóviles (que indirectamente afectan a los automóviles de segunda mano) y los bienes de consumo electrónicos. Ucrania y Rusia son importantes productores de gas de neón a nivel de semiconductores, y el gas de neón es el material clave para la producción de chips. Según las estadísticas de Reuters, la producción de neón en Ucrania representa alrededor del 70% de la producción mundial de neón, y la industria de semiconductores de los Estados Unidos utiliza el 90% del neón de Ucrania.
En segundo lugar, la influencia de la crisis ucraniana en la economía estadounidense es incierta, y la deducción de esta incertidumbre orientará la política monetaria hacia la dirección de las palomas: Creemos que la influencia directa de la crisis ucraniana en la economía estadounidense es relativamente pequeña; Rusia y Ucrania, que representan sólo el 0,8% de las importaciones de los Estados Unidos y sólo el 0,5% de las exportaciones, están relativamente integradas en la cadena mundial de suministro en términos de producción.
En tercer lugar, el impacto financiero de las sanciones de los países europeos y americanos contra Rusia es incierto, la deducción de esta incertidumbre orientará la política monetaria hacia una dirección más estricta: Creemos que las sanciones financieras tienen un impacto limitado en la estabilidad del sistema financiero estadounidense y europeo. En la actualidad, los Estados Unidos y Europa han cortado los vínculos entre Sberbank, la mayor institución financiera de Rusia, y el sistema financiero de los Estados Unidos, y han restringido directamente el comercio en dólares de los Estados Unidos. El Gobierno de los Estados Unidos también ha impuesto sanciones de bloqueo total a otras tres instituciones financieras rusas importantes: bankotkritie, sovcombank y novikombank, congelando los activos de esas instituciones financieras en los Estados Unidos y prohibiendo a las entidades estadounidenses comerciar con ellas. Según las estadísticas del bis y Reuters, la exposición actual de las instituciones financieras estadounidenses y europeas a Rusia es limitada, y el saldo de la deuda externa de Rusia es de unos 104000 millones de dólares, de los cuales Italia y Francia tienen más de 25.000 millones de dólares. Orly tiene alrededor de $17.5 mil millones y los Estados Unidos alrededor de $14.7 mil millones.
El aumento de los tipos de interés de marzo de 25bp se ha anunciado y el calendario de reducción se discutirá en marzo después del primer aumento de los tipos de interés.
Como se señaló anteriormente, el camino de la Reserva Federal para hacer frente a la inflación mediante la austeridad a corto plazo no ha cambiado debido a la crisis de Ucrania. En la audiencia, Powell, por un lado, consideró que "el aumento de las tasas de interés en marzo de 25 BP es más apropiado", el primer aumento de las tasas de interés ha sido declarado; Por otra parte, se propone que el punto de tiempo de la reducción se encuentre después del primer aumento de los tipos de interés, de conformidad con la Declaración de principios de enero sobre la reducción de los tipos de interés, que es una declaración de principios convencional (no significa que la reducción se inicie inmediatamente después del primer aumento de los tipos de interés en marzo). Sin embargo, Powell propuso que el plan de reducción se examinara en marzo, y esperamos que se siga orientando hacia el futuro después de la reunión de intereses de marzo, y que las expectativas de contracción del mercado puedan reforzarse aún más a corto plazo.
Se prevé que las tasas de interés aumenten una vez al a ño, lo que dificulta la estabilidad financiera a corto plazo
Como se señaló en nuestros informes anteriores, el objetivo del control de la Reserva Federal sigue centrándose en las expectativas de inflación, y la esencia de la actitud actual de los halcones es luchar contra las expectativas de inflación mediante el aumento de las tasas de interés. Sobre la base de nuestro juicio sobre el ritmo de la inflación (se espera que el aumento de la tasa de inflación en los Estados Unidos alcance su punto máximo en marzo y que las expectativas de inflación disminuyan gradualmente, para más detalles, véase el informe anterior, "Cuál es el impacto de la escalada del conflicto ruso - ucraniano En la inflación?" Nuestras perspectivas de liquidez a lo largo del año siguen siendo las mismas que antes, y se prevé que la Reserva Federal aumente las tasas de interés una vez al a ño, lo que dificulta la reducción; Las limitaciones a corto plazo provienen de la estabilidad financiera, las limitaciones a lo largo del año provienen de la disminución prevista de la inflación, y el objetivo principal es ceder gradualmente el paso al crecimiento: por una parte, las acciones de los Estados Unidos en marzo después del primer aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos En el contexto del aumento lineal de las expectativas de austeridad, el aumento de la presión a la baja de la economía debido a la doble presión de la valoración y los beneficios, la estabilidad financiera se convertirá en la restricción de la continua contracción de la Reserva Federal; Por otra parte, la presión inflacionaria mundial se debilitará considerablemente en el segundo semestre del a ño, la presión a la baja de la economía aumentará después de que las expectativas inflacionarias disminuyan, la necesidad de un mayor aumento de las tasas de interés o incluso una mayor reducción de la escala disminuirá aún más, y las acciones estadounidenses seguirán rebotando para ayudar a los Demócratas a votar después de que las expectativas inflacionarias sean falsas. Se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés una vez al a ño y no se puede ver una contracción (para más detalles, véase "las expectativas de inflación disminuyen antes de que la Reserva Federal detenga al águila").
La preocupación a corto plazo por el aumento de los conflictos puede dar lugar a un aumento de los precios del petróleo y a una desensibilización gradual de los precios de los activos tras la normalización de los conflictos
De acuerdo con las características comunes de la confrontación ruso - estadounidense: corta duración, conflicto negativo, confrontación normal, represalia de sanciones (para más detalles, consulte el informe anterior "ver la tendencia de los activos de la experiencia común de la confrontación ruso - estadounidense").
En la actualidad, los grandes tipos de activos no necesitan el riesgo de una mayor escalada de la guerra de precios, por ejemplo, el riesgo real de que la crisis de Ucrania se convierta en un conflicto positivo entre los Estados Unidos y Rusia, los grandes tipos de activos cambiarán al oro, el petróleo crudo, la industria militar y los fondos del mercado monetario. Reiteramos nuestra opinión sobre las grandes categorías de activos del futuro:
En cuanto a los precios del petróleo, se espera que la crisis ucraniana desempeñe un papel importante en el aumento de los precios del petróleo, con un centro trimestral de precios del petróleo de 100, 95, 80 y 80, respectivamente, y un máximo de q1 que podría superar los 120 dólares de los EE.UU. (para más detalles, véase "el aumento de los precios del petróleo, el ritmo es básicamente el mismo").
En cuanto a la deuda de los Estados Unidos, creemos que el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos está a punto de alcanzar su punto máximo al final del q1, y se espera que el máximo se sitúe cerca del 2,1%. En el contexto de un aumento impulsivo a corto plazo de los precios del petróleo, las expectativas de contracción a corto plazo y la inflación todavía tienen un pequeño margen de mejora; Desde entonces, las expectativas de aumento de las tasas de interés se falsificarán gradualmente, las expectativas de inflación disminuirán y los fundamentos de la caída impulsarán la caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses.
En cuanto a las acciones estadounidenses, de acuerdo con las dos características de la confrontación rusa con la OTAN: "corta duración" y "el conflicto no se intensifica a un gran país", creemos que el mayor impacto de la crisis ucraniana en la preferencia por el riesgo de los activos de capital ha pasado, y el precio de los activos se desensibilizará gradualmente después de la normalización gradual de la futura confrontación ruso - estadounidense, y la corrección de los precios de los activos causada por el impacto de la preferencia por el riesgo se restaurará gradualmente. El futuro de las acciones estadounidenses todavía tiene que volver a la línea principal para centrarse en las expectativas futuras de aumento de las tasas de interés y el impacto de la resonancia descendente de los beneficios empresariales en las acciones estadounidenses. En cuanto al oro, los precios de los atributos de cobertura a corto plazo también aumentaron considerablemente, de conformidad con nuestro juicio anterior; Se espera que los conflictos futuros se normalicen gradualmente y se retiren de los niveles más altos actuales. Sin embargo, el oro sigue siendo optimista durante todo el año, especialmente en la segunda mitad de los tipos de interés reales más bajos impulsarán los precios del oro, todo el año creemos que los precios del oro en Londres superarán los 2.000 dólares.
En el lado del dólar, la aversión al riesgo a corto plazo impulsó un fuerte aumento, y se espera que los conflictos futuros se normalicen gradualmente después de la retirada de los máximos actuales. Se espera que el índice del dólar de los Estados Unidos vuelva a bajar y explore 90 en 2022, cuando los aumentos de las tasas de interés de los Estados Unidos fueron menores de lo esperado y la reposición Europea se retrasó de la puesta en marcha de los Estados Unidos.
Risk Suggestions: US - Europe sanctions against Russia are more intense than expected; Las fuerzas estadounidenses y europeas participan plenamente en el conflicto de Ucrania.
